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2.確定價(jià)值比率的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：

(1)對可比企業(yè)的選擇。

判斷企業(yè)的可比性存在兩個標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

(2)對可比指標(biāo)的選擇。

①市盈率乘數(shù)指標(biāo)

市盈率=每股市價(jià)/每股收益

公司的市值=市盈率×每股收益×公司的股數(shù)

·市盈率乘數(shù)法基本步驟是：

首先，從證券交易所中搜集與被評估企業(yè)相同或相似的可比公司，包括所在行業(yè)、生產(chǎn)產(chǎn)品、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模等方面的條件要大體接近，把上市公司的股票價(jià)格按公司不同口徑的收益額計(jì)算出不同的口徑的市盈率，作為評估被評估企業(yè)整體價(jià)值的乘數(shù);

其次，分別按可比企業(yè)市盈率相對應(yīng)口徑計(jì)算被評估企業(yè)的各種收益額;

再次，用相同口徑市盈率乘以被評估企業(yè)的收益額得到一組被評估企業(yè)初步整體價(jià)值;

最后，對于一組整體企業(yè)初步價(jià)值分別給予權(quán)重，加權(quán)平均算出整體企業(yè)的評估值。

②避免單一參數(shù)的誤差

在尋找參照企業(yè)的過程中，為了降低單一樣本，單一參數(shù)所帶來的誤差，國際上通用的辦法是采用多樣本、多參數(shù)的綜合方法。

(三)例如：

評估W公司的價(jià)值，我們從市場上找到了三個(一般為三個以上的樣本)相似的公司A、B、C，然后分別計(jì)算各公司的市場價(jià)值與銷售額的比率、與賬面價(jià)值的比率以及與凈現(xiàn)金流量的比率，這些比率即稱為可比價(jià)值倍數(shù)(V/X)，得到結(jié)果如下表所示：

表10-5相似公司價(jià)值比率匯總表

假設(shè)W公司的年銷售額為1億元，賬面價(jià)值為6000萬元，凈現(xiàn)金流量為500萬，然后我們使用從上表得到的三個倍數(shù)計(jì)算出W公司的指示價(jià)值，再將三個指示價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，如下表所示：

表10-6　　　　　　　　W公司的評估價(jià)值　　　　　　　　　　單位：萬元

二、成本法在企業(yè)價(jià)值評估中的應(yīng)用

1.企業(yè)評估中的成本法也稱資產(chǎn)加和法，是指在合理評估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定企業(yè)價(jià)值的評估方法。

2.成本法的理論基礎(chǔ)也是“替代原則”。

3.成本法具體是指將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評估值加總求的企業(yè)價(jià)值的方法。企業(yè)重建并不是對被評估企業(yè)的簡單復(fù)制，而主要是對企業(yè)生產(chǎn)能力和盈利能力的重建。

股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)整體價(jià)值—企業(yè)負(fù)債。

4.在不同的假設(shè)前提下，運(yùn)用成本法評估出的企業(yè)價(jià)值是有區(qū)別的：

(1)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的各個單項(xiàng)資產(chǎn)的評估，應(yīng)按貢獻(xiàn)原則評估。

(2)非持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的各個單項(xiàng)資產(chǎn)的評估，應(yīng)按變現(xiàn)原則評估。

5.一般情況下不宜單獨(dú)用成本法評估一個在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的企業(yè)價(jià)值(因?yàn)槌杀痉ㄈ菀缀鲆暽套u(yù)的價(jià)值)。

如果運(yùn)用成本法評估持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，應(yīng)同時運(yùn)用其他評估方法進(jìn)行驗(yàn)證。

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