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第一節(jié) 貨幣市場的均衡和利率的決定

本節(jié)主要內(nèi)容：

宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行不僅要以產(chǎn)品市場的均衡為條件，也要以貨幣市場的均衡為前提。貨幣市場均衡的條件是貨幣需求等于貨幣供給。

一．貨幣

1.貨幣的四種功能

貨幣的定義是根據(jù)它的功能作出的。在經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣主要有四種功能，即貨幣作為交易媒介的功能、作為財(cái)富儲藏手段的功能、作為核算單位的功能和作為延期支付手段的功能。在貨幣的這四種功能中，最主要的功能是作為交易媒介的功能，其他功能都可以被看作是這一功能的延伸。

2.貨幣的定義

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，貨幣是被定義為在銀行體系外流通的通貨(包括紙幣和硬幣)以及在商業(yè)銀行的活期存款(支票帳戶存款)，通常用m₁來表示。其中，通貨是指未被銀行持有的紙幣和硬幣；活期存款是指存入銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的能夠隨時(shí)提取或開出支票用來購買商品和服務(wù)的銀行存款，因此也被稱為支票存款。通貨和活期存款具有兩個(gè)共同的特點(diǎn)：第一，它們都是被普遍接受的交易工具，因此貨幣也被稱為交易貨幣(transaction money)；第二，它們的收益率都很低或者等于零。除交易貨幣外，還有一個(gè)被稱作廣義貨幣(broad money)或資產(chǎn)貨幣(asset money)的貨幣。廣義貨幣通常用m₂來表示。在m₂中，除了包括m₁外，還包括準(zhǔn)貨幣(near money)，即銀行儲蓄帳戶上的存款、由證券交易經(jīng)紀(jì)人經(jīng)營的貨幣市場共同基金帳戶存款、由商業(yè)銀行經(jīng)營的貨幣市場存款帳戶中的存款等。準(zhǔn)貨幣的特點(diǎn)是，它們不能在所有的購買行為中充當(dāng)交易媒介，但卻可以在短期內(nèi)不受損失地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，同時(shí)，與交易貨幣相比，它們都有一定的或較高的收益率。

二．貨幣需求和貨幣需求函數(shù)

貨幣需求也被稱為流動(dòng)偏好，是指人們出于某些動(dòng)機(jī)所持有的貨幣數(shù)量。既然貨幣沒有收益或收益率很低，為什么人們還會存在對貨幣的需求即存在對貨幣的偏好呢?這是因?yàn)椋诮?jīng)濟(jì)生活中，人們存在著持有貨幣的三種動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，與此相聯(lián)系，也就存在著三種貨幣需求，即對貨幣的交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。

貨幣的交易性需求是指個(gè)人和企業(yè)出于交易動(dòng)機(jī)即為應(yīng)付日常的交易活動(dòng)所持有的貨幣數(shù)量。在經(jīng)濟(jì)生活中，人們每隔一段時(shí)間才有可能獲得收入，但交易支出每天都有可能發(fā)生。由于人們的交易支出和收入的獲得在時(shí)間上存在著不一致，從而也就產(chǎn)生了對貨幣的交易性需求。不同的消費(fèi)者，不同的家庭對貨幣的交易性需求的數(shù)量是有差異的，這種差異主要取決于人們收入水平的高低。一般情況下，收入水平越高的人，對貨幣的交易性需求就越大，反之，收入水平越低，對貨幣的交易性需求就越小。因此，可以把貨幣的交易性需求看作是收入的增函數(shù)。
    貨幣的預(yù)防性需求也被稱為謹(jǐn)慎性需求，是指人們出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)即為應(yīng)付經(jīng)濟(jì)生活中有可能出現(xiàn)的意外所持有的貨幣數(shù)量。在經(jīng)濟(jì)生活中，雖然人們?yōu)閼?yīng)付意外所持有的貨幣數(shù)量與人們對意外事件的看法和預(yù)期有關(guān)，但從全社會來看，貨幣的預(yù)防性需求仍然是收入的增函數(shù)，即收入水平越高，貨幣的預(yù)防性需求就越大；反之，收入水平越低，貨幣的預(yù)防性需求就會越小。

貨幣的投機(jī)性需求是指人們出于投機(jī)動(dòng)機(jī)，準(zhǔn)備在有利的時(shí)機(jī)買賣有價(jià)證券以獲得更高收益所持有的貨幣數(shù)量。貨幣的投機(jī)性需求是利率的減函數(shù)。一般而言，當(dāng)利率水平較高時(shí)，貨幣的投機(jī)性需求較少；反之，利率水平較低時(shí)，貨幣的投機(jī)性需求則越大。由此可見，所謂投機(jī)性貨幣需求，實(shí)際上就是人們想利用利率水平和有價(jià)證券價(jià)格水平的變化進(jìn)行投機(jī)而牟取收益所持有的貨幣數(shù)量。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，貨幣的交易性需求與預(yù)防性需求之和用l₁來表示，由于它們都是收入 y的函數(shù)，因此記做l₁(y)；貨幣的投機(jī)性需求用l₂來表示，由于它是利率的函數(shù)，故記做l2(i)。如果用l代表貨幣需求，則有：

    l=l₁(y)+l₂(i)

根據(jù)貨幣需求與利率、收入的關(guān)系，我們可以得出貨幣需求函數(shù)：

   l=ky-hi

式中k和h都是常數(shù)。其中k是l對y的敏感系數(shù)，即貨幣需求的收入彈性，表示國民收入變動(dòng)一個(gè)單位所導(dǎo)致的貨幣需求的變動(dòng)量；h是l對i的敏感系數(shù)，即貨幣需求的利率彈性，表示利率變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)所導(dǎo)致的貨幣需求的變動(dòng)量。

如果用坐標(biāo)的縱軸代表利率，橫軸代表貨幣需求，就可以得到一條斜率為負(fù)的貨幣需求曲線。如圖4—4所示。

圖4-4 貨幣需求曲線

注意當(dāng)利率下降到i₂時(shí)，貨幣需求曲線變成水平線，即在利率水平極低時(shí)，貨幣需求會趨向無窮大。這被稱為流動(dòng)性陷阱或流動(dòng)偏好陷阱，也稱凱恩斯陷阱。之所以會出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱，是因?yàn)楫?dāng)利率水平極低時(shí)，人們會認(rèn)為利率水平不會再下降，從而有價(jià)證券的價(jià)格不大可能再升高而只會跌落。在此情況下，人們?yōu)楸苊饨?jīng)濟(jì)損失，會賣出所有的有價(jià)證券而持有貨幣，從而使貨幣需求趨向無窮大，這時(shí)，貨幣需求曲線就變成一條平行于橫軸的水平線，出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱。圖4—4中水平的貨幣需求曲線就是流動(dòng)性陷阱。

從宏觀上看，一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)性陷阱主要有三個(gè)特點(diǎn)：

1.  整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的蕭條之中，需求嚴(yán)重不足，居民個(gè)人自發(fā)性投資和消費(fèi)大為減少，失業(yè)情況嚴(yán)重，單憑市場的調(diào)節(jié)顯得力不從心。

2.  利率已經(jīng)達(dá)到最低水平，名義利率水平大幅度下降，甚至為零或負(fù)利率，在極低的利率水平下，投資者對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不佳，消費(fèi)者對未來持悲觀態(tài)度，這使得利率刺激投資和消費(fèi)的杠桿作用失效。

3.  貨幣需求利率彈性趨向無限大。

[例題·單選題]當(dāng)你去書店買書時(shí)，你將貨幣作為（    ）使用。

a．交換媒介     b．計(jì)量單位

c．價(jià)值儲藏     d．延期支付手段

答案：a

[例題·多選題] 根據(jù)凱恩斯理論，居民和企業(yè)持有貨幣的動(dòng)機(jī)包括（  ）

a.交易動(dòng)機(jī)  b.儲備動(dòng)機(jī)c.預(yù)防動(dòng)機(jī)d.投機(jī)動(dòng)機(jī)e.以上都是

答案：acd

[例題·單選題]利率是影響國民收入的一個(gè)重要杠桿。如果其他條件不變，利率水平的提高會使國民收入（    ）。

a．降低                             b．提高

c．不變                             d．不確定

答案：a

三．貨幣供給和貨幣供給函數(shù)

（一）貨幣供給量

貨幣供給有名義貨幣供給(m)和實(shí)際貨幣供給(m／p)之分，兩者的區(qū)別主要在于是否進(jìn)行了價(jià)格指數(shù)的調(diào)整。如果對貨幣供給進(jìn)行了價(jià)格指數(shù)的調(diào)整，即為實(shí)際貨幣供給，否則即為名義貨幣供給。如果假設(shè)價(jià)格水平不變，名義貨幣供給就等于實(shí)際貨幣供給。

在一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會中，名義貨幣供給決定于貨幣當(dāng)局或中央銀行的貨幣政策，與利率水平無關(guān)，因此是一個(gè)外生變量。在一個(gè)縱軸表示利率，橫軸表示貨幣存量的坐標(biāo)中，貨幣供給曲線是一條垂至于橫軸的直線。如圖4—5所示。

圖4-5貨幣供給曲線

在圖4-5中，如果貨幣當(dāng)局實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，即增加了貨幣供給，貨幣供給曲線就會向右平移，貨幣存量增加；反之，如果貨幣當(dāng)局實(shí)行緊縮性的貨幣政策，即減少了貨幣供給，貨幣供給曲線會向左平移，貨幣存量減少。

（二）貨幣供給過程與貨幣供給函數(shù)

貨幣存量也稱貨幣供給量，是貨幣供給過程的結(jié)果。貨幣供給量的多少主要取決于兩個(gè)因素，一是基礎(chǔ)貨幣，二是貨幣乘數(shù)。

基礎(chǔ)貨幣b亦稱高能貨幣或強(qiáng)力貨幣，是中央銀行所發(fā)行的現(xiàn)金貨幣c或通貨與商業(yè)銀行在中央銀行的存款即存款準(zhǔn)備金r之和,即b=r+c。

貨幣乘數(shù)是指增加或減少一個(gè)單位的基礎(chǔ)貨幣所導(dǎo)致的貨幣供給量增加或減少的倍數(shù)。貨幣供給量（m）與基礎(chǔ)貨幣（b）、貨幣乘數(shù)(m)的關(guān)系可以表示為：

m=m·b

1.記貨幣供給量為mi=c+d,其中，c為通貨，d為活期存款。由于b=r+c,則有：

其中，c’=c/d，為現(xiàn)金漏損率。所謂現(xiàn)金漏損，是指客戶從銀行提取現(xiàn)金，從而使一部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)?，F(xiàn)金漏損率越大，則貨幣乘數(shù)越小，意味著出現(xiàn)現(xiàn)金漏損會減少銀行創(chuàng)造派生存款的能力。

2.記r_d活期存款的法定準(zhǔn)備金率，r_t為定期存款的準(zhǔn)備金率，t為定期存款與活期存款的比率，e^，為超額準(zhǔn)備率，e^，×d為超額準(zhǔn)備金。則r=r_dd+r_ttd+e^，d,從而有：

可見，貨幣乘數(shù)由現(xiàn)金漏損率、法定存款準(zhǔn)備率、定期存款準(zhǔn)備率、定期存款比以及超額準(zhǔn)備率等行為參數(shù)共同決定。

綜上，貨幣供給的理論模型為：

=

其中：基礎(chǔ)貨幣b、活期存款的法定存款準(zhǔn)備金率和定期存款的法定存款準(zhǔn)備金率可以由中央銀行直接控制；超額存款準(zhǔn)備金率、定期和活期存款的比率由商業(yè)銀行決定；而現(xiàn)金漏損率由公眾的資產(chǎn)選擇行為決定。

四．貨幣市場的均衡和利率的決定

在得到貨幣需求函數(shù)和貨幣供給函數(shù)以后，就可以進(jìn)一步分析貨幣市場的均衡了。為分析貨幣市場的均衡，需要引進(jìn)利率這一概念。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，利率被視為貨幣的價(jià)格或借入貨幣的價(jià)格。利率有名義利率和實(shí)際利率之分。名義利率是未根據(jù)通貨膨脹的影響矯正過的利率，有時(shí)也稱貨幣利率，它所衡量的是每一元借出貨幣在單位時(shí)間內(nèi)所獲得的貨幣收益。由于貨幣收益的多少與商品和服務(wù)的價(jià)格水平有關(guān)，因此，在存在通貨膨脹的情況下，名義利率不能確切地反映人們借出貨幣的實(shí)際收益，于是就有了實(shí)際利率的概念。實(shí)際利率是在名義利率的基礎(chǔ)上根據(jù)通貨膨脹影響矯正過的利率，通常把它定義為名義利率減去通貨膨脹率。例如，某年的名義利率為5％，通貨膨脹率為3％，實(shí)際利率即為2％=(5％-3％)。如果通貨膨脹率高于名義利率，實(shí)際利率即為負(fù)值。這時(shí)，人們?nèi)绻彦X借出去或者存人銀行，他所得到的實(shí)際上是負(fù)收益。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，所使用的利率一般為實(shí)際利率。

在貨幣市場均衡的條件下，利率即為均衡利率。貨幣市場均衡的條件是貨幣需求等于貨幣供給，即l=m。如圖4—5所示。

圖4-5 貨幣市場的均衡和利率的決定

均衡利率不是一定一成不變的，它會隨著貨幣需求和貨幣供給的變化而變化，如圖4-7所示。

圖4-7 均衡利率的變動(dòng)

在圖4-7（a）中，如果貨幣供給為m不變，貨幣需求從l增加到l^，均衡利率就會從i_e上升到 ；反之，當(dāng)貨幣需求從從l^，減少到l，均衡利率就會從i_e下降到。在4-7（b）中，假定貨幣需求l不變，貨幣供給從m增加到m'，均衡利率便會從i_e上升到；反之，如果貨幣供給m'減少到m，均衡利率就會從上升到i_e。但是，如果利率已經(jīng)下降到的水平，這時(shí)，無論再怎樣增加貨幣供給，例如增加到，利率都不會在下降，認(rèn)為。這是因?yàn)?，貨幣需求曲線已經(jīng)變成水平線，經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)存在流動(dòng)性陷阱或凱恩斯陷阱。通常這種情況在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)出現(xiàn)。