第三節(jié)債券

一、債券的概念和特征（熟悉）

1 、債券的概念

債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

作為一種債權(quán)債務(wù)憑征，債券包含以下基本要素。

（1）債券的票面價(jià)值這包括兩方面的內(nèi)容：①票面價(jià)值的幣種，即以何種貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量單位。幣種的選擇主要依其發(fā)行對(duì)象和實(shí)際需要來(lái)確定。一般而言，若發(fā)行對(duì)象是國(guó)內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體，則選擇國(guó)內(nèi)貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量單位；若向國(guó)外發(fā)行，則選擇債券發(fā)行地國(guó)家的貨幣或國(guó)際通用貨幣如美元作為債券價(jià)值的計(jì)量單位。②債券的票面金額。票面金額不同，對(duì)于債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)額和持有者的分布，具有不同的影響。

（2）債券的價(jià)格債券的票面價(jià)值，是債券價(jià)格形成的主要依據(jù)。一般地說(shuō)，債券的發(fā)行價(jià)格與債券的票面價(jià)值是一致的，即平價(jià)發(fā)行。在實(shí)踐中，發(fā)行者出于種種考慮或者由于市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，也可能折價(jià)發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行。折價(jià)發(fā)行或溢價(jià)發(fā)行，都是債券價(jià)格對(duì)債券票面價(jià)值一定程度的背離。債券一旦進(jìn)入證券交易市場(chǎng)，其交易價(jià)格則常常與票面價(jià)值不一致。

若市場(chǎng)利率低于債券利率，則溢價(jià)發(fā)行，若市場(chǎng)利率等于債券利率，則平價(jià)發(fā)行，若市場(chǎng)利率高于債券利率，則折價(jià)發(fā)行。

例題（判斷）：債券發(fā)行時(shí)，若市場(chǎng)利率低于債券利率，則債券的發(fā)行價(jià)格往往低于債券的票面價(jià)值。（）（2004年試題）

答案：錯(cuò)解析：若市場(chǎng)利率低于債券利率，則溢價(jià)發(fā)行

（3）債券的利率指?jìng)钟腥嗣磕戢@取的利息與債券票面價(jià)值的比率。債券利率的高低，主要受銀行利率、發(fā)行者的資信級(jí)別、償還期限、利率計(jì)算方式和資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系等因素的影響。

（4）債券的償還期限指從債券發(fā)行日起到本息償清之日止的時(shí)間。債券償還期限的確定，主要受發(fā)行者未來(lái)一定期限內(nèi)可調(diào)配的資金規(guī)模、未來(lái)市場(chǎng)利率的發(fā)展趨勢(shì)、證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度、投資者的投資意向、心理狀態(tài)和行為偏好等因素的影響。債券的償還期限，一般分為短期、中期和長(zhǎng)期。償還期在1年以內(nèi)的為短期；1年以上、l0年以下的為中期；10年以上的為長(zhǎng)期。

（5）其他。主要包括發(fā)行主體的名稱、發(fā)行時(shí)間、債券類別以及批準(zhǔn)單位及批準(zhǔn)文號(hào)等。

例題：債券的償還期限，一般分為短期、中期和長(zhǎng)期。下列說(shuō)法正確的包括（   ）。

A、償還期在1年以內(nèi)的為短期B、1年以上、5年以下的為中期C.1年以上、10年以下的為中期D.5年以上的為長(zhǎng)期E、10年以上的為長(zhǎng)期答案：ACE解析：債券的償還期限，一般分為短期、中期和長(zhǎng)期。償還期在1年以內(nèi)的為短期；1年以上、10年以下的為中期；10年以上的為長(zhǎng)期。

2 、債券的特征

與其他有價(jià)證券一樣，債券也是一種虛擬資本而非真實(shí)資本，是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書(shū)。一般說(shuō)來(lái)，債券具有以下特征：①償還性。即必須規(guī)定債券的償還期限，債務(wù)人必須如期向債權(quán)人支付利息，償還本金。②收益性。這表現(xiàn)在兩方面：一是投資者根據(jù)固定利率，可取得穩(wěn)定的、一般高于銀行存款利率的利息收入；二是在證券市場(chǎng)上通過(guò)較低價(jià)買(mǎi)進(jìn)、較高價(jià)賣(mài)出獲得價(jià)差收入（交易性收入）。③流動(dòng)性。即變現(xiàn)力，指的是在償還期屆滿前能在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓變?yōu)樨泿?，以滿足投資者對(duì)貨幣的需求；或到銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行抵押，以取得相應(yīng)數(shù)額的抵押貸款。④安全性。債券與股票相比，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

債券的償還性、收益性、流動(dòng)性和安全性之間具有相逆性關(guān)系，一般情況下很難同時(shí)兼顧。

例題：下列屬于債券特征的是（   ）。

A.償還性B.收益性C.固定性D.流動(dòng)性E、安全性答案：ABDE解析：固定性不屬于債券具有的特征。

二、債券的分類（熟悉）

1、按發(fā)行主體分類

按發(fā)行主體的不同，債券可分為公債券、金融債券、公司債券等幾大類。

（1）公債券。也稱政府債券，是指中央政府和地方政府發(fā)行公債時(shí)發(fā)給公債購(gòu)買(mǎi)人的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。公債券通常分為中央政府債券和地方政府債券。

（2）金融債券。是指銀行或其他非銀行性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。發(fā)行這種債券的金融機(jī)構(gòu)，一般都具有雄厚的資金實(shí)力，資信度較高，利率也比同期存款利率高。我國(guó)的金融債券一般可分為普通金融債券、累進(jìn)利息金融債券和貼現(xiàn)金融債券等。

（3）公司債券。也稱企業(yè)債券，從規(guī)范意義上說(shuō)，公司債券是指由股份公司發(fā)行并承諾在一定時(shí)期內(nèi)還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。我國(guó)目前有關(guān)部門(mén)把公司或企業(yè)發(fā)行的債券統(tǒng)稱為“企業(yè)債券”，并且明文規(guī)定，發(fā)行的主體僅限于我國(guó)境內(nèi)的全民所有制企業(yè)。公司債券的分類標(biāo)準(zhǔn)很多，我國(guó)的公司債券（企業(yè)債券）包括重點(diǎn)企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、企業(yè)短期融資債券和企業(yè)內(nèi)部債券等。

例題：下列證券中，風(fēng)險(xiǎn)最小的是（   ）。

A.債券B.普通股C.優(yōu)先股D.投資基金證券答案：A解析：債券具有安全性特征，債券與股票相比，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。投資基金證券的收益是不固定的，這一點(diǎn)不同于債券而類似于股票；但收益一般小于股票投資而大于債券。因而一般認(rèn)為基金證券是一種風(fēng)險(xiǎn)低于股票、收益高于債券的證券品種。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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