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計算題

1. 已知：某公司2007年銷售收入為10000萬元，2007年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：

資產(chǎn)負債表(簡表)

2007年12月31日 單位：萬元

該公司2008年計劃銷售收入比上年增長8%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，需要80萬元資金。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可通過發(fā)行新股解決，發(fā)行價格為15元，每股股票的發(fā)行費用是2.4元;剛剛發(fā)放的股利為每股1.2元，留存收益籌資成本為13.4%，預(yù)計普通股每股股利年增長率固定，2008年銷售凈利率為10%。

要求：

(1)計算2008年公司需增加的營運資金(營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債);

(2)計算每股股利年增長率以及2008年每股股利;

(3)計算2007年末的普通股股數(shù);

(4)計算2008年需要籌集的資金總量;

(5)預(yù)測2008年需要對外籌集的資金量。

提示：2008年發(fā)放的股利=(2007年末的普通股股數(shù)+2008年增發(fā)的普通股股數(shù))×2008年每股股利

2. 某企業(yè)擬建造一臺生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計建設(shè)期為1年，所需原始投資200萬元于建設(shè)起點一次投入。該設(shè)備預(yù)計使用壽命為5年，使用期滿報廢清理時無殘值。該設(shè)備折舊方法采用直線法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加息稅前利潤60萬元，項目的基準投資收益率為15%。該企業(yè)為免稅企業(yè)。

要求：

(1)計算項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量;

(2)計算該項目的靜態(tài)投資回收期;

(3)假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，計算項目凈現(xiàn)值;

(4)評價其財務(wù)可行性。

1

[答案] (1)營運資金增加=流動資產(chǎn)增加-流動負債增加

本題中，流動資產(chǎn)增長率=流動負債增長率=8%，所以，營運資金增長率=8%

由于2007年末的營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債

=(1000+4000+7000)-(1500+2500)=8000(萬元)

因此，2008年公司需增加的營運資金=8000×8%=640(萬元)

(2)13.4%=1.2×(1+g)/15×100%+g

解得：股利年增長率=5%

2008年每股股利=1.2×(1+5%)=1.26(元)

(3)2007年末普通股股數(shù)=1000/2=500(萬股)

(4)2008年需要籌集的資金總量=需增加的營運資金+新增設(shè)備需要的資金

=640+80=720(萬元)

(5)假設(shè)2008年需要對外籌集的資金量為W萬元，則需要增發(fā)新股股數(shù)=W/(15-2.4)=W/12.6(萬股)

2008年發(fā)放的股利=[500+W/12.6]×1.26=630+0.1W

2008年留存收益籌資=10000×(1+8%)×10%-(630+0.1W)=450-0.1W

由于：2008年需要籌集的資金總量=2008年留存收益籌資+2008年發(fā)行股票籌資

因此：720=(450-0.1W)+W

解得：W=300(萬元)

2

[答案] (1)第0年凈現(xiàn)金流量(NCF0)=-200(萬元)

第1年凈現(xiàn)金流量(NCF1)=0(萬元)

第2～6年每年的凈現(xiàn)金流量(NCF2～6)

=60+(200-0)/5=100(萬元)

(2)不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期

=200/100=2(年)

包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1+2=3(年)

(3)凈現(xiàn)值(NPV)

=-200+100×[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，1)]

=-200+100×(4.3553-0.9091)

=144.62(萬元)

(4)由于該項目凈現(xiàn)值NPV>0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(3年)等于項目計算期(6年)的一半，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(2年)小于運營期(5年)的一半，投資收益率(30%)高于基準投資收益率(15%)，所以投資方案完全具備財務(wù)可行性。

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（責任編輯：何以笙簫默）

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