答案部分

一、單項(xiàng)選擇題

1、

【正確答案】：A

【答案解析】：這種搭配不符合債權(quán)人的要求。這是因?yàn)閭鶛?quán)人投入了絕大部分的資金，讓企業(yè)去從事風(fēng)險(xiǎn)巨大的投資。如果僥幸成功，他們只得到以利息為基礎(chǔ)的有限回報(bào)，大部分收益歸于權(quán)益投資人;如果失敗，他們將無法收回本金。因此，事實(shí)上這種搭配會(huì)因找不到債權(quán)人而無法實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于權(quán)益投資人來說很難認(rèn)同低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配，其投資資本報(bào)酬率和財(cái)務(wù)杠桿都較低，自然權(quán)益報(bào)酬率也不會(huì)高。更大的問題是，這種資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)是理想的收購(gòu)目標(biāo)，絕大部分成功的收購(gòu)都以這種企業(yè)為對(duì)象。收購(gòu)者購(gòu)入企業(yè)之后，不必改變其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略(通常要付出成本并承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn))，只要改變財(cái)務(wù)戰(zhàn)略(這一點(diǎn)很容易做到)就可以增加企業(yè)價(jià)值。只有不明智的管理者才會(huì)采用這種風(fēng)險(xiǎn)搭配。因此，低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，是一種不現(xiàn)實(shí)的搭配。

2、

【正確答案】：C

【答案解析】：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)戰(zhàn)略原則。成熟的公用企業(yè)表明經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，大量使用借款籌資意味著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。

3、

【正確答案】：B

4、

【正確答案】：A

【答案解析】：】“投資資本回報(bào)率-資本成本”大于0，反映企業(yè)在創(chuàng)造價(jià)值;“投資資本回報(bào)率-資本成本”小于0，反映企業(yè)在減損價(jià)值。“增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率”大于0，反映企業(yè)現(xiàn)金短缺;“增長(zhǎng)率-可持續(xù)增長(zhǎng)率”小于0，反映企業(yè)現(xiàn)金剩余。

5、

【正確答案】：D

【答案解析】：產(chǎn)品處于市場(chǎng)份額和市場(chǎng)增長(zhǎng)率的雙高階段，則是屬于明星產(chǎn)品，處于成長(zhǎng)期，而成長(zhǎng)期的標(biāo)志是產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)攀升，產(chǎn)品的買主群已經(jīng)擴(kuò)大，所以選項(xiàng)D不正確。競(jìng)爭(zhēng)者之間出現(xiàn)挑釁性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是進(jìn)入成熟期的標(biāo)志。

6、

【正確答案】：C

【答案解析】：1.明星產(chǎn)品(雙高產(chǎn)品)

市場(chǎng)占有率高——使得產(chǎn)品可以獲得較多利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入;

市場(chǎng)增長(zhǎng)率高——使得產(chǎn)品具有投資價(jià)值，需要大量投資支出

明星產(chǎn)品需要的現(xiàn)金流量和產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都很大，兩者相抵凈現(xiàn)金流量很小。

對(duì)于明星產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略是大力投資，鞏固或進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

2.金牛產(chǎn)品(市場(chǎng)增長(zhǎng)率較低而市場(chǎng)占有率較高的產(chǎn)品)

較高的市場(chǎng)占有率——使得產(chǎn)品具有較多的利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入;

市場(chǎng)增長(zhǎng)率低——使之繼續(xù)投資的價(jià)值有限，投資的現(xiàn)金需求小。

因此，金牛產(chǎn)品會(huì)創(chuàng)造大量的凈現(xiàn)金流入。

對(duì)于金牛產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略是鞏固市場(chǎng)份額，盡量延長(zhǎng)獲取大量現(xiàn)金流入的時(shí)間。

3.問號(hào)產(chǎn)品(市場(chǎng)增長(zhǎng)率較高而市場(chǎng)占有率較低的產(chǎn)品)

市場(chǎng)增長(zhǎng)率高——具有投資價(jià)值，需要大量進(jìn)行投資;

市場(chǎng)占有率低——產(chǎn)品盈利性不好，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入較少。

因此，問號(hào)產(chǎn)品的凈現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)。

對(duì)于問號(hào)產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大力投資使其轉(zhuǎn)變?yōu)槊餍钱a(chǎn)品。如果失去轉(zhuǎn)變的希望，則應(yīng)及時(shí)退出。

4.瘦狗產(chǎn)品(雙低產(chǎn)品)

市場(chǎng)占有率低——盈利水平低，只有很少的營(yíng)業(yè)

（責(zé)任編輯：xll）

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