第三節(jié)　投資方案的類型與評(píng)價(jià)指標(biāo)

1.投資方案的類型

■獨(dú)立方案

◇方案間互不干擾，在選擇時(shí)可以任意組合，直到資源得到充分運(yùn)用為止

◇若方案間加法法則成立，則是獨(dú)立方案

2.獨(dú)立方案選擇

2.1 獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)

■以效率作為指標(biāo)，效率=效益/制約資源的數(shù)量，主要指內(nèi)部收益率

■掌握制約資源，主要是資金

■只能用相對(duì)指標(biāo)(盈利能力指標(biāo))，不能用絕對(duì)指標(biāo)(如凈現(xiàn)值)

【形象理解】

■甲項(xiàng)目投資1元，獲利1元，利潤率100%

■乙項(xiàng)目投資100萬元，獲利50萬元，利潤率50%

■我們會(huì)選甲項(xiàng)目而不是乙項(xiàng)目

2.2 獨(dú)立方案的選擇方法(三種情況)

■無資金約束的項(xiàng)目選擇方法

◇1.計(jì)算各方案的效率(內(nèi)部收益率)

◇2.直接將計(jì)算出的效率指標(biāo)與收益標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較

◇3.大于標(biāo)準(zhǔn)的方案可行，小于標(biāo)準(zhǔn)的方案不可行

■有資金總量約束的項(xiàng)目選擇方法

◇1.計(jì)算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)

◇2.按效率從大至小的順序排列各方案

◇3.畫出資金總量約束線

◇4.資金總量約束線左邊的，效率大于標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目即為可選方案

■有資金成本約束的項(xiàng)目選擇方法

◇1.計(jì)算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)

◇2.按效率從大至小的順序排列各方案

◇3.將用于投資的資金成本，按由小至大的順序排列

◇4.將上述兩圖合并為獨(dú)立方案選擇圖

◇5.效率線與資金成本線交點(diǎn)左邊的方案即為最后選擇方案

2.3內(nèi)部收益率指標(biāo)的適用范圍

■一般適用于初期投資后，有連續(xù)的正的凈收益的方案，沒有兩個(gè)以上實(shí)數(shù)根(即內(nèi)部收益率)

■具有多個(gè)內(nèi)部收益率的投資方案是各期凈現(xiàn)金流量有時(shí)為正有時(shí)為負(fù)的情況，此時(shí)不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據(jù)

■通常具有多個(gè)內(nèi)部收益率的投資方案往往其凈現(xiàn)值很小，一般可將其直接排除

■投資類型完全不同的情況，不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)

3.互斥方案選擇

■壽命期相同

◇凈值法(凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法)

◇差額法

◇追加投資收益率法

■ 壽命期不同

◇年值法

【難點(diǎn)分析】

互斥方案可以用效率絕對(duì)值指標(biāo)比較

不能直接用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行選擇

但可以使用差額內(nèi)部收益率法比較

3.1凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法

■計(jì)算出各方案的凈值

■AW=PW(A/P，i，n),實(shí)質(zhì)A=P(A/P，i，n)

■FW=PW(F/P，i，n)，實(shí)質(zhì)F=P(F/P，i，n)

■多方案比較，選值最大的項(xiàng)目

■該方法必須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率

■三個(gè)指標(biāo)，哪個(gè)方便可使用哪個(gè)，結(jié)論相同

3.2差額法

■找出兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量差額(B-A)

■計(jì)算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值

■如果上述值為正，則B項(xiàng)目?jī)?yōu)于A項(xiàng)目

3.3追加投資收益率法

■比較兩個(gè)方案的投資額或年值收益的差額(B-A)

■計(jì)算差額的內(nèi)部收益率

■與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，大于基準(zhǔn)收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優(yōu)于A方案

■引入的A0表示不投資或投資額為零時(shí)的方案

【難點(diǎn)】無資格方案

■位于任意兩點(diǎn)間連線的下方的項(xiàng)目(證明略)

■剔除無資格方案以簡(jiǎn)化計(jì)算

3.4壽命期不同的互斥方案選擇-年值法

■考慮各投資方案壽命期最小公倍數(shù)的期限的現(xiàn)金流量

■重復(fù)出現(xiàn)第一個(gè)壽命期的現(xiàn)金流

■為了簡(jiǎn)化計(jì)算，只計(jì)算各方案第一個(gè)壽命周期的年值進(jìn)行選擇即可，結(jié)論與計(jì)算最小公倍數(shù)的期限年值是完全一樣的

4.應(yīng)用投資回收期時(shí)應(yīng)注意的問題

■投資回收期不宜作為一個(gè)指標(biāo)單獨(dú)使用，只能作為輔助性的參考指標(biāo)加以應(yīng)用

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