為了幫助考生復(fù)習(xí)2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試這門學(xué)科，此處特地整理編輯注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試模擬試題，希望可以對(duì)參加2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的各位同學(xué)有所幫助！

【知識(shí)點(diǎn)5】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

要求的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

【提示】在充分組合情況下，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被分散，只剩下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。要研究風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，就必須首先研究系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量。

(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量——β系數(shù)

1.定義：某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。

【提示】

①采用這種方法計(jì)算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計(jì)算該資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)，然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計(jì)算出β系數(shù)。

②某種股票β值的大小取決于：該股票與整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性;它自身的標(biāo)準(zhǔn)差;整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。

③市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)為1

④當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，貝塔系數(shù)為負(fù)值。

(2)回歸直線法：根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)的線性回歸原理，β系數(shù)可以通過同一時(shí)期內(nèi)的資產(chǎn)收益率和市場(chǎng)組合收益率的歷史數(shù)據(jù)，使用線性回歸方程預(yù)測(cè)出來。β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)。

y=a+bx (y—某股票的收益率，x——市場(chǎng)組合的收益率)

式中的b即為β。

【提示】

(1)如果直接記憶該計(jì)算公式的話，可以先記住分子，只要記住分子了，分母就很容易記了。令分子中x=y，即是分母。

(2)采用這種方法計(jì)算β系數(shù)，需要列表進(jìn)行必要的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備。

3.β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義

測(cè)度相對(duì)于市場(chǎng)組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。

根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

【例·多選題】(2009年新制度)下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有(　)。

A.β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)

B.β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素

C.投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低

D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』AD

『答案解析』證券i的β系數(shù)=證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差/市場(chǎng)組合的方差，由于“證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差”可能為負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)A的說法正確;根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B的說法不正確;由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確;對(duì)于選項(xiàng)D不需要解釋。

【例·單選題】關(guān)于股票或股票組合的β系數(shù)，下列說法中不正確的是(　)。

A.如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍

B.如果某股票的β系數(shù)=2.0，表明其收益率的變動(dòng)幅度為市場(chǎng)組合收益率變動(dòng)幅度的2倍

C.計(jì)算某種股票的β值就是確定這種股票與整個(gè)股市收益變動(dòng)的相關(guān)性及其程度

D.某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系

『正確答案』A

『答案解析』選項(xiàng)A的正確說法應(yīng)是：如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍。

【例·多選題】下列關(guān)于β值和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有(　)。

A.β值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.β值測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度整體風(fēng)險(xiǎn)

C.β值測(cè)度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

D.β值只反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)差還反映特有風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』BD

『答案解析』β值只反映系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))。而標(biāo)準(zhǔn)差反映的是企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，它既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(特有風(fēng)險(xiǎn))，所以A選項(xiàng)是錯(cuò)誤的;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)既可能有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又可能有特有風(fēng)險(xiǎn)，所以C選項(xiàng)也是錯(cuò)誤的。

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（責(zé)任編輯：xll）

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