第十六章 貨幣供求與貨幣均衡

一、貨幣需求

(一)貨幣需求與貨幣需求量

1.貨幣需求

貨幣需求是指經(jīng)濟(jì)主體在既定的收入和財(cái)富范圍內(nèi)能夠并愿意持有貨幣的數(shù)量。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的需求指的是有效需求，不單純是一種心理上的欲望，而是能力和愿望的統(tǒng)一體。貨幣需求作為一種經(jīng)濟(jì)需求，理當(dāng)是由貨幣需求能力和貨幣需求愿望共同決定的有效需求。

貨幣需求是一種派生需求，派生于人們對(duì)商品的需求。貨幣是固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品，具有流通手段、支付手段和貯藏手段等職能，能夠滿足商品生產(chǎn)和交換的需要，以及以貨幣形式持有財(cái)富的需要等。

2.貨幣需求量

貨幣需求量是指在特定的時(shí)間和空間范圍內(nèi)(如某年某國(guó))，經(jīng)濟(jì)中各個(gè)部門需要持有貨幣的數(shù)量，即一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的客觀需求量。

貨幣需求研究需要回答的基本問題有：為何需要貨幣?什么是貨幣需求的決定因素?貨幣需求與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系如何?不同的貨幣需求理論對(duì)此做出了不同的同答。

(二)傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說

古典貨幣數(shù)量說主要有現(xiàn)金交易數(shù)量說和現(xiàn)金余額數(shù)量說。

1.費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說

1911年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪在其所著《貨幣購(gòu)買力》中提出了著名的交易方程式，也稱為費(fèi)雪方程式：

MV=PT

其中，P代表物價(jià)水平，T代表商品和勞務(wù)的交易量，V代表貨幣流通速度，M代表貨幣量。費(fèi)雪認(rèn)為，在方程式中，V和T在長(zhǎng)期中都不受M變動(dòng)的影響：V由制度因素決定而在短期內(nèi)難以改變，可視為常數(shù);T則取決于資本、勞動(dòng)和自然資源的供給狀況以及生產(chǎn)技術(shù)水平等非貨幣因素，大體上也是穩(wěn)定的。因此，只有物價(jià)水平P和貨幣量M有直接關(guān)系。他認(rèn)為，貨幣量是最活躍的因素，會(huì)經(jīng)常主動(dòng)地變動(dòng)，而物價(jià)則是主要的被動(dòng)因素。只要貨幣量發(fā)生變化，馬上就會(huì)反映到物價(jià)上來，引起物價(jià)變動(dòng)。因此，交易方程式所反映的是貨幣量決定物價(jià)水平的理論。

2.劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說

庇古是劍橋?qū)W派的主要代表人物。1917年他在英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》上發(fā)表了《貨幣的價(jià)值》一文，提出并全面闡述了劍橋方程式：

π=K×Y÷M

其中，Y代表總資源(總收入)，K代表總資源中愿意以貨幣形式持有的比重(相當(dāng)于交易方程式中貨幣流通速度的倒數(shù))，仃代表貨幣價(jià)值(即貨幣購(gòu)買力，為物價(jià)指數(shù)的倒數(shù))，M代表名義貨幣供給，K×Y代表真實(shí)貨幣需求。

庇古認(rèn)為，貨幣的價(jià)值由貨幣供求的數(shù)量關(guān)系決定。貨幣需求以人們的手持現(xiàn)金來表示，它不僅包括作為交易媒介的貨幣，也包括貯藏貨幣，這是劍橋方程式區(qū)別于交易方程式的關(guān)鍵所在，等式中K就集中反映了這一思想。劍橋?qū)W派把K解釋為人們的持幣量與支出總量的比例。持有貨幣的比例越大，所需貨幣越多。然而，兩者在本質(zhì)上是一致的，都是試圖說明物價(jià)和貨幣價(jià)值的升降取決于貨幣量的變化。假定其他因素不變，物價(jià)水平與貨幣量成正比，貨幣價(jià)值與貨幣量成反比。

(三)凱恩斯的貨幣需求理論——流動(dòng)性偏好論

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠基人凱恩斯在其1936年出版的經(jīng)典著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》

中，在揚(yáng)棄古典貨幣數(shù)量說的基礎(chǔ)上，提出了自己的貨幣需求理論。凱恩斯深入細(xì)致地分析了對(duì)貨幣需求的各種動(dòng)機(jī)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)主體之所以需要貨幣，是因?yàn)榇嬖?ldquo;流動(dòng)性偏好”這一普遍心理傾向，即愿意持有具有完全流動(dòng)性的貨幣而不是其他缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，以應(yīng)付日常的、臨時(shí)的或投機(jī)的需要，從而產(chǎn)生貨幣需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論又被稱為流動(dòng)性偏好理論。

流動(dòng)性偏好理論指出貨幣需求是由三類動(dòng)機(jī)決定的：①交易動(dòng)機(jī)，即由于收入和支出的時(shí)間不一致，為進(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。②預(yù)防動(dòng)機(jī)，即為應(yīng)付各種緊急情況而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望，如應(yīng)付失業(yè)、疾病等意想不到的需要，以及企業(yè)的不時(shí)之需。③投機(jī)動(dòng)機(jī)，即由于利率的不確定性，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化的預(yù)期需要持有貨幣以便從中獲利的動(dòng)機(jī)。

前兩項(xiàng)構(gòu)成交易性需求，由獲得的收入多少?zèng)Q定，是國(guó)民收入的增函數(shù)，即L₁=L₁(Y)。

后一項(xiàng)是投機(jī)性需求，由利率的高低決定，是利率的減函數(shù)，即L₂—L₂(i)。若用L表示貨幣

需求，則得出凱恩斯的貨幣需求函數(shù)：

L=L₁(Y)+L₂(i)

凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)利率降到某一低點(diǎn)時(shí)(如圖16—1中的i₀)，貨幣需求會(huì)無限增大，此時(shí)無人愿意持有債券，都愿意持有貨幣，流動(dòng)性偏好具有絕對(duì)性。這就是著名的流動(dòng)性陷阱。

圖16—l流動(dòng)性陷阱

凱恩斯的貨幣需求函數(shù)建立在“未來的不確定性”和“收入是短期資產(chǎn)”這兩個(gè)假定之上，采用了大量的心理分析法，并突破了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)傳統(tǒng)的貨幣理論研究范圍，將貨幣作為宏觀經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)變量和政策變量來研究，確實(shí)比傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論的研究層次更高。

20世紀(jì)50年代以后，一些凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)一步豐富和發(fā)展了該理論，主要表現(xiàn)在突出了利率在貨幣需求中的作用，同時(shí)也引進(jìn)一些其他因素，力求使貨幣需求的研究更接近于現(xiàn)實(shí)生活，從而使凱恩斯主義貨幣需求理論成為現(xiàn)代貨幣需求理論的重要組成部分。

(四)弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量說

弗里德曼接受了劍橋?qū)W派的觀點(diǎn)，認(rèn)為人們持有貨幣不僅僅是因?yàn)榻粨Q，也是因?yàn)樨泿攀秦?cái)富的緣故。但他又認(rèn)為，貨幣數(shù)量說不是產(chǎn)出、貨幣收入或物價(jià)水平的理論，而是貨幣需求理論。

弗里德曼認(rèn)為，影響人們持有實(shí)際貨幣的因素來自四個(gè)方面：①財(cái)富總額。個(gè)人所能持有的貨幣量以其財(cái)富總額為上限，但個(gè)人財(cái)富難以計(jì)量，他提出了“恒久性收入”的概念，是以現(xiàn)在的收入與過去的收入加權(quán)計(jì)算的收入。恒久性收入越高，所需貨幣越多。②財(cái)富構(gòu)成。即人力財(cái)富與非人力財(cái)富之比。人力財(cái)富是指?jìng)€(gè)人在將來獲得收入方面的能力，非人力財(cái)富即物質(zhì)財(cái)富。未來的人力財(cái)富總要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的非人力財(cái)富，轉(zhuǎn)化過程需要貨幣。人力財(cái)富比例越高，所需準(zhǔn)備的貨幣就越多。③金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率。持有貨幣的名義收益率一般等于0，持有其他金融資產(chǎn)如股票、債券、定期存單等的收益率一般大于0。因此，其他金融資產(chǎn)的收益率越高，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本越大，持有貨幣的數(shù)量就會(huì)減少。④其他因素。是指不屬于上述三個(gè)方面，而又影響貨幣需求的各種隨機(jī)因素。在此基礎(chǔ)上，弗里德曼提出了自己的貨幣需求函數(shù)：

其中，M代表名義貨幣量，P代表物價(jià)水平，Yb代表恒久性收入，W代表非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例，i_m、i_b、i_e分別代表存款、債券和股票的預(yù)期名義收益率， 1/P Dp/dt代表物價(jià)水平的預(yù)期變動(dòng)率，μ代表隨機(jī)因素的影響總和。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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