我國(guó)的利率市場(chǎng)化

一、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革

利率市場(chǎng)化就是將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由供求雙方根據(jù)自身的資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行政策利率為基礎(chǔ)、以貨幣市場(chǎng)利率為中介、由市場(chǎng)供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系和市場(chǎng)利率管理體系。2002年，黨的十六大報(bào)告提出，“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置”。2003年，黨的第十六屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中進(jìn)一步明確“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率”。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路為：先放開貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場(chǎng)化。其中存、貸款利率市場(chǎng)化的總體思路為“先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革包括逐步放松利率管制以及培育市場(chǎng)化的利率形成和調(diào)控機(jī)制兩部分。截至目前，我國(guó)的利率管制已基本取消，抓緊完善利率的市場(chǎng)化形成和調(diào)控機(jī)制是當(dāng)前和未來(lái)的努力方向。

(一)逐步放松利率管制

1.市場(chǎng)利率體系的建立

在間接融資為主的融資格局下，資金批發(fā)市場(chǎng)利率市場(chǎng)化不會(huì)影響企業(yè)的融資成本，同時(shí)還有利于提高資金配置效率，因此改革阻力較小，總體較為順利。

銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率先行放開。20世紀(jì)80年代，隨著撥改貸的推進(jìn)，專業(yè)銀行逐步恢復(fù)，中國(guó)人民銀行專門行使中央銀行職能，金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展，機(jī)構(gòu)間資金余缺調(diào)劑的需求推動(dòng)同業(yè)拆借市場(chǎng)迅速發(fā)展，資金批發(fā)市場(chǎng)初具規(guī)模。由于當(dāng)時(shí)金融機(jī)構(gòu)體制改革尚未到位，在投資饑渴的需求刺激下，這一市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)亂拆借的現(xiàn)象，市場(chǎng)區(qū)域分割和不透明也加大了管理部門監(jiān)管市場(chǎng)的難度，導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)拆借行為盛行。為此，拆借利率一度實(shí)行上限管理。到了90年代，同業(yè)拆借的相關(guān)制度規(guī)范不斷完善，專業(yè)銀行商業(yè)化改革取得階段性進(jìn)展，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全同聯(lián)網(wǎng)并生成了統(tǒng)一、透明的中國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)利率。拆借利率放開的制度、主體和技術(shù)條件趨于成熟。1996年6月，中國(guó)人民銀行取消拆借利率上限管理，實(shí)現(xiàn)了拆借利率完全市場(chǎng)化。

債券市場(chǎng)利率放開。1996年，財(cái)政部開創(chuàng)性地通過(guò)交易所平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了利率招標(biāo)、收益率招標(biāo)、劃款期招標(biāo)等多種方式的市場(chǎng)化發(fā)行，并根據(jù)市場(chǎng)供求狀況和發(fā)行數(shù)量，采取了單一價(jià)格招標(biāo)或多種價(jià)格招標(biāo)的方式。國(guó)債的發(fā)行開啟了創(chuàng)新的先河，為此后金融債、企業(yè)債的創(chuàng)新樹立了榜樣。1997年6月，銀行間同業(yè)市場(chǎng)開辦債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，債券回購(gòu)利率和現(xiàn)券交易價(jià)格均由交易雙方協(xié)商確定，同步實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。1998年9月，兩家政策性銀行首次通過(guò)中國(guó)人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)以市場(chǎng)化的方式發(fā)行了金融債券。1999年，財(cái)政部首次在銀行間債券市場(chǎng)以利率招標(biāo)的方式發(fā)行國(guó)債。2005年5月短期融資券推出時(shí)，就明確規(guī)定其發(fā)行利率或發(fā)行價(jià)格由企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定。2008年4月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》(中國(guó)人民銀行令[2008]第1號(hào))，再一次明確規(guī)定非金融企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具要以市場(chǎng)化方式定價(jià)。

銀行間市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化，成功建立了管制利率之外的資金配置體系，使利率的市場(chǎng)化范圍不斷擴(kuò)大：銀行間市場(chǎng)利率的形成和完善為商業(yè)銀行自主定價(jià)提供了基準(zhǔn)收益率曲線，為管制利率市場(chǎng)化和銀行完善內(nèi)部定價(jià)機(jī)制提供了條件。

2.存貸款利率的市場(chǎng)化

1987年1月，我國(guó)首次嘗試貸款利率市場(chǎng)化，此后貸款利率浮動(dòng)區(qū)間多次調(diào)整。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，為擴(kuò)大中小企業(yè)融資，中國(guó)人民銀行自1998年10月31日起將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率上浮幅度由10%擴(kuò)大到20%，農(nóng)村信用社貸款利率上浮幅度由40%擴(kuò)大到50%)，大中型企業(yè)貸款利率最高上浮幅度10%維持不變。雖然這只是一小步，卻是貸款利率市場(chǎng)化的破冰之舉。1999年，貸款利率浮動(dòng)幅度再度擴(kuò)大，縣以下金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率上浮幅度擴(kuò)大到30%，但對(duì)大型企業(yè)的貸款利率上浮幅度仍為10%，國(guó)務(wù)院確定的512家大型國(guó)有企業(yè)貸款利率不上浮。進(jìn)入21世紀(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生巨大變化，貸款利率市場(chǎng)化的外部條件進(jìn)一步完善，貸款利率市場(chǎng)化改革取得突破性進(jìn)展。2003年8月，農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)地區(qū)信用社的貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的2倍。2004年1月，商業(yè)銀行、城市信用社的貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍，貸款利率浮動(dòng)上限不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。2004年10月，基本取消了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率上限，僅對(duì)城鄉(xiāng)信用社貸款利率實(shí)行基準(zhǔn)利率2.3倍的上限管理。2012年6月和7月，貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限分別調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍和0.7倍。2013年7月，中國(guó)人民銀行宣布，自7月20日起，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，放開貼現(xiàn)利率管制，對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。至此，金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制全面放開。

與貸款利率市場(chǎng)化相比，存款利率市場(chǎng)化更為審慎。1999年10月，中國(guó)人民銀行允許商業(yè)銀行對(duì)保險(xiǎn)公司試辦長(zhǎng)期大額協(xié)議存款，利率水平由雙方協(xié)商確定。2002-2003年，協(xié)議存款試點(diǎn)的存款人范圍逐步擴(kuò)大。2004年10月，與貸款利率下限管理同步實(shí)行了存款利率上限管理。2012年6月—2015年5月，經(jīng)過(guò)多次調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限逐步擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.5倍。2015年8月，中國(guó)人民銀行放開一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動(dòng)上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動(dòng)上限不變。2015年10月，對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，我國(guó)的利率管制時(shí)代宣告終結(jié)。

與人民幣存貸款利率不同，境內(nèi)外幣存貸款利率市場(chǎng)化由于市場(chǎng)基礎(chǔ)較為成熟，步伐相對(duì)較快。2000年9月，外幣貸款利率和300萬(wàn)美元以上大額外幣存款利率放開。2003年7月，小額外幣存款利率管制幣種由7種外幣減少為4種。同年11月，小額外幣存款利率下限放開。2004年11月，一年期以上小額外幣存款利率全部放開。2014年3月1日，中國(guó)人民銀行宣布放開中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)小額外幣存款利率上限。2015年5月，中國(guó)人民銀行在全國(guó)范圍內(nèi)放開小額外幣存款利率上限。

(二)培育市場(chǎng)化的利率形成和調(diào)控機(jī)制

1.著力培育以一卜海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)、國(guó)債收益率曲線和貸款基礎(chǔ)利率(LPR)等為代表的金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，為金融產(chǎn)品定價(jià)提供重要參考

2006年9月，我國(guó)借鑒倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LondonInterbankOfferedRate,Libor)建立了報(bào)價(jià)制Shibor，并發(fā)布了《上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)實(shí)施準(zhǔn)則》，對(duì)Shibor的形成機(jī)制、信息發(fā)布機(jī)制和監(jiān)督管理機(jī)制進(jìn)行了規(guī)范，并規(guī)定由中國(guó)人民銀行成立Shibor丁作小組.負(fù)責(zé)確定和調(diào)整報(bào)價(jià)銀行團(tuán)成員、監(jiān)督和管理Shibor運(yùn)行、規(guī)范報(bào)價(jià)行與制定發(fā)布人行為。2007年1月4日，Shibor正式運(yùn)行，嘗試為金融市場(chǎng)提供1年以內(nèi)產(chǎn)品的定價(jià)基準(zhǔn)。Shibor是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔(dān)保、批發(fā)性利率。隨著Shibor在貨幣市場(chǎng)交易中的應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)中的廣泛應(yīng)用，Shibor的市場(chǎng)引導(dǎo)力進(jìn)一步增強(qiáng)。短端Shibor緊密掛鉤公開市場(chǎng)操作利率，在有效傳導(dǎo)貨幣政策的同時(shí)較好的反映了貨幣市場(chǎng)運(yùn)行;中長(zhǎng)端Shibor基準(zhǔn)性明顯提升。

自2016年6月15日起，中國(guó)人民銀行通過(guò)官方網(wǎng)站發(fā)布中國(guó)國(guó)債收益率曲線，推動(dòng)市場(chǎng)主體提高對(duì)國(guó)債收益率曲線的關(guān)注和使用程度，進(jìn)一步夯實(shí)國(guó)債收益率曲線的基準(zhǔn)性。貸款基礎(chǔ)利率(LPR)是商業(yè)銀行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點(diǎn)生產(chǎn)。在報(bào)價(jià)行自主報(bào)出本行貸款基礎(chǔ)利率的基礎(chǔ)上，指定發(fā)布人對(duì)報(bào)價(jià)進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，形成報(bào)價(jià)行的貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)平均利率并對(duì)外公布。貸款基礎(chǔ)利率機(jī)制是市場(chǎng)基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià)從貨幣市場(chǎng)向信貸市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展，為金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品定價(jià)提供了重要參考。2013年10月25日，貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制在試運(yùn)行一個(gè)月后正式運(yùn)行。首批報(bào)價(jià)行由9家自律機(jī)制成員組成c目前，貸款基礎(chǔ)利率總體運(yùn)行平穩(wěn)，在金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品、衍生品定價(jià)中的運(yùn)用也在不斷擴(kuò)大。

2.不斷健全市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制

市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制(以下簡(jiǎn)稱自律機(jī)制)是由金融機(jī)構(gòu)組成的市場(chǎng)定價(jià)自律和協(xié)調(diào)機(jī)制，旨在符合國(guó)家有關(guān)利率管理規(guī)定的前提下，對(duì)金融機(jī)構(gòu)自主確定的貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)等金融市場(chǎng)利率進(jìn)行自律管理，維護(hù)市場(chǎng)正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展。2013年9月24日，自律機(jī)制成立會(huì)議召開。首批自律機(jī)制成員包括工商銀行等10家銀行。自律機(jī)制下設(shè)合格審慎及綜合實(shí)力評(píng)估、貸款基礎(chǔ)利率(LPR)、同業(yè)存單、上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)四個(gè)專門工作小組，已在建立貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價(jià)機(jī)制、發(fā)行同業(yè)存單中發(fā)揮了積極作用。2014年，新增93家金融機(jī)構(gòu)作為自律機(jī)制成員，進(jìn)一步發(fā)揮自律機(jī)制的激勵(lì)約束作用。2015年，全國(guó)性自律機(jī)制成員已擴(kuò)大至643家。同時(shí)，積極推動(dòng)各地區(qū)建立健全省級(jí)自律機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)的行業(yè)自律和指導(dǎo)，維護(hù)各地區(qū)公平有序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。截至2017年2月，自律機(jī)制成員已擴(kuò)大至1556家，包括12家核心成員、873家基礎(chǔ)成員和671家觀察成員。

3.有序推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新

逐步擴(kuò)大存單發(fā)行主體范圍，推進(jìn)同業(yè)存單、大額存單發(fā)行交易。同業(yè)存單是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場(chǎng)工具。2013年12月8日，中同人民銀行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》并于12月9日正式實(shí)施。2013年12月12-13日，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行等10家金融機(jī)構(gòu)分別發(fā)行了首批同業(yè)存單產(chǎn)品，并在此后陸續(xù)開展了二級(jí)市場(chǎng)交易，并初步建立同業(yè)存單雙邊報(bào)價(jià)做市制度。同業(yè)存單以市場(chǎng)化方式定價(jià)，具有電子化、標(biāo)準(zhǔn)化、流動(dòng)性強(qiáng)、透明度高等特點(diǎn)，可以為中長(zhǎng)端Shibor提供更透明、市場(chǎng)化的報(bào)價(jià)參考，對(duì)于提高中長(zhǎng)端Shibor的基準(zhǔn)性、拓寬銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)融資渠道、促進(jìn)規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展具有積極意義，同時(shí)可為發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單積累經(jīng)驗(yàn)，探索穩(wěn)妥有序推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化的有效途徑。2014年，89家金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行同業(yè)存單998只，發(fā)行總量為8986億元，二級(jí)市場(chǎng)交易總量為4231億元。同業(yè)存單發(fā)行交易全部參照Shibor定價(jià)，同業(yè)存單市場(chǎng)的較快發(fā)展，為提高中長(zhǎng)端Shibor的基準(zhǔn)性奠定了基礎(chǔ)。2015年，同業(yè)存單、大額存單分別累計(jì)發(fā)行5.3萬(wàn)億元和2.3萬(wàn)億元。2016年6月6日進(jìn)一步將個(gè)人投資人認(rèn)購(gòu)大額存單的起點(diǎn)金額由30萬(wàn)元調(diào)整至20萬(wàn)元。2016年，同業(yè)存單、大額存單分別累計(jì)發(fā)行13.04萬(wàn)億元和5.3萬(wàn)億元。同時(shí)，中國(guó)人民銀行正在積極推進(jìn)大額存單二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓交易。大額存單發(fā)行交易的有序推進(jìn)，進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，有利于培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。

4.完善中央銀行利率調(diào)控體系，貨幣政策的預(yù)見性、針對(duì)性和靈活性不斷提高

以利率調(diào)控為核心的貨幣政策調(diào)控是金融宏觀調(diào)控的重要手段和內(nèi)容。自1998年起，我國(guó)貨幣政策調(diào)控逐步由直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變。2012年《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確要求“完善市場(chǎng)化的間接調(diào)控機(jī)制，逐步增強(qiáng)利率、匯率等價(jià)格杠桿的作用，推進(jìn)貨幣政策從以數(shù)量型調(diào)控為主向以價(jià)格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型”。近年來(lái)，中國(guó)人民銀行積極創(chuàng)新，陸續(xù)推出了常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等新型貨幣政策工具，并探索常備借貸便利利率發(fā)揮利率走廊上限的作用，加快建設(shè)適應(yīng)市場(chǎng)需求的利率形成和調(diào)控機(jī)制。與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行還不斷完善公開市場(chǎng)操作目標(biāo)體系、工具組合和操作方式，增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率的能力，改革再貸款(再貼現(xiàn))利率形成機(jī)制，優(yōu)化存款準(zhǔn)備金利率結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金工具與公開市場(chǎng)工具的協(xié)調(diào)配合，以不斷完善貨幣政策調(diào)控框架，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，更好地發(fā)揮利率價(jià)格工具在調(diào)控中的作用，深化和提高金融體系的流動(dòng)性和管理水平。

三、進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化任重道遠(yuǎn)①

從微觀看，利率是資金的價(jià)格、投資的成本，應(yīng)當(dāng)由金融市場(chǎng)供求關(guān)系決定;從宏觀看，利率是中央銀行的主要貨幣政策工具，應(yīng)當(dāng)反映政府宏觀調(diào)控的意圖。前者是指金融市場(chǎng)利率和金融機(jī)構(gòu)存貸款利率;后者是指中央銀行基準(zhǔn)利率。正是從這個(gè)意義上講，取消存貸款利率管制是中國(guó)利率市場(chǎng)化的新起點(diǎn)。下一步，還有許多工作要做，其中以下兩個(gè)方面尤為重要：

(一)培育中央銀行基準(zhǔn)利率體系，完善利率政策傳導(dǎo)機(jī)制

建設(shè)中央銀行基準(zhǔn)利率體系，以此來(lái)引導(dǎo)包括市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線在內(nèi)的整個(gè)市場(chǎng)利率。一方面運(yùn)用短期回購(gòu)利率和常備借貸便利利率，引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率;另一方面發(fā)揮再貸款、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款等工具對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)作用以及中期政策利率的功能，引導(dǎo)中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率。同時(shí)，加快培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線，使各種金融產(chǎn)品都有其市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)，在基準(zhǔn)利率上加點(diǎn)形成差異化的利率定價(jià)。

建立中央銀行基準(zhǔn)利率體系，引導(dǎo)市場(chǎng)利率。在此基礎(chǔ)上，理順從中央銀行基準(zhǔn)利率到各金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，從各金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率到金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的傳導(dǎo)機(jī)制，讓短期利率變1根據(jù)王宇2015年12月在《財(cái)經(jīng)》上公開發(fā)表的《中國(guó)利率管制時(shí)代終結(jié)利率市場(chǎng)化改革邁出成功一步》整理。化能夠有效地影響各種債券收益率和金融機(jī)構(gòu)存貸款利率。進(jìn)一步完善從貨幣政策到金融市場(chǎng)，從金融市場(chǎng)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。

(二)完善金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在激勵(lì)和外在約束機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力

金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制主要是指產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理，完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制主要是指完善金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和產(chǎn)權(quán)約束，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的公司治理。金融機(jī)構(gòu)的外在約束機(jī)制主要是指市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)紀(jì)律，包括打破金融壟斷，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)人，打破隱性擔(dān)保和剛性兌付，使金融機(jī)構(gòu)能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰。

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