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第二節(jié) 實(shí)業(yè)投資管理

基本建設(shè)投資：

基本建設(shè)投資的宏觀管理采取“一級(jí)調(diào)控，兩級(jí)管理”的制度，即中央政府調(diào)控，中央政府和省級(jí)政府按分工進(jìn)行管理。政府對(duì)投資項(xiàng)目的管理辦法分為審批制、核準(zhǔn)制和備案制?；窘ㄔO(shè)投資的可行性研究報(bào)告是確定建設(shè)項(xiàng)目前具有決定性意義的工作。

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)：

資本運(yùn)營(yíng)的主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化、股東權(quán)益最大化和企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的規(guī)則包括：實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)與核心能力的有機(jī)結(jié)合;實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與品牌優(yōu)勢(shì)的有機(jī)結(jié)合;實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)展和資本收益的有機(jī)結(jié)合;實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部完善管理與外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合。

我國(guó)常見(jiàn)的資本運(yùn)營(yíng)方式包括承擔(dān)債務(wù)式重組、收購(gòu)式重組、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公開(kāi)市場(chǎng)并購(gòu)、投資控股收購(gòu)重組模式、吸收股份并購(gòu)模式、資產(chǎn)置換式重組模式、以債權(quán)換股權(quán)模式、合資控股模式、杠桿收購(gòu)模式。

承擔(dān)債務(wù)式重組的特點(diǎn)包括：交易不用付現(xiàn)款，容易得到政府在貸款、稅收等方面的優(yōu)惠政策支持，被并購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)、組織和經(jīng)營(yíng)破壞程度較低。這一并購(gòu)方式適用于急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、并購(gòu)雙方相容性強(qiáng)、互補(bǔ)性好且并購(gòu)資金不寬裕的情況。

收購(gòu)式重組的特點(diǎn)包括：并購(gòu)企業(yè)并不需要承擔(dān)被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)，并購(gòu)速度快;并購(gòu)企業(yè)可以較為徹底地進(jìn)行并購(gòu)后的資產(chǎn)重組以及企業(yè)文化重塑;適用于需對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行絕對(duì)控股，同時(shí)要求并購(gòu)企業(yè)實(shí)力強(qiáng)大，具有現(xiàn)金支付能力。

投資控股收購(gòu)重組模式的特點(diǎn)包括：上市公司通過(guò)投資控股方式可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，推動(dòng)股本擴(kuò)張，增加資金募集量，充分利用其“殼資源”，規(guī)避了初始的上市程序和企業(yè)“包裝過(guò)程”，可以節(jié)約時(shí)間，提高效率。

吸收股份并購(gòu)模式的優(yōu)點(diǎn)在于并購(gòu)過(guò)程中不涉及現(xiàn)金流動(dòng)，避免了融資問(wèn)題。

資產(chǎn)置換式重組模式的特點(diǎn)包括：并購(gòu)企業(yè)間可以不出現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)，并購(gòu)方無(wú)需或只需少量支付現(xiàn)金，大大降低了并購(gòu)成本;可以有效地進(jìn)行存量資產(chǎn)調(diào)整;其主要不足在于信息交流不充分的條件下，難以尋找合適的置換對(duì)象。

杠桿收購(gòu)模式的特點(diǎn)包括：收購(gòu)企業(yè)用以收購(gòu)的自有資金與收購(gòu)金額相比微不足道;絕大部分收購(gòu)資金通過(guò)貸款得到;用來(lái)償付貸款的款項(xiàng)來(lái)自目標(biāo)企業(yè)營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生的資金，即從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，目標(biāo)企業(yè)將支付它自己的售價(jià);并購(gòu)資金的債權(quán)人只能向被收購(gòu)企業(yè)求償，而無(wú)法向真正的貸款方——收購(gòu)企業(yè)求償。

企業(yè)并購(gòu)后的整合包括人員整合和經(jīng)營(yíng)整合

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