考點(diǎn)三　風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

【例題·單】(2010初)在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中，通常作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的是(　)。

A.國(guó)債利率

B.銀行貸款利率

C.銀行存款利率

D.企業(yè)債券利率

『正確答案』A

『答案解析』通常用國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

【例題·單】(2007年)已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，整個(gè)證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率為12%，某公司股票的系數(shù)為2，則投資該股票的必要報(bào)酬率是(　)。

A.20%

B.16%

C.28%

D.24%

『正確答案』A

『答案解析』必要報(bào)酬率=4%+2×(12%-4%)=20%

【例題·單】已知某證券的β系數(shù)等于1，則表明該證券(　)。

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)

B.有非常低的風(fēng)險(xiǎn)

C.與整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)一致

D.比整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)大1倍

『正確答案』C

『答案解析』投資期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率時(shí)β系數(shù)等于0，β系數(shù)等于1時(shí)與整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)一致。

【例題·單】某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的收益期望值為1 000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬(wàn)元;乙方案的收益期望值為1 200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是(　)。

A.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案

B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案

C.甲、乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)相同

D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)大小

『正確答案』A

『答案解析』標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小，因此答案A正確。由于300/1000=0.3大于300/1200=0.25，因此乙方案優(yōu)于甲方案。

【例題·多】投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素有(　)。

A.財(cái)務(wù)支付困難

B.稅收政策改革

C.匯率政策調(diào)整

D.市場(chǎng)份額下降

E.盈利質(zhì)量下降

『正確答案』ADE

『答案解析』非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素引起證劵市場(chǎng)上特定證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性，例如：財(cái)務(wù)支付困難、市場(chǎng)份額下降、研發(fā)項(xiàng)目失敗、.盈利質(zhì)量下降等，所以選項(xiàng)ADE正確;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素引起證劵市場(chǎng)上所有證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性，比如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、稅收政策改革、利率政策變革、匯率政策調(diào)整等，所以選項(xiàng)BC不正確。

【例題·多】整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有的特征包括(　)

A.風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于公司之外

B.風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于公司

C.可以用相關(guān)系數(shù)來(lái)反映

D.可以用貝塔系數(shù)來(lái)反映

E.不能通過投資組合來(lái)回避

『正確答案』ADE

『答案解析』整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也叫不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，其誘因發(fā)生在企業(yè)外部，上市公司本身無(wú)法控制它，其帶來(lái)的影響面一般都比較大不能通過投資組合予以分散掉，通常用貝塔系數(shù)來(lái)反映。所以選項(xiàng)ADE正確。

【例題·多】下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的說法中正確的有(　)

A.貝塔系數(shù)是測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.貝塔系數(shù)是測(cè)度總風(fēng)險(xiǎn)

C.標(biāo)準(zhǔn)離差反映風(fēng)險(xiǎn)程度

D.標(biāo)準(zhǔn)離差率反映風(fēng)險(xiǎn)程度

E.協(xié)方差是測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』CD

『答案解析』相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)，所以選項(xiàng)E不正確;貝塔系數(shù)是測(cè)量系統(tǒng)性或不可分散分險(xiǎn)程度的一種量度，所以選項(xiàng)AB不正確。

【例題·多】當(dāng)投資項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率應(yīng)等于(　)。

A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

B.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率*標(biāo)準(zhǔn)離差率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率*標(biāo)準(zhǔn)離差率+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率

E.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*經(jīng)營(yíng)收益期望值/標(biāo)準(zhǔn)差

『正確答案』AD

『答案解析』存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)投資率+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)離差率

【例題·多】已知兩種證券的相關(guān)系數(shù)等于1，則表明(　)。

A.兩種證券正相關(guān)

B.兩種證券負(fù)相關(guān)

C.風(fēng)險(xiǎn)分散效果好

D.完全不能抵消風(fēng)險(xiǎn)

E.與整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)相同

『正確答案』AD

『答案解析』若相關(guān)系數(shù)為正值表示兩種證券呈同向變化，所以選項(xiàng)A正確B錯(cuò)誤;+1代表完全正相關(guān)，完全不能通過投資的分散化予以抵消，所以選項(xiàng)D正確C錯(cuò)誤;相關(guān)系數(shù)等于1不能看出其與整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，所以選項(xiàng)E錯(cuò)誤。

考點(diǎn)四　綜合演練

【例題·綜】某公司持有A，B，C三種股票，各股票所占的比重分別為60%，25%和15%，其中β系數(shù)分別為1.5，2和1。市場(chǎng)收益率15% ，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。

1.投資組合的β系數(shù)為(　)。

A.1.5

B.1.55

C.1.45

D.1.6

『正確答案』B

『答案解析』投資組合的β系數(shù)=60%×1.5+25%×2+15%×1=1.55。

2.β系數(shù)若為X，表明該證券(　)。

A.是整個(gè)證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率的X倍

B.與其他證券的相關(guān)系數(shù)是X倍

C.是整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的X倍

D.比整個(gè)證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)大X倍

『正確答案』C

『答案解析』貝塔系數(shù)是測(cè)量系統(tǒng)性或不可分散風(fēng)險(xiǎn)程度的一種量度，整個(gè)證券市場(chǎng)的貝塔系數(shù)為1，所以選項(xiàng)C正確。

3.投資組合的必要收益率為(　)。

A.32.5%

B.17.5%

C.17.75%

D.33.25%

『正確答案』C

『答案解析』組合的必要收益率為=10%+1.55×(15%-10%)=17.75%。

4.下列各項(xiàng)中，可以反映投資風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)有(　)。

A.標(biāo)準(zhǔn)離差率

B.標(biāo)準(zhǔn)差

C.貝塔系數(shù)

D.期望報(bào)酬率

E.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

『正確答案』ABC

『答案解析』期望報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率反映的是報(bào)酬大小的指標(biāo)，所以選項(xiàng)D、E錯(cuò)誤。

5.下列說法中正確的有(　)。

A.A股票的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)

B.B股票的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)

C.C股票的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)

D.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』ABD

『答案解析』如果某種證劵的β系數(shù)大于1，表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度高于整個(gè)證券市場(chǎng)，所以選項(xiàng)ABD正確;如果某種證劵的β系數(shù)等于1，則表示該證券的風(fēng)險(xiǎn)程度與整個(gè)證券市場(chǎng)相同。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

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