知識點：私募股權投資的戰(zhàn)略形式

(一)風險投資

1.風險投資一般采用股權形式將資金投入提供具有創(chuàng)新性的專門產(chǎn)品或服務的初創(chuàng)型企業(yè)。

2.初創(chuàng)型企業(yè)可能僅有少量員工，也有可能基本上不存在收益。

3.風險投資被認為是私募股權投資當中處于高風險領域的戰(zhàn)略。

4.風險資本的投資目的并不是取得對企業(yè)的長久控制權以及獲得企業(yè)的利潤分配，而是通過資本的退出，從股權增值當中獲取高回報。

因此，資本的成功退出在整個項目當中至關重要，這有助于將所獲利潤投入到新的投資項目中。

(二)成長權益

1.成長權益戰(zhàn)略投資于已經(jīng)具備成型的商業(yè)模型、穩(wěn)定的顧客群和正現(xiàn)金流的公司。

2.成長權益投資者通過提供資金，幫助對象企業(yè)發(fā)展業(yè)務和鞏固市場地位。有些成長權益投資者擅長于幫助企業(yè)上市。

3.和風險資本投資者及前期成長權益投資者相比，這類投資者更偏好于在后期給企業(yè)提供額外資本來協(xié)助上市。

(三)并購投資

1.并購投資的主要對象是成熟且具有穩(wěn)定現(xiàn)金流并且呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長趨勢的企業(yè)，通過控股來確立企業(yè)市場地位、提升其內在價值，到最后，通過各種渠道退出并取得收益。

2.并購投資包含杠桿收購、管理層收購等形式。

杠桿收購是應用最廣泛的形式。

(1)杠桿收購是指投資者(收購方)利用收購的資產(chǎn)作為債務抵押進行收購的策略。

(2)管理層收購是指公司的高級管理層從金融機構或風險投資得到資金的支持，收購公司大部分甚至全部股權，以達到控股目的。

(四)危機投資

1.有時，危機投資者可能僅用現(xiàn)有放貸人所持有債權面值的20%～30%的資金來換取債權。

若投資企業(yè)順利生存下來然后得以持續(xù)運營，投資者持有的債券價值會上升，危機投資者將獲得很大的利潤。

2.同時，考慮投資者所投入資金的投資企業(yè)是已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)威脅的企業(yè)，因此，危機投資往往被認定為是具有高風險的戰(zhàn)略。

(五)私募股權二級市場投資

1.投資私募股權二級市場，即購買現(xiàn)有私募股權投資的權益。

2.私募股權合伙企業(yè)的生命周期通常為10年左右，包括3～4年的投資，然后5～7年收獲投資和回流資本。

3.有些私募股權合伙企業(yè)的投資者可能在基金的正常生命周期內遇到流動性或者其他問題，因而尋求將其投資出售給他人，這就形成了二級市場。

知識點、私募股權投資基金的組織結構

私募股權投資基金通常分為公司型、合伙型和信托型三種。

(一)公司型基金

1.公司型基金是指私募股權投資基金以股份公司或有限責任公司形式設立。

2.公司型基金是企業(yè)法人實體，具有完整的公司結構和運作方式。

3.投資者依法享有股東權利，并且和其他公司的股東一樣，以其出資額為限承擔有限責任。

4.公司型私募股權投資基金中，基金管理人通常作為董事或獨立的外部管理人員參與股權投資項目的運營。

基金管理人會受到股東的嚴格監(jiān)督管理。

(二)合伙型基金

1.合伙型股權投資基金采用有限合伙企業(yè)的組織形式，參與主體主要有普通合伙人(GP)、有限合伙人(LP)和基金管理人。

合伙型基金不具有獨立的法人地位。

2.在有限合伙制中，普通合伙人主要代表整個私募股權基金對外行使各種權利，對私募股權基金承擔無限連帶責任，收入來源是基金管理費和盈利分紅。

有限合伙人則負責出資，并以其出資額為限，承擔連帶責任。

3.普通合伙人有時會承擔基金管理人的角色，但有時也委托專業(yè)管理人員對私募股權投資項目進行管理和監(jiān)督。

4.合伙制普通合伙人具備獨立的經(jīng)營管理權力，有限合伙人雖然負責監(jiān)督普通合伙人，但是不直接干涉或參與私募股權投資項目的經(jīng)營管理。

(三)信托型基金

1.信托型(也稱契約型)私募股權投資基金是指通過訂立信托契約的形式設立的私募股權投資基金，其本質是信托型基金。

信托型基金不具有法律實體地位。

2.信托型基金的參與主體主要為基金投資者、基金管理人及基金托管人。

(1)基金投資者通過購買基金份額，享有基金投資收益。

(2)基金管理人依據(jù)法律、法規(guī)和基金合同負責基金的經(jīng)營和管理操作。

(3)基金托管人負責保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人有關指令，辦理基金名下的資金往來。

知識點、私募股權投資的退出機制和J曲線

(一)私募股權投資的退出機制

1.首次公開發(fā)行

公開上市常常伴隨著巨大的資本利得，一般被認為是最佳退出渠道。

2.買殼或借殼上市

買殼或借殼上市是資本運作的一種方式，屬于間接上市方法，為不能直接進行IPO的私募股權投資項目提供退出途徑。

3.管理層回購

4.二次出售

二次出售是指私募股權基金將其持有的項目在私募股權二級市場進行出售的行為，與管理層回購一樣，都是私募股權基金出售對象企業(yè)股份的過程，僅在出售對象上存在一定的差異。

二次出售常常用于緩解私募股權基金緊急的資金需求。

5.破產(chǎn)清算

破產(chǎn)清算是指私募股權基金運營對象企業(yè)經(jīng)營失敗，項目以破產(chǎn)而告終，被迫退出的一種形式。

私募股權投資企業(yè)進行清算，主要在以下三種情況下出現(xiàn)：

一是由于企業(yè)所屬的行業(yè)前景不好，或是企業(yè)不具備技術優(yōu)勢，或利潤增長率沒有達到預期的目標，私募股權基金決定放棄該投資企業(yè)。

二是所投資企業(yè)有大量債務無力償還，又無法得到新的融資，債權人起訴該企業(yè)要求其破產(chǎn)。

三是所投資企業(yè)經(jīng)營太差，達不到IPO的條件，沒有買家愿意接受私募股權基金持有的企業(yè)的權益，而且繼續(xù)經(jīng)營企業(yè)的收入無法彌補可變成本，繼續(xù)經(jīng)營只能使企業(yè)的價值變小，只能進行破產(chǎn)清算。

(二)J曲線

1.投資者在考察其所投資的私募股權基金收益狀況時，會畫出一條曲線。這條曲線以時間為橫軸、以收益率為縱軸，軌跡大致和字母J相似，因此被稱為J曲線。

2.對投資者而言，J曲線意味著，私募股權投資通常并不是在一兩年內能夠獲得回報。

在這種長期投資項目中，如果過度偏好和注重短期收益的話，就不利于投資者實現(xiàn)長期的收益目標。

3.對于私募股權基金管理者而言，J曲線則意味著需要盡量縮短該曲線，盡快達到投資者所期望的收益。

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