為了幫助考生復(fù)習(xí)2012年注冊會計師考試這門學(xué)科，此處特地整理編輯注冊會計師考試模擬試題，希望可以對參加2012年注冊會計師考試的各位同學(xué)有所幫助！

【知識點四】股票的價值

股票的價值是指股票預(yù)期提供的所有未來收益的現(xiàn)值。

(一)零增長股票的價值

假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金。

(二)固定增長股票的價值

企業(yè)的股利不應(yīng)當(dāng)是不變的，而是應(yīng)當(dāng)不斷成長的。各個公司的成長率不同，但就整個平均來說應(yīng)等于國民生產(chǎn)總值的成長率，或者說是真實的國民生產(chǎn)總值增長率加通貨膨脹率。

【提示】

(1)做題時應(yīng)用哪個公式?(區(qū)分D1和D0)

這里的P是股票價值，兩公式使用哪個，關(guān)鍵要看題目給出的已知條件，如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1 ，就用第一個公式，如果給出已支付的股利就用第二個公式。

(2)RS的確定。如果題目中沒有給出，一般應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型確定。

(3)g的確定。一般情況下會直接給出。 g 還可根據(jù)可持續(xù)增長率來估計(在滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè)條件的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率)。

(2)假設(shè)該公司未來不增發(fā)新股，并且保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，計算該公司股票的價值。目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益率為9%，ABC股票貝他系數(shù)為0.98。

『正確答案』由于假設(shè)該公司未來不增發(fā)新股，并且保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，則股利增長率等于可持續(xù)增長率。

該公司2009年每股股利=40/200=0.2(元)

A股票投資的必要報酬率=4%+0.98×(9%-4%)=8.9%

(三)非固定增長股票的價值

在現(xiàn)實生活中，有的公司股利是不固定的。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值。

【例·計算分析題】一個投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報酬率為15%。預(yù)期ABC公司未來3年股利將高速增長，成長率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常的增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元。要求計算該公司股票的內(nèi)在價值。

『正確答案』

前三年的股利收入現(xiàn)值

=2.4×(P/S,15%,1)+2.88×(P/S,15%,2)+3.456×(P/S,15%,3)

=6.539(元)

第四年及以后各年的股利收入現(xiàn)值

=D4/(Rs-g)×(P/S，15%，3)

=3.456×(1+12%)/(15%-12%)×(P/S，15%，3)

=84.90(元)

股票價值=6.539+84.9=91.439(元)

注意：“D4/(Rs-g)”分子是第四年的股利，因此該式計算出的是第四年股利及以后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的價值，計算其現(xiàn)值需要再乘以3期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P/S，15%，3)。

【提示】建議將固定成長股票和非固定成長股票價值評估作為重點，這對理解和把握企業(yè)價值評估的相關(guān)內(nèi)容有非常大的幫助。

相關(guān)資料：2012年注冊會計師考試財務(wù)成本管理預(yù)習(xí)講義匯總  

編輯推薦：注冊會計師考試時間動態(tài)

更多2012點此查看，歡迎制定免費短信提醒業(yè)務(wù)     

與注冊會計師考試考友們在線交流請加入注冊會計師考試論壇

關(guān)于更多2012年注冊會計師考試資料請關(guān)注中國注冊會計師考試網(wǎng)

（責(zé)任編輯：xll）

共2頁,當(dāng)前第1頁  第一頁  前一頁  下一頁