答案與解析

一、單項(xiàng)選擇題(本題共60個(gè)小題，每題0．5分，共30分。在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

1．【答案】C

【解析】1882年，芝加哥期貨交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任后，進(jìn)一步促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨交易流動(dòng)性加大。

2．【答案】D

【解析】遠(yuǎn)期交易的基本功能是組織商品流通，進(jìn)行的是未來(lái)生產(chǎn)出的、尚未出現(xiàn)在市場(chǎng)上的商品的流通，而現(xiàn)貨交易組織的是現(xiàn)有商品的流通；期貨交易的功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)；期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提供套期保值的功能。

3．【答案】D

【解析】保證金比率越低，期貨交易的杠桿作用就越大，高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就越明顯。

4．【答案】D

【解析】上海期貨交易所的上市品種有銅、鋁、鋅、黃金、天然橡膠和燃料油。PTA是鄭州商品交易所的上市品種。

5．【答案】A

【解析】1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司--廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立；同年底，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)業(yè)。

6．【答案】D

【解析】期貨交易中，因?yàn)榭疹^和多頭手上的單子是一樣多的，有多少人買空，就有多少人賣空，所以在某一時(shí)間點(diǎn)，盈虧實(shí)際上是平衡的，這種平衡稱為零和。

7．【答案】D

【解析】在期貨市場(chǎng)上，商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者會(huì)將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，商品的投機(jī)者則是利用價(jià)格波動(dòng)而牟取利益。

8．【答案】A

【解析】期貨市場(chǎng)價(jià)格是在公開(kāi)、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制下形成的，期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性、公開(kāi)性、權(quán)威性的特點(diǎn)。

9．【答案】A

【解析】BCD三項(xiàng)描述的是期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用。

10．【答案】A

【解析】期貨交易所是專門(mén)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，自身并不參與交易活動(dòng)，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。

11．【答案】B

【解析】交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易，這便于其管理及保證交易的公正性。

12．【答案】B

【解析】我國(guó)目前期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)均是作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)來(lái)設(shè)立的。

13．【答案】C

【解析】根據(jù)《期貨公司管理辦法》，期貨公司設(shè)立營(yíng)業(yè)部，應(yīng)當(dāng)向擬設(shè)立營(yíng)業(yè)部所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)。

14．【答案】B

【解析】在期貨市場(chǎng)交易的期貨合約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)和交割等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割地點(diǎn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價(jià)格通過(guò)在交易所以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。

15．【答案】C

【解析】目前各交易所交割月份的確定有很多種。最普遍的是以固定月份為交割月的規(guī)范交割方式。

16．【答案】C

【解析】能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展很快，能源期貨包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然氣等多個(gè)品種。

17．【答案】B

【解析】1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)率先推出外匯期貨合約。

18．【答案】B

【解析】上海期貨交易所天然橡膠期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為5元／噸。

19．【答案】B

【解析】維持保證金是投資者必須保持其保證金賬戶內(nèi)的最低保證金金額，低于這一水平期貨合約的投資者將收到要求追加保證金的通知；當(dāng)投資者新買入或賣出一份期貨合約時(shí)存人保證金賬戶的一定數(shù)量的資金是初始保證金；不同的期貨合約要求不同的保證金；維持保證金是交易所來(lái)確定的。

20．【答案】A

【解析】大戶報(bào)告制度是與持倉(cāng)限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。期貨交易所通過(guò)實(shí)施大戶報(bào)告制度，可以使交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或投資者進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。因此，交易所可以改變執(zhí)行大戶報(bào)告的持倉(cāng)界限。

21．【答案】C

【解析】當(dāng)買人價(jià)大于、等于賣出價(jià)時(shí)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買人價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。當(dāng)bp≥sp≥cp，則最新成交價(jià)=sp。

22．【答案】B

【解析】配對(duì)日后(不含配對(duì)日)第2個(gè)交易日為交收日。交收日閉市之前，買方會(huì)員須補(bǔ)齊與其配對(duì)交割月份合約持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的全額貨款，辦理交割手續(xù)。

23．【答案】C

【解析】實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。目前，我國(guó)上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花、白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。大連商品交易所的所有品種以及鄭州商品交易所的小麥期貨均可采取滾動(dòng)交割方式。

24．【答案】B

【解析】套期保值的基本原理是建立對(duì)沖組合，使得當(dāng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的一些因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)沖組合的凈價(jià)值不變。

25．【答案】B

【解析】根據(jù)無(wú)套利原則，當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格將相等，否則將出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

26．【答案】B

【解析】加工商和其制造商需買人大量原材料，所以多采用買人套期保值，以避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；而農(nóng)場(chǎng)主和其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者需賣出大量農(nóng)產(chǎn)品，所以多采用賣出套期保值，以避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

27．【答案】B

【解析】基差(Basis)是指某一特定商品或資產(chǎn)在某一特定地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與其期貨價(jià)格之間的差額，即：基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格。

28．【答案】C

【解析】基差走弱時(shí)，空頭套期保值將虧損?；钪禐檎?，而且絕對(duì)值變小時(shí)基差走弱。

29．【答案】A

【解析】套期保值者是為了回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，合約持倉(cāng)方向很少改變，持倉(cāng)時(shí)間較長(zhǎng)，他們的行為對(duì)形成權(quán)威價(jià)格具有一定的作用。

30．【答案】A

【解析】一般認(rèn)為，只有當(dāng)最初的持倉(cāng)方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的投資額應(yīng)低于最初的投資額。

31．【答案】D

【解析】反向市場(chǎng)中，多頭投機(jī)者買入遠(yuǎn)月合約盈利的機(jī)率很大。

32．【答案】A

【解析】止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。但也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。止損單中價(jià)格的選擇可以利用技術(shù)分析法確定。

33．【答案】D

【解析】為了鼓勵(lì)不同期貨合約間的套利，國(guó)外的交易所規(guī)定套利的傭金支出比一個(gè)單盤(pán)交易的傭金費(fèi)用要高，但又不及一個(gè)回合單盤(pán)交易的兩倍。

34．【答案】B

【解析】當(dāng)市場(chǎng)是牛市時(shí)，一般說(shuō)來(lái)，較近月份的合約價(jià)格上漲幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上漲幅度。如果是正向市場(chǎng)，遠(yuǎn)期合約價(jià)格與較近月份合約價(jià)格之間的價(jià)差往往會(huì)縮??；而如果是反向市場(chǎng)，則近期合約和遠(yuǎn)期合約的價(jià)差往往會(huì)擴(kuò)大。

35．【答案】D

【解析】無(wú)論是在正向市場(chǎng)還是在反向市場(chǎng)，賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大，這種套利為熊市套利。

36．【答案】A

【解析】?jī)r(jià)差擴(kuò)大了100元／噸[(63150-62850)-(63200-63000)]。

37．【答案】B

【解析】在互補(bǔ)商品的場(chǎng)合中，一種商品價(jià)格的上升會(huì)引起另一種商品的需求量減少；在替代商品的場(chǎng)合中，一種商品價(jià)格的上升會(huì)引起另一種商品需求量的增加。

38．【答案】B

【解析】基本分析者關(guān)心宏觀性因素，比如總供給和總需求的變動(dòng)，國(guó)內(nèi)和國(guó)際的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，自然因素和政策因素等。

39．【答案】C

【解析】趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)方向的，由趨勢(shì)線的方向可以明確地看出價(jià)格的趨勢(shì)。

40．【答案】B

【解析】V形是一種反轉(zhuǎn)形態(tài)，它出現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)行劇烈的波動(dòng)之中。

41．【答案】D

【解析】在反映價(jià)格變化時(shí)，WMS最快，K其次，D最慢。

42．【答案】D

【解析】周期一般分為長(zhǎng)期周期(2年或2年以上)，季節(jié)性周期(1年)，基本周期或中等周期(9周到26周)，以及交易周期(4周)。

43．【答案】D

【解析】最早的金融期貨是外匯期貨，開(kāi)始于1972年。

44．【答案】B

【解析】A項(xiàng)中我國(guó)采用直接標(biāo)價(jià)法，而美國(guó)采用間接標(biāo)價(jià)法；C項(xiàng)中對(duì)于直接標(biāo)價(jià)法，如果匯率上升，則本幣貶值，外幣升值；D項(xiàng)中對(duì)于間接標(biāo)價(jià)法，如果匯率上升，則本幣升值，外幣貶值。

45．【答案】A

【解析】雖然股票指數(shù)能夠較好地分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但卻對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)能為力，股票指數(shù)期貨則能夠很好地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它通過(guò)與股票市場(chǎng)指數(shù)的套期保值或?qū)_交易，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

46．【答案】B

【解析】由于期權(quán)的空頭承擔(dān)著無(wú)限的義務(wù)，所以為了防止期權(quán)的空頭方不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，就需要他們繳納一定的保證金予以約束。

47．【答案】A

【解析】當(dāng)交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將上漲時(shí)，他可以購(gòu)買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。如果預(yù)測(cè)失誤，市場(chǎng)價(jià)格下跌，且跌至協(xié)議價(jià)格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。這時(shí)期權(quán)購(gòu)買者損失有限，買入看漲期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)就是最大損失。

48．【答案】B4

【解析】美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活一些，因而期權(quán)費(fèi)也高些。

49．【答案】C

【解析】對(duì)于該看漲期權(quán)而言，由于執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的期貨合約價(jià)格，所以該投資者擁有的期權(quán)是虛值期權(quán)。

50．【答案】B

【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權(quán)垂直套利，凈權(quán)利金為4，損益平衡點(diǎn)=280+4=284。

51．【答案】C

【解析】由于期貨投資基金給投資者提供了一種投資傳統(tǒng)的股票和債券所不具有的特殊的獲利方式，并且其投資資產(chǎn)同傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)度很低，因此在國(guó)外管理期貨和對(duì)沖基金一起通常被稱為另類投資工具。

52．【答案】C

【解析】保護(hù)性止損是指當(dāng)損失達(dá)到一定的程度時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)先前進(jìn)行的造成該損失的交易，以便把損失限定在一定的范圍之內(nèi)。在期貨交易中，保護(hù)性止損是很有必要的。

53．【答案】B

【解析】基金經(jīng)理代表基金制作每季度和每年向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資人寄送的符合會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)告。

54．【答案】A

【解析】交易經(jīng)理受聘于商品基金經(jīng)理。

55．【答案】C

【解析】期貨投資基金業(yè)以美國(guó)最發(fā)達(dá)，其期貨投資基金的監(jiān)管制度也最為成熟。

56．【答案】D

【解析】就套期保值者而言，雖然是在兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行交易，兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧可以大體相抵，但是仍然面臨著基差不利變動(dòng)可能帶來(lái)的損失。

57．【答案】B

【解析】期貨交易由交易所擔(dān)保履約責(zé)任而幾乎沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)代期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制使信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率很小，但在重大風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，或風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度不完善時(shí)也會(huì)發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

58．【答案】C

【解析】深度是指市場(chǎng)對(duì)大額交易需求的承接能力，如果追加數(shù)量很小的需求可以使價(jià)格大幅度上漲，那么，市場(chǎng)就缺乏深度；如果數(shù)量很大的追加需求對(duì)價(jià)格沒(méi)有大的影響，那么市場(chǎng)就是有深度的。

59．【答案】D

【解析】期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成因主要有四個(gè)方面：價(jià)格波動(dòng)、保證金交易的杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機(jī)和市場(chǎng)機(jī)制不健全。

60．【答案】B

【解析】CFTC管理整個(gè)美國(guó)國(guó)內(nèi)的期貨行業(yè)，范圍限于交易所、交易所會(huì)員和期貨經(jīng)紀(jì)商，包括一切期貨交易，同時(shí)還管理在美國(guó)上市的國(guó)外期貨合約。

二、多項(xiàng)選擇題(本題共60個(gè)小題，每題o．5分，共30分。在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將符合題目要求選項(xiàng)的代碼填人括號(hào)內(nèi))

61．【答案】ABCD

【解析】期貨交易的基本特征包括：合約標(biāo)準(zhǔn)化；交易集中化；雙向交易；對(duì)沖機(jī)制；杠桿機(jī)制。

62．【答案】AD

【解析】1876年成立的倫敦金屬交易所(LME)，開(kāi)金屬期貨交易之先河。當(dāng)時(shí)的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。

63．【答案】BC

【解析】期貨交易較為發(fā)達(dá)的西方國(guó)家紛紛走上交易所合并的道路。期貨市場(chǎng)的兩大巨頭--芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所也有過(guò)合并的意向。

64．【答案】AD

【解析】此外，鄭州商品交易所上市的期貨品種還包括PTA、棉花和白砂糖等。豆粕為大連商品交易所上市的期貨品種，天然橡膠為上海期貨交易所的上市品種。

65．【答案】ABC

【解析】聯(lián)網(wǎng)合并的原因：一是經(jīng)濟(jì)全球化的影響；二是全球競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制趨于完善，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈；三是場(chǎng)外交易突飛猛進(jìn)，對(duì)場(chǎng)內(nèi)的交易所交易造成威脅。通過(guò)聯(lián)網(wǎng)合并，可以充分發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，聚集人氣，擴(kuò)大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術(shù)，增加交易量。允許使用交叉保證金以減少其成員和客戶的保證金需求，降低交易成本。

66．【答案】CD

【解析】市場(chǎng)中的交易者通常是規(guī)模較大的生產(chǎn)者、產(chǎn)地經(jīng)銷商、加工商和貿(mào)易商等。

67．【答案】ABC

【解析】芝加哥期貨交易所的成立，客觀上為現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格制定提供了參考，但它不是當(dāng)初成立的目的。

68．【答案】AC

【解析】現(xiàn)貨市場(chǎng)中的價(jià)格信號(hào)是分散的、短暫的，不利于企業(yè)的正確決策。期貨市場(chǎng)中的價(jià)格具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性。

69．【答案】ABD

【解析】期貨交易形成的價(jià)格，是在交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)達(dá)成的，并要及時(shí)公之于眾。70．【答案】ACD

【解析】會(huì)員制期貨交易所一般均設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門(mén)。71．【答案】ABC

【解析】D項(xiàng)為會(huì)員大會(huì)的權(quán)力。

72．【答案】ABC

【解析】D項(xiàng)為期貨結(jié)算部門(mén)的作用。

73．【答案】ABC

【解析】目前，中國(guó)金融期貨交易所實(shí)行的是分級(jí)結(jié)算制度，而鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所沒(méi)有實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度。

74．【答案】ACD

【解析】協(xié)會(huì)資金實(shí)行自行資助形式，由期貨行業(yè)自身解決。

75．【答案】ACD

【解析】期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位的確定，通常取決于該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。

76．【答案】ABCD

【解析】有色金屬期貨是在20世紀(jì)60、70年代由多家交易所陸續(xù)推出的。有色金屬是指除黑色金屬(鐵、鉻、錳)以外的所有金屬，其中金、銀、鉑、鈀因其價(jià)值高又稱為貴金屬。

77．【答案】AD

【解析】除此分法外，依據(jù)對(duì)溫度要求不同，小麥可分為硬麥和軟麥。

78．【答案】ABC

【解析】芝加哥期貨交易所豆粕期貨合約的交割等級(jí)為蛋白質(zhì)含量48％的一等豆粕。

79．【答案】CD

【解析】天氣指數(shù)期貨、自然災(zāi)害指數(shù)期貨和污染指數(shù)期貨等都是沒(méi)有現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)的期貨合約。

80．【答案】AB

【解析】期貨交易所會(huì)員、客戶可以使用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、國(guó)債等價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的有價(jià)證券充抵保證金進(jìn)行期貨交易。

81．【答案】BD

【解析】當(dāng)會(huì)員、投資者出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)：(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的；(2)持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定的；(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；(4)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；(5)其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。

82．【答案】AB

【解析】限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。下達(dá)限價(jià)指令時(shí)，客戶必須指明具體的價(jià)位。它的特點(diǎn)是可以按客戶的預(yù)期價(jià)格成交，成交速度相對(duì)較慢，有時(shí)甚至無(wú)法成交。

83．【答案】ABCD

【解析】結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。它是期貨交易流程中一個(gè)必不可少的環(huán)節(jié)。

84．【答案】AB

【解析】CD兩項(xiàng)是期貨交易當(dāng)中的正常情況，不能視為違約。

85．【答案】AC

【解析】套期保值的基本做法有兩種：持有現(xiàn)貨空頭，買入期貨合約；持有現(xiàn)貨多頭，賣出期貨合約。

86．【答案】BD

【解析】若擔(dān)心未來(lái)原材料價(jià)格上漲，則可采取多頭套期保值或買人套期保值方式。

87．【答案】AC

【解析】正向市場(chǎng)一般在供求狀況比較正常的情況下出現(xiàn)。

88．【答案】ABCD

【解析】基差的變化可具體分為六種情況：在正向市場(chǎng)上基差走強(qiáng)、在反向市場(chǎng)上基差走強(qiáng)、在正向市場(chǎng)上基差走弱、在反向市場(chǎng)上基差走弱、從正向市場(chǎng)變?yōu)榉聪蚴袌?chǎng)的走強(qiáng)以及從反向市場(chǎng)變?yōu)檎蚴袌?chǎng)的走弱。

89．【答案】AC

【解析】D項(xiàng)中的價(jià)格波動(dòng)時(shí)不可抑制的，在市場(chǎng)正常的范圍內(nèi)即可。

90．【答案】BCD

【解析】期貨投機(jī)交易主要在期貨市場(chǎng)操作，套期保值交易在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)操作。

91．【答案】ABCD

【解析】期貨價(jià)格是經(jīng)常波動(dòng)的，影響期貨價(jià)格的因素主要有資金成本、手續(xù)費(fèi)、現(xiàn)貨價(jià)格和預(yù)期利潤(rùn)。

92．【答案】ABD

【解析】建倉(cāng)時(shí)除了要決定買賣何種合約及何時(shí)買賣外，還必須確定合約的交割月份。獲利的比例是事先無(wú)法確定的。

93．【答案】ABD

【解析】套利者與投機(jī)者的區(qū)別主要有：①交易方式不同，套利者一般通過(guò)對(duì)沖進(jìn)行交易，投機(jī)者根據(jù)自己的判斷進(jìn)行交易；②利潤(rùn)的來(lái)源不同，投機(jī)者的利潤(rùn)來(lái)源于價(jià)格水平的變動(dòng)，而套利者的利潤(rùn)來(lái)源于價(jià)格關(guān)系的變動(dòng)；③承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度不同，套利者承受的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)小于投機(jī)者所承受的風(fēng)險(xiǎn)。

94．【答案】BD

【解析】跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而獲利的，又可分為牛市套利和熊市套利兩種形式。

95．【答案】BD

【解析】AC兩項(xiàng)是大豆提油套利的做法。

96．【答案】ABCD

【解析】蝶式套利的特點(diǎn)還包括：必須同時(shí)下達(dá)三個(gè)買空／賣空／買空(或賣空／買空／賣空)的指令，并同時(shí)對(duì)沖。

97．【答案】BCD

【解析】影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)量變化的因素包括：消費(fèi)者購(gòu)買力的變化，人口增長(zhǎng)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，政府收入與就業(yè)政策等。

98．【答案】CD

【解析】三角形主要分為三種：對(duì)稱三角形、上升三角形和下降三角形。第一種有時(shí)也稱正三角形，后兩種合稱直角三角形。

99．【答案】AD

【解析】移動(dòng)平均線具有追蹤趨勢(shì)、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線和壓力線的特性。

100．【答案】BD

【解析】RSI(相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo))分區(qū)與投資操作關(guān)系如表1所示。

表1RSl分區(qū)與投資操作關(guān)系

RSI值        市場(chǎng)特征        投資操作

800-100        極強(qiáng)        賣出

50-80        強(qiáng)        買入

20-50        弱        賣出

O-20        極弱        買入

101．【答案】AB

【解析】項(xiàng)使持倉(cāng)量增加，D項(xiàng)使持倉(cāng)量減少。

102．【答案】BC

【解析】頭肩頂形態(tài)完成后，向下突破頸線時(shí)成交量不一定擴(kuò)大，但突破頸線一段時(shí)間后成交量會(huì)擴(kuò)大。

103．【答案】BC

【解析】遠(yuǎn)期外匯交易是交易雙方在成交時(shí)約定于未來(lái)某日按成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式，其流動(dòng)性低于外匯期貨交易。

104．【答案】BD

【解析】一般情況下，利率提高，資本流入，導(dǎo)致本幣需求擴(kuò)大，本幣升值；貿(mào)易順差擴(kuò)大，外幣供應(yīng)增加，外幣相對(duì)貶值，本幣升值。

105．【答案】ABC

【解析】金融期貨不需要倉(cāng)儲(chǔ)，因而沒(méi)有倉(cāng)儲(chǔ)成本。

106．【答案】ABCD

【解析】短期利率期貨是指期貨合約標(biāo)的物的期限不超過(guò)1年的各種利率期貨，主要有商業(yè)票據(jù)期貨、短期國(guó)庫(kù)券期貨、歐洲美元定期存款期貨、港元利率期貨和定期存單期貨五種。

107．【答案】BC

【解析】A項(xiàng)道?瓊斯平均系列指數(shù)的計(jì)算方法采用的是算術(shù)平均法，遇到拆股、換牌等非交易情況時(shí)采用除數(shù)修正法予以調(diào)整。D項(xiàng)英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)采用幾何平均法計(jì)算。

108．【答案】ACD

【解析】期權(quán)交易中，買方想獲得一定的權(quán)利，必須向賣方交納一定的保證金，而賣方不需要交納。

109．【答案】AB

【解析】①按期權(quán)所賦予的權(quán)利的不同，可將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；②按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間不同，可將期權(quán)劃分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

110．【答案】AD

【解析】買人看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)將轉(zhuǎn)換為期貨多頭部位；買進(jìn)看跌期權(quán)和賣出看漲期權(quán)將轉(zhuǎn)換為空頭部位。

111．【答案】ABC

【解析】對(duì)買進(jìn)看漲期權(quán)交易而言，隨著合約時(shí)間的減少，時(shí)間價(jià)值會(huì)一直下跌。

112．【答案】ACD

【解析】投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會(huì)大眾的投資工具。

113．【答案】ABC

【解析】在基金單位贖回過(guò)程中，涉及的內(nèi)容有贖回價(jià)格、贖回程序和短期交易費(fèi)用。

114．【答案】ABCD

【解析】期貨投資基金風(fēng)險(xiǎn)控制的具體內(nèi)容包括四個(gè)方面：風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量；風(fēng)險(xiǎn)控制的原則和目標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)管理方法；投資限制。

115．【答案】CD

【解析】期貨投資基金的監(jiān)管模式有三種：國(guó)家嚴(yán)格統(tǒng)一監(jiān)管模式；行業(yè)自律組織監(jiān)管模式；公司自律管理模式。

116．【答案】ACD

【解析】大量的新交易者進(jìn)入期貨市場(chǎng)會(huì)增加期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。

117．【答案】ABD

【解析】不可控風(fēng)險(xiǎn)可分為宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)和政策性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)影響商品供求關(guān)系進(jìn)而影響相關(guān)期貨品種的價(jià)格而產(chǎn)生的。具體可分為不可抗力的自然因素變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于政治因素、經(jīng)濟(jì)因素和社會(huì)因素等變化的風(fēng)險(xiǎn)。

118．【答案lAB

【解析】匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，此外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還包括權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn)。

119．【答案]ABCD

【解析】客戶作為期貨市場(chǎng)利益驅(qū)動(dòng)的主體，其風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是：維持自身投資的權(quán)益，保障自身財(cái)務(wù)的安全?？蛻舫？刹扇☆}中四項(xiàng)措施來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。

120．【答案】ABC

【解析】期貨公司從業(yè)人員只能向客戶提供投資建議，不得為客戶決策。

三、判斷是非題(本題共40個(gè)小題，每題0．5分，共20分。正確的用A表示，錯(cuò)誤的用B表示)

121．【答案】A

122．【答案】B

【解析】期貨交易的對(duì)象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。遠(yuǎn)期交易的對(duì)象是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同，所涉及的商品沒(méi)有任何限制。

123．【答案】B

【解析】期貨交易實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在持倉(cāng)期問(wèn)始終要維持一定的保證金水平。

124．【答案】B

【解析】套期保值是在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧沖抵的機(jī)制，可能是用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，也可能是用現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利來(lái)彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)虧損。

125．【答案】A

126．【答案】A

【解析】大部分期貨參與者都采取對(duì)沖機(jī)制，因此交易所的實(shí)物交割率一般很低。

127．【答案】B

【解析】期貨交易所不參與期貨價(jià)格的形成。

128．【答案】B

【解析】我國(guó)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，設(shè)立期貨公司，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

129．【答案】A

130．【答案】B

【解析】在進(jìn)行期貨交易時(shí)，交易雙方無(wú)須對(duì)標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)進(jìn)行協(xié)商。

131．【答案】A

132．【答案】A

133．【答案】A

134．【答案】A

135．【答案】B

【解析】實(shí)物交割應(yīng)以會(huì)員的名義進(jìn)行，會(huì)員代客戶進(jìn)行交易。

136．【答案】A

137．【答案】B

【解析】由于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相互影響，并且受到相同因素的影響，從而期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格隨交割月的臨近趨于一致。

138．【答案】B

【解析】基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格，如果期貨價(jià)格上升，基差不一定下降，它的變化還取決于現(xiàn)貨價(jià)格的變化情況。

139．【答案】A

140．【答案】B

【解析】在賣出合約后，如果價(jià)格上升則進(jìn)一步賣出合約，以提高平均賣出價(jià)格，一旦價(jià)格回落，可以在較高價(jià)格上買入止虧盈利，這稱為平均賣高。

141．【答案】A

142,【答案】A

143．【答案】B

【解析】套利在本質(zhì)上是利用期貨市場(chǎng)的一種投機(jī)，但與一般單方面的投機(jī)交易相比，風(fēng)險(xiǎn)較低。

144．【答案】B

【解析】在正向市場(chǎng)中進(jìn)行熊市套利時(shí)，跨期套利者的獲利有限而可能的損失無(wú)限。

145．【答案】A

146．【答案】B

【解析】上升趨勢(shì)線能起支撐作用，屬于支撐線的一種。

147．【答案】B

【解析】如果價(jià)格原有的趨勢(shì)是向上，則很顯然，遇到上升三角形后，幾乎可以肯定今后的趨勢(shì)是向上突破。如果在下降趨勢(shì)處于末期時(shí)(下降趨勢(shì)持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間)，出現(xiàn)上升三角形還是以看漲為主。

148．【答案】B

【解析】金融期貨交易所是一個(gè)有形的市場(chǎng)。

149．【答案】A

150．【答案】B

【解析】標(biāo)準(zhǔn)?普爾500指數(shù)期貨合約規(guī)定每點(diǎn)代表250美元。

151．【答案】A

152．【答案】A

153．【答案】A

154．【答案】B

【解析】期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無(wú)限的。期權(quán)交易買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的(以期權(quán)費(fèi)為限)，盈利風(fēng)險(xiǎn)可能是無(wú)限的(看漲期權(quán))，也可能是有限的(看跌期權(quán))。

155．【答案】B

【解析】對(duì)沖基金大量運(yùn)用賣空機(jī)制，并且大量使用信貸杠桿進(jìn)行高于自己本金數(shù)倍甚至數(shù)十倍的高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)操作。

156．【答案】A

157．【答案】B

【解析】CPO為商品基金經(jīng)理，CTA為商品交易顧問(wèn)。在期貨投資基金內(nèi)部CPO和CTA在投資決策上是有分工的。

158．【答案】A

159．【答案】A

【解析】交易所(結(jié)算所)是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，這就決定了交易所(結(jié)算所)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。

160．【答案】B

【解析】無(wú)論在我國(guó)還是在國(guó)外，交易所作為會(huì)員組織，是為會(huì)員服務(wù)的，其運(yùn)營(yíng)應(yīng)受會(huì)員的監(jiān)督。

四、分析計(jì)算題(本題共10個(gè)小題，每題2分，共20分。在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填人括號(hào)內(nèi))

161．【答案】A

【解析】平倉(cāng)交易盈虧=(2020-2030)×5×10=-500(元)；持倉(cāng)盈虧=(2020-2040)×15×10=-3000(元)。

162．【答案】D

【解析】5月20日價(jià)差：17020-16950=70(元／噸)；

7月2013價(jià)差：17030-17010=20(元／噸)；

價(jià)差變化：70-20=50(元／噸)。

163．【答案】D

【解析】5月份合約盈虧情況：1840-1810=30(元／噸)，即獲利30元／噸；

7月份合約盈虧情況：1880-1890=-10(元／噸)，即虧損10元／噸；

套利結(jié)果：10×30-10×10=200(元)，即獲利200元。

164．【答案】B

【解析】熊市套利策略是買進(jìn)遠(yuǎn)期合約同時(shí)賣出近期合約。

A項(xiàng)盈利為：(2．35-2．40)+(2．35-2．40)=-0．1(美元／蒲式耳)；

B項(xiàng)盈利為：(2．35-2．30)+(2．35-2．40)=0(美元／蒲式耳)；

C項(xiàng)盈利為：(2．35-2．40)+(2．40-2．40)=-0．05(美元／蒲式耳)；

D項(xiàng)盈利為：(2．35-2．30)+(2．45-2．40)=0．1(美元／蒲式耳)；

因此，B項(xiàng)使得交易者凈收益持平。

165．【答案】A

【解析】堪薩斯交易所盈虧狀況：7．40-7．30=0．1(美元／蒲式耳)，即盈利0．1美形蒲式耳；芝加哥交易所盈虧狀況：7．45-7．50=-0．05(美元／蒲式耳)，即虧損0．05美元／蒲式耳；總盈虧：(0．10-0．05)×5000=250(美元)。

166．【答案】C

【解析】F(4月1日，6月3013)=1450×l1+(6％-1％)×素l_1468．13(點(diǎn))。

167．【答案】C

【解析】?jī)羰找?(94．1-92．3)×2500×2=9000(美元)。

168．【答案】B

【解析】該投資者行使期權(quán)，以245點(diǎn)的價(jià)格買人一份標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)合約，同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以265點(diǎn)的價(jià)格賣出一份標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)合約，扣除他先前支付的權(quán)利金，該投機(jī)者實(shí)際盈利=(265-245-5)×250=3750(美元)。

169．【答案】C

【解析】權(quán)利金成本：500+300=800(點(diǎn))；恒指至少能彌補(bǔ)權(quán)利金的損失，因此13000+800=13800(點(diǎn))，13000-800=12200(點(diǎn))；當(dāng)恒指跌破12200點(diǎn)或恒指上漲13800點(diǎn)時(shí)該投資者可以盈利。

170．【答案】D

【解析】此操作屬于飛鷹式期權(quán)套利，這種套利操作可以獲得初始的凈權(quán)利金為13+16-18-5=6(美分／蒲式耳)，賣出飛鷹式期權(quán)套利組合最大收益為凈權(quán)利金。

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