第四節(jié) 國(guó)　債

一、國(guó)債的基本含義

1、國(guó)債含義：

國(guó)債即國(guó)家債務(wù)，通常是指一國(guó)中央政府作為主體，依據(jù)有借有還的信用原則取得的資金來源，是一種有償形式的、非經(jīng)常性的財(cái)政收入。

2、國(guó)債的特征：國(guó)債具有自愿性、有償性和靈活性的特征。

二、國(guó)債的種類

(1)按照國(guó)債發(fā)行地域不同，可將國(guó)債分為內(nèi)債和外債。

舉借國(guó)內(nèi)債務(wù)不會(huì)因借債而增加國(guó)內(nèi)資金總量，舉借外債可以在一定時(shí)期內(nèi)增加本國(guó)可支配的資金總量。

(2)按借入債務(wù)到償還債務(wù)的時(shí)間長(zhǎng)短劃分：

短期國(guó)債――――1年以內(nèi)的，最典型的短期國(guó)債形式是國(guó)庫(kù)券。

中期國(guó)債――――1～10年的

長(zhǎng)期國(guó)債――――10年以上

(3)根據(jù)利率的變動(dòng)情況可將國(guó)債分為固定利率國(guó)債與浮動(dòng)利率國(guó)債。

(4)根據(jù)國(guó)債能否在證券市場(chǎng)流通，可將國(guó)債分為上市(流通)國(guó)債與非上市(非流通)國(guó)債。

一般情況下，能夠上市流通的國(guó)債多為中短期國(guó)債，不能上市流通國(guó)債多為長(zhǎng)期國(guó)債。

(5)根據(jù)國(guó)債債務(wù)本位的不同，可將國(guó)債分為貨幣國(guó)債與實(shí)物國(guó)債。

①貨幣國(guó)債是指以貨幣為債務(wù)本位發(fā)行的國(guó)債。政府舉借的是貨幣，歸還的也是貨幣。

②實(shí)物國(guó)債以實(shí)物作為債務(wù)本位發(fā)行的國(guó)債。可以避免因貨幣貶值給債權(quán)人帶來?yè)p失，一般是在存在高通貨膨脹時(shí)采用。我國(guó)1950年發(fā)行的“人民勝利折實(shí)公債”就屬于實(shí)物國(guó)債。

三、國(guó)債功能

1.彌補(bǔ)財(cái)政赤字

財(cái)政赤字可以通過向中央銀行借款;增加稅收;發(fā)行國(guó)債方式彌補(bǔ)。

(1)向中央銀行借款彌補(bǔ)赤字會(huì)造成中央銀行貨幣供給增加，誘發(fā)或加劇通貨膨脹。

(2)稅收是按稅法規(guī)定征收的，如果通過提高稅率或增加新稅種彌補(bǔ)赤字，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。

(3)通過發(fā)行國(guó)債彌補(bǔ)赤字，產(chǎn)生的副作用較小。實(shí)質(zhì)是將屬于社會(huì)支配的資金在一定時(shí)期內(nèi)讓渡給國(guó)家使用，是社會(huì)資金使用權(quán)的單方面、暫時(shí)性轉(zhuǎn)移;認(rèn)購(gòu)國(guó)債的資金基本是社會(huì)運(yùn)動(dòng)中游離出來的閑置資金，一般不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。

2.籌集建設(shè)資金

現(xiàn)代社會(huì)中，以國(guó)債資金來擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模是發(fā)行國(guó)債的重要目的之一。

3.調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率

國(guó)債是一種收入穩(wěn)定，無風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)較低的投資工具，因此有“金邊國(guó)債”之稱

政府發(fā)行的短期國(guó)債，流動(dòng)性強(qiáng)，被稱為“有利息的鈔票”，短期國(guó)債的發(fā)行及買入和賣出，在不少國(guó)家中央銀行通過在證券市場(chǎng)上買賣國(guó)債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)數(shù)量和調(diào)節(jié)利率。

4.調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)

四、國(guó)債制度

國(guó)債制度是國(guó)家為了管理國(guó)債的發(fā)行、償還和交易，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以法律和政策形式所確立的一系列的準(zhǔn)則和規(guī)范。

國(guó)債制度一般由發(fā)行制度、償還制度和市場(chǎng)交易制度構(gòu)成。

1. 國(guó)債發(fā)行制度

國(guó)債發(fā)行制度是關(guān)于國(guó)債發(fā)行、企業(yè)和個(gè)人認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的原則與安排的規(guī)定。國(guó)債發(fā)行制度由國(guó)債發(fā)行條件和國(guó)債發(fā)行方式構(gòu)成。

(1)國(guó)債發(fā)行條件包括國(guó)債種類、發(fā)行日期、發(fā)行權(quán)限、發(fā)行對(duì)象等。

決定發(fā)行條件的關(guān)鍵是國(guó)債的發(fā)行方式。

(2)國(guó)債發(fā)行方式主要有公募招標(biāo)方式、承購(gòu)包銷方式、直接發(fā)售方式和“隨買”方式。

①公募招標(biāo)方式：一種在金融市場(chǎng)上通過公開投標(biāo)、招標(biāo)確定發(fā)行條件來進(jìn)行國(guó)債推銷的一種方式。

特點(diǎn)：發(fā)行對(duì)象是多數(shù)投資者。誰是最終投資者事先是不確定的，是一種市場(chǎng)機(jī)制發(fā)行方式。

②承購(gòu)包銷方式：通過和一組銀行或金融機(jī)構(gòu)簽訂承銷合同所體現(xiàn)的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)國(guó)債銷售任務(wù)的方式。

特點(diǎn)：發(fā)行人和承銷人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系是通過承銷合同確立的;

承銷人向投資人分銷不出去的部分，由承銷人自己認(rèn)購(gòu)，一旦簽訂了撤銷合同，發(fā)行過程就結(jié)束了。

③直接發(fā)行方式：國(guó)債發(fā)行人不委托專門的證券發(fā)行機(jī)構(gòu)而是親自向投資者推銷國(guó)債。

特點(diǎn)：債券發(fā)行人直接與發(fā)行對(duì)象見面，有特定的發(fā)行對(duì)象，個(gè)人投資者不得以此方式認(rèn)購(gòu)國(guó)債。優(yōu)點(diǎn)是可以降低舉債成本，便于了解投資者的投資要求和投資意向;缺點(diǎn)是給發(fā)行單位帶來相當(dāng)大工作量。

④隨買發(fā)行方式：是政府債務(wù)管理者用來向小投資人發(fā)行不可上市國(guó)債的一種方式

2.國(guó)債償還制度

(1)含義：國(guó)債償還制度是國(guó)家對(duì)國(guó)債償還及與償還相關(guān)的各個(gè)方面所作的規(guī)定。

(2)種類：我國(guó)選用的償還方式主要有抽簽分次償還、到期一次償還、轉(zhuǎn)期償還、提前償還和市場(chǎng)購(gòu)銷法等方式。

①抽簽分次償還，是指在國(guó)債償還期內(nèi)分年度確定一定的償還比例，由政府按國(guó)債券號(hào)碼抽簽對(duì)號(hào)，如約償還本息，直至償還期結(jié)束，全部國(guó)債券中簽償清為止的一種方式。

②到期一次償還法：到期后按票面額一次全部對(duì)付本息

③轉(zhuǎn)期償還法：以新發(fā)行的國(guó)債來償還原有到期國(guó)債本息的方法

④提前償還法：由政府提前償還尚未到期的國(guó)債

⑤市場(chǎng)購(gòu)銷法：政府在市場(chǎng)上按照國(guó)債行市，適時(shí)購(gòu)進(jìn)國(guó)債，以此在該債券到期前逐步清償?shù)囊环N方式

3.國(guó)債市場(chǎng)制度

國(guó)債市場(chǎng)制度是指以國(guó)債為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系的總和。

根據(jù)國(guó)債交易的層次，國(guó)債市場(chǎng)分為國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)和國(guó)債流通市場(chǎng)兩大部分。

(1)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)又稱國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)，主要參與者包括作為國(guó)債發(fā)行者的中央政府、發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和投資購(gòu)買者。

(2)國(guó)債流通市場(chǎng)又稱國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)，是指已經(jīng)發(fā)行的國(guó)債的交易場(chǎng)所，其基本職能是為國(guó)債投資者提供轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

國(guó)債流通市場(chǎng)分為以集中交易形式運(yùn)作的證券交易所、以分散交易形式運(yùn)作的場(chǎng)外交易市場(chǎng)(包括柜臺(tái)市場(chǎng)和店頭市場(chǎng))。

在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的國(guó)債交易按國(guó)債交易成交訂約和清算的期限劃分，可以分為現(xiàn)貨交易方式、回購(gòu)交易方式、期貨交易方式和期權(quán)交易方式。

①現(xiàn)貨交易方式：證券交易中最古老的交易方式，也是國(guó)債交易方式中最普通、最常用的交易方式。

②回購(gòu)交易方式：是指國(guó)債的持有人在賣出一筆國(guó)債的同時(shí)，與買方簽訂協(xié)議，約定一定期限和價(jià)格，將同筆國(guó)債再購(gòu)回的交易活動(dòng)。

③期貨交易方式：以國(guó)債期貨合約為交易對(duì)象的交易方式。

國(guó)債期貨合約是買賣雙方就將來某一特定時(shí)刻、按照某一特定價(jià)格、購(gòu)買或出售某一特定數(shù)量的某一特定國(guó)債產(chǎn)品作的承諾。

期限、價(jià)格、數(shù)量和標(biāo)的國(guó)債是國(guó)債期貨合約中必不可少的四項(xiàng)基本要素。

④期權(quán)交易方式：交易雙方為限制損失或保障利益而訂約，同意在約定時(shí)間內(nèi)，按照協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出契約中指定的債券，也可以放棄買進(jìn)或賣出這種債券的交易方式。

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