二、金融市場

(一)金融市場運(yùn)行機(jī)理

貨幣資金在使用方面總是存在著“時(shí)間差”和“空間差”。資金只有在運(yùn)動(dòng)過程中才能夠創(chuàng)造價(jià)值，并使價(jià)值增殖，從而產(chǎn)生資金融通的客觀要求。

(二)金融市場效率

熟悉金融市場效率的定義：金融市場實(shí)現(xiàn)金融資源配置功能的程度。

包含兩方面的內(nèi)容：(1)金融市場以最低交易成本為資金需求者提供金融資源的能力;(2)金融市場的資金需求者使用金融資源向社會(huì)提供有效產(chǎn)出的能力。

資本的本質(zhì)特征：追逐利潤。

(三)有效市場理論

根據(jù)信息對證券價(jià)格影響的不同程度，法瑪將市場有效性分為三類：

類型特點(diǎn)

1.弱型效率

證券市場效率的最低程度有關(guān)證券的歷史資料對證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響

2.半強(qiáng)型效率

證券市場效率的中等程度有關(guān)證券公開發(fā)表的資料對證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響

3.強(qiáng)型效率

證券市場效率的最高程度有關(guān)證券的所有相關(guān)信息，包括公開發(fā)表的資料以及內(nèi)幕信息對證券的價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響

【例題·單選題】(2011年)關(guān)于美國學(xué)者法瑪?shù)挠行袌隼碚摰恼f法，正確的是(　)。

A.如果有關(guān)證券公開發(fā)表的資料對其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響，則證券市場達(dá)到半強(qiáng)型效率

B.如果有關(guān)證券的歷史資料對其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響，則證券市場達(dá)到強(qiáng)型效率

C.如果有關(guān)證券公開發(fā)表的資料對其價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生影響，則證券市場達(dá)到弱型效率

D.如果有關(guān)證券的所有相關(guān)信息對其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響，則證券市場達(dá)到半弱型效率

【答案】A

【解析】本題考查有效市場理論。如果有關(guān)證券的歷史資料對其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響，則證券市場達(dá)到弱型效率，選項(xiàng)B說法錯(cuò)誤。如果有關(guān)證券公開發(fā)表的資料對其價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，則證券市場達(dá)到半強(qiáng)型效率，選項(xiàng)C說法錯(cuò)誤。如果有關(guān)證券的所有相關(guān)信息對其價(jià)格變動(dòng)不產(chǎn)生任何影響，則證券市場達(dá)到強(qiáng)型效率，選項(xiàng)D說法錯(cuò)誤。

(四)金融市場的結(jié)構(gòu)

金融市場由許多子市場組成，主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、債券市場、股票市場、投資基金市場、金融期貨市場(金融期權(quán)市場)、外匯市場等。

類型子市場主要功能

貨幣市場同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、短期債券市場等供應(yīng)短期貨幣資金，主要解決短期內(nèi)資金余缺的融通問題

資本市場股票市場、長期債券市場、投資基金市場等供應(yīng)長期貨幣資金，主要解決投資方面的資金需要

金融市場的7個(gè)子市場

1.同業(yè)拆借市場金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場。

同業(yè)拆借市場的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性資金短缺需求。

特點(diǎn)：期限短、流動(dòng)性高、利率敏感性強(qiáng)、交易方便

典型的同業(yè)拆借利率：倫敦銀行同業(yè)拆借利率

2.票據(jù)市場以各種票據(jù)為媒體進(jìn)行資金融通的市場。

按照票據(jù)的種類，它可以劃分為商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、短期以及融資性票據(jù)市場。其中商業(yè)票據(jù)市場和銀行承兌匯票市場是票據(jù)市場中最主要的兩個(gè)子市場。

(1)銀行承兌匯票是銀行信用和商業(yè)信用的結(jié)合。

(2)商業(yè)票據(jù)是一種短期無擔(dān)保證券，是由發(fā)行人為了籌措短期資金或彌補(bǔ)短期資金缺口，在貨幣市場上向投資者發(fā)行并承諾在將來一定時(shí)期償付票據(jù)本息的憑證。它是以企業(yè)的直接信用作保證的。

(3)銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為了吸引存款而發(fā)行的一種不記名的存款憑證，它是認(rèn)購人對銀行提供的信用。

3.債券市場債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所，它是一種直接融資的市場

債券市場既具有貨幣市場屬性，又具有資本市場屬性。

根據(jù)市場組織形式，債券市場可以分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。

按期限，債券分為短期債券(1年期以內(nèi))、中期債券(1年至10年)和長期債券(10年以上)。

短期政府債券的流動(dòng)性在貨幣市場中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場的交易。

4.股票市場股票發(fā)行和交易的場所，可分為發(fā)行市場(一級市場)和流通市場(二級市場)。發(fā)行市場是通過發(fā)行股票籌集資金的市場;流通市場是已發(fā)行的股票在投資者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的市場。

股票市場還可以根據(jù)市場的組織形式劃分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。

5.投資基金市場投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式

優(yōu)勢：專家理財(cái)

6.金融期貨市場(金融期權(quán)市場)金融期貨市場是指專門進(jìn)行金融期貨交易的市場，具有鎖定和規(guī)避金融市場風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。

金融期權(quán)交易是指買賣雙方按成交協(xié)議簽訂合同，允許買方在交付一定的期權(quán)費(fèi)用后，取得在特定時(shí)間內(nèi)、按協(xié)議價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的證券的權(quán)利

7.外匯市場外匯市場是指由中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商和客戶組成的買賣外匯的交易關(guān)系的總和

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