認(rèn)股權(quán)證籌資

(一)認(rèn)股權(quán)證的特征

認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司股票。

1.認(rèn)股權(quán)證與(以股票為標(biāo)的物)的看漲期權(quán)的類似性

相同點

解釋

標(biāo)的資產(chǎn)

均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動;

選擇權(quán)

在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)

執(zhí)行價格

均有一個固定的執(zhí)行價格。

2.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點

看漲期權(quán)

認(rèn)股權(quán)證

行權(quán)時股票來源

看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場

當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票;

對每股收益和股價的影響

不存在稀釋問題。

【提示】標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時只是與發(fā)行方結(jié)清價差，根本不涉及股票交易。

會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價。

期限

時間短，通常只有幾個月。

期限長，可以長達(dá)10年，甚至更長。

布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用

可以適用。

【提示】期限短，可以假設(shè)沒有股利支付。

不能用布萊克-斯科爾斯模型定價。

【提示】期限長，不分紅很不現(xiàn)實。

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