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 第五節(jié) 股權投資基金管理

【考點一】股權投資基金概述【了解】

（一）股權投資基金的概念和特點

股權投資基金是指出資人以其出資及合法籌集的資金、從事于對其他企業(yè)進行直接股權投資或者持有股份而設立的基金。

投資基金從性質(zhì)上講是一種金融投資，其本質(zhì)特點是由兩個以上的多數(shù)投資者，同國際和投資方式形成新的財產(chǎn)主體，再以新的財產(chǎn)主體名義進行財務性投資，投資風險由投資者共擔，投資收益由投資者共享。由于投資基金是一種集合投資制度，故通常需要委托專業(yè)的管理團隊進行管理，在設立過程中往往需要向社會合格投資者募集資金。

（二）股權投資基金的種類

按照各種股權投資基金的投資方式或操作風格，一般分為三種：

一是風險投資基金

二是成長型基金

三是收購基金

按照組織形式劃分，可以分為：

1、公司型基金          2、有限合伙型基金            3、信托型基金

目前股權投資基金較為普遍的組織形式是公司型和有限合伙型兩種。兩種組織形式的區(qū)別主要有（如圖6-1所示）。

 

（1）使用法律和責任不同

（2）投資主體的要求不同

（3）出資要求不同

（4）治理結構不同

（5）稅收差異

（6）投資項目退出機制不同

（三）股權投資基金的監(jiān)管規(guī)范

為規(guī)范私募股權投資基金，國家發(fā)改委辦公廳發(fā)布了《關于進一步規(guī)范試點地區(qū)股權投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》，從六個方面對股權投資企業(yè)提出了一系列的規(guī)范性要求：（1）規(guī)范股權投資企業(yè)的設立、資本募集與投資領域（2）健全股權投資企業(yè)的風險控制機制（3）明確股權投資管理機構的職責，以規(guī)范其管理運作行為（4）建立股權投資企業(yè)信息披露制度（5）完善股權投資企業(yè)備案程序（6）構建適度監(jiān)管和行業(yè)自律相結合的管理機制

【考點二】股權投資基金的投資模式與退出方式【熟悉】

（一）投資模式

股權投資基金的投資模式有以下特點：

（1）以實業(yè)投資為主，投資對象主要是非上市公司的股權

（2）實行“資金+服務”的運作模式

（3）投資的目的是發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)的潛在價值，通過投資與服務推動企業(yè)提升價值，并選擇合適的時機轉讓所持股份，實現(xiàn)資本增值收益，其投資不以持有或控制被投資企業(yè)為目的，即不存在實業(yè)投資的永續(xù)經(jīng)營概念。

（二）退出方式

通過適當?shù)耐顿Y退出方式取得較高回報是股權投資基金關注的重點，這類退出方式通常包括：

（1）被投資企業(yè)在符合上市條件時可以申請到境內(nèi)外證券市場上市

（2）將被投資企業(yè)的股份、股權、資產(chǎn)或業(yè)務全部或部分轉讓給其他投資者

（3）與被投資企業(yè)或其大股東簽訂股權回購協(xié)議，由大股東回購基金所持有的被投資企業(yè)的股權

（4）被投資企業(yè)整體出售

（5）被投資企業(yè)清算

【考點三】股權投資基金的收益分配【熟悉】

收益分配是股權投資基金設計中最為復雜的部分，由于股權投資基金在機構上結合了基金出資人的資本與基金管理人的管理才能，是比較典型的“資金+智合”模式，因此資金的分配需要同時兼顧出資人和管理人兩方面的利益，即一方面確保出資人取得較高水平的回報，另一方面要體現(xiàn)基金管理人的管理業(yè)績，給予其足夠的激勵。

通常而言，基金在取得投資項目收益后，可以按照一下順序進行分配：

（1）首先承擔費用和彌補虧損

（2）首期分配（保本分配）

（3）優(yōu)先投資回報分配

（4）最終分配

有限合伙型基金的收益分配通常還附加有更加復雜回撥機制與趕上機制，以便平衡基金出資人與管理人的利益。

【典型例題】

單項選擇題

1.目前風險投資所進入的領域主要是（    ）。 （2010年單項選擇第24題）

a.壟斷行業(yè)

b.高新技術產(chǎn)業(yè)

c.一般競爭性行業(yè)

d.基礎設施領域

【答案】b

【真題解析】本題考查風險投資的領域。風險投資公司和風險投資基金是風險投資主體中的主導性機構。其主要服務對象是高新技術企業(yè)及科技型中小企業(yè)。答案為b。

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（責任編輯：xy）