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第四章　籌資與分配管理

考點(diǎn)一、股權(quán)籌資
1.吸收直接投資的特點(diǎn)
2.股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)及相關(guān)規(guī)范
3.留存收益籌資的特點(diǎn)

【例題】與債務(wù)籌資方式相比，上市公司利用股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)有（?。?。
a.可以形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)和良好的信譽(yù)基礎(chǔ)
b.企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低
c.資金成本較低
d.維持公司的控制權(quán)分布
e.籌集資金的速度快
【答案】ab
【解析】股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，所以選項(xiàng)ab正確。

考點(diǎn)二、債務(wù)籌資

　1.短期借款的信用條件及銀行長(zhǎng)短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)
2.債券的發(fā)行價(jià)格的影響因素及發(fā)行債券的優(yōu)缺點(diǎn)
3.融資租賃的租賃價(jià)格確認(rèn)及融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)
4.商業(yè)信用的信用成本計(jì)算

【例題】下列關(guān)于公司債券發(fā)行價(jià)格的說(shuō)法中，正確的有（?。?。
a.公司債券的發(fā)行價(jià)格是指發(fā)行公司將債券出售給投資者時(shí)所采用的價(jià)格，在金額上等于債券面值。
b.債券的面值是發(fā)行公司到期歸還投資者本金的數(shù)額，屬于將來(lái)的終值，因此與發(fā)行價(jià)格無(wú)關(guān)
c.債券利率是發(fā)行公司按期支付給投資者的利息與發(fā)行價(jià)格的比率
d.債券可以溢價(jià)或者折價(jià)發(fā)行，但隨著距到期日的時(shí)間越近，債券的價(jià)格越接近票面值
e.市場(chǎng)利率和債券利率都影響債券的發(fā)行價(jià)格，但效果相反
【答案】de
【解析】選項(xiàng)a，公司債券的發(fā)行價(jià)格是指發(fā)行公司將債券出售給投資者時(shí)所采用的價(jià)格，在金額上等于投資者購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)所支付的款項(xiàng)。選項(xiàng)b，債券面值是發(fā)行公司到期歸還投資者本金的數(shù)額。面值越大，發(fā)行價(jià)格就越高；反之，則越低。選項(xiàng)c，債券利率是發(fā)行公司按期支付給投資者的利息與票面金額的比率。

考點(diǎn)三、資金成本的基本概念

1.資金成本率的基本計(jì)算公式
2.個(gè)別資金成本的計(jì)算公式
3.加權(quán)平均資金成本的計(jì)算

【例題】丁企業(yè)向銀行借入年利率8%的借款l00萬(wàn)元，銀行按借款合同保留了20%的補(bǔ)償金額。若該企業(yè)適用企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他借款費(fèi)用，則該筆借款的資本成本為（?。?span lang=en-us>
a.6.0%
b.7.5%
c.8.0%
d.10.0%
【答案】b
【解析】借款的資本成本＝[100×8%×（1－25%）]/［100×（1－20%）］＝7.5%。

考點(diǎn)四、資本結(jié)構(gòu)

　1.資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念及影響因素
2.每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法
3.公司的價(jià)值分析法

【例題】下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法中，正確的有（　）
a.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)籌集的各類(lèi)資金的構(gòu)成及其比重
b.企業(yè)的加權(quán)資金成本隨著負(fù)債的增加而上升，隨著所有者權(quán)益資金的增加而降低
c.對(duì)每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售額或每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤(rùn)。
d.當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益
e.計(jì)算不受融資方式影響的銷(xiāo)售額或息稅前利潤(rùn)，其結(jié)果可能導(dǎo)致籌資決策的不同
【答案】acd
【解析】選項(xiàng)b，企業(yè)的綜合資金成本隨著負(fù)債的增加而降低，隨著所有者權(quán)益資金的增加而上升。選項(xiàng)e，計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的指標(biāo)不同，但不會(huì)導(dǎo)致籌資決策的不同。

【例題】某公司息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元，資本總額賬面價(jià)值1000萬(wàn)元。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，所得稅率為25%。債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（等于債務(wù)面值）為600萬(wàn)元時(shí)，稅前債務(wù)利息率（等于稅前債務(wù)資本成本）為9%，股票貝塔系數(shù)為1.8，在公司價(jià)值分析法下，下列說(shuō)法正確的有（?。?span lang=en-us>
a.權(quán)益資本成本為13.2%
b.股票市場(chǎng)價(jià)值為2534.09萬(wàn)元
c.平均資本成本為11.97%
d.公司總價(jià)值為1600萬(wàn)元
e.平均資本成本為11.1%
【答案】abc
【解析】權(quán)益資本成本＝6%＋1.8×（10%－6%）＝13.2%，股票市場(chǎng)價(jià)值＝（500－600×9%）×（1－25%）/13.2%＝2534.09（萬(wàn)元），公司總價(jià)值＝600＋2534.09＝3134.09（萬(wàn)元），平均資本成本＝9%×（1－25%）×600/3134.09＋13.2%×2534.09/3134.09＝11.97%。

考點(diǎn)五、股利分配
1.股利分配政策
2.股利分配形式

【例題】采用固定股利支付率政策，其結(jié)果可能有（?。?。
a.可使得股利的發(fā)放隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞而上下波動(dòng)
b.容易造成公司股價(jià)不穩(wěn)定
c.會(huì)導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定，出現(xiàn)較大波動(dòng)
d.容易造成股利支付與盈余相脫節(jié)
e.有利于維持股價(jià)的穩(wěn)定
【答案】abc
【解析】固定股利支付率政策使股利支付隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞而上下波動(dòng)，股利支付與企業(yè)盈余相關(guān)。但是由于股利不穩(wěn)定會(huì)造成股價(jià)的波動(dòng)，所以選項(xiàng)a、b、c正確，選項(xiàng)d、e錯(cuò)誤。

第五章　投資管理

考點(diǎn)一、流動(dòng)資產(chǎn)管理
1.現(xiàn)金管理的規(guī)定及最佳持有量的計(jì)算
2.企業(yè)信用政策決策的計(jì)算（重要）
3.最佳存貨持有量的計(jì)算

【例題】信用條件是客戶(hù)可以享受的優(yōu)惠條件，下列各項(xiàng)目屬于信用條件的有（?。?span lang=en-us>
a.信用期間
b.信用標(biāo)準(zhǔn)
c.折扣期間
d.現(xiàn)金折扣
e.收款政策
【答案】acd
【解析】信用條件是客戶(hù)可以享受的優(yōu)惠條件，包括：信用期間、現(xiàn)金折扣和折扣期間，所以選項(xiàng)acd正確。選項(xiàng)b信用標(biāo)準(zhǔn)和選項(xiàng)e收賬政策是信用政策的內(nèi)容。

【例題】某公司2012年的信用條件為“n/30”，銷(xiāo)售收入為3500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，最低投資報(bào)酬率為10%。在其他條件不變的情況下，為使2013年銷(xiāo)售收入比上年增加10%，擬將信用條件改變?yōu)?span lang=en-us>“2/10，1/20，n/30”，預(yù)計(jì)有60%的客戶(hù)會(huì)在10天內(nèi)付款，30%的客戶(hù)會(huì)在20天內(nèi)付款，其余客戶(hù)在信用期付款。則該公司2013年因信用政策改變使應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本比上一年減少（　）萬(wàn)元。
a.7.88
b.8.75
c.13.13
d.14.58
【答案】a
【解析】2012年應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝3500×30/360×60%×10%＝17.5（萬(wàn)元）
2013年應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝3500×（1＋10%）×（60%×10＋30%×20＋10%×30）/360×60%×10%＝9.625（萬(wàn)元）
2013年因信用政策改變使應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本比上一年減少＝17.5－9.625＝7.875≈7.88（萬(wàn)元）

考點(diǎn)二、股票投資和債券投資
1.股票投資價(jià)值的確定
2.債券投資價(jià)值的確定

【例題】下列關(guān)于股票投資和債券投資的說(shuō)法中，不正確的是（?。?span lang=en-us>
a.股票投資在通貨膨脹時(shí)期可以全部或部分抵消通貨膨脹帶來(lái)的購(gòu)買(mǎi)力損失
b.股票投資的流動(dòng)性強(qiáng)，并且能夠達(dá)到控制公司的目的
c.債券投資收益主要包括利息和買(mǎi)賣(mài)差價(jià)兩部分
d.債券投資確定價(jià)值的難點(diǎn)在于如何確定未來(lái)現(xiàn)金流
【答案】d
【解析】確定債券價(jià)值的難點(diǎn)在于如何確定適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，因此選項(xiàng)d不正確。

考點(diǎn)三、固定資產(chǎn)投資管理

1.固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量
2.非貼現(xiàn)法下投資決策的方法
3.貼現(xiàn)法下投資決策的方法

【例題】誠(chéng)信公司擬投資一項(xiàng)目60萬(wàn)元，投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入18萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本15萬(wàn)元，預(yù)計(jì)有效期10年，按直線法計(jì)提折舊，無(wú)殘值。所得稅率為25%，投資人要求的必要報(bào)酬率為10%，則針對(duì)該項(xiàng)目，下列說(shuō)法正確的有（　）。（p/a，10%，10）＝6.1446
a.年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為2.25萬(wàn)元
b.投資回收期7.27年
c.現(xiàn)值指數(shù)小于1
d.內(nèi)含報(bào)酬率小于10%
e.該項(xiàng)目可行
【答案】bcd
【解析】年折舊額＝60/10＝6（萬(wàn)元），年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量＝（18－15）×（1－25%）＋6＝8.25（萬(wàn)元），由此可知，a的說(shuō)法不正確；
投資回收期＝60/8.25＝7.27（年），由此可知，b的說(shuō)法正確；
現(xiàn)值指數(shù)＝8.25×（p/a，10%，10）/60＝0.84，由此可知，c的說(shuō)法正確；
根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)小于1可知，按照10%作為折現(xiàn)率計(jì)算得出現(xiàn)金流入量現(xiàn)值小于60萬(wàn)元，而按照內(nèi)含報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算得出的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值＝60萬(wàn)元，因此，內(nèi)含報(bào)酬率低于10%，即d的說(shuō)法正確；由以上分析可知，該項(xiàng)目是不可行的，所以選項(xiàng)e不正確。