第十二章 國際金融及其管理

第一節(jié) 匯率

一、匯率的概念

(一)匯率與標(biāo)價方式

匯率(掌握)：又稱匯價，是用一國貨幣表示另一國貨幣的價格，或一國貨幣折算成另一國貨幣的比率。

匯率標(biāo)價方式有直接標(biāo)價與間接標(biāo)價方法(掌握)

1、直接標(biāo)價法：又稱應(yīng)付標(biāo)價法，是以一定整數(shù)單位(1、100、1000等)的外國貨幣為標(biāo)準，折算為若干單位的本國貨幣。即以本幣表示外幣的價格?？煞Q為外匯匯率。

如在中國外匯市場上報：USD1=RMB7.7825

2、間接標(biāo)價法：又稱應(yīng)收標(biāo)價法，是以一定整數(shù)單位(1、100、1000等)的本國貨幣為標(biāo)準，折算為若干單位的外國貨幣。即以外幣表示本幣的價格?？煞Q為本幣匯率。

如在美國外匯市場上報：USD1=RMB7.7825

(三)匯率的種類(掌握)

1、基本匯率、套算匯率

2、銀行買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率

3、即期匯率與遠期匯率

平價、升水、貼水

4、官方匯率、市場匯率

5、開盤匯率和收盤匯率

6、電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

7、固定匯率與浮動匯率

8、雙邊匯率、有效匯率和實際有效匯率

二、匯率的決定與變動

(一)匯率的決定基礎(chǔ)

1、金本位制一匯率的決定基礎(chǔ)(掌握)

決定匯率的基礎(chǔ)從本質(zhì)上是各國單位貨幣所具有的價值量;從現(xiàn)象上看是各國單位貨幣的含金量。

匯率的標(biāo)準是鑄幣平價，即一國貨幣的含金量與另一國貨幣的含金量之比。

匯率的波動范圍是黃金輸出點和輸入點內(nèi)。

2、紙幣制度下匯率的決定基礎(chǔ)(掌握)

從本質(zhì)上說是各國單位貨幣所代表的價值量;從現(xiàn)象上看是各國單位貨幣的法定含金量或購買力。

布雷頓森林體系下，均衡匯率就是法定平價，即一國貨幣法定含金量與另一國貨幣的法定含金量。

根據(jù)購買力平價理論，均衡匯率就是購買力平價。

(二)匯率變動的形式(掌握)

1、法定升值與法定貶值——官方匯率變動

2、升值與貶值——市場匯率的變動

(三)影響匯率變動的決定因素(掌握)

1、物價的相對變動

一國通貨膨脹，本幣有貶值壓力

2、國際收支差額的變化

國際收支逆差，外匯供不應(yīng)求，外匯匯率升高

3、市場預(yù)期的變化

市場預(yù)期的變化是導(dǎo)致市場匯率短期變動的主要因素。

預(yù)期外幣貶值，拋售外幣，外幣真的貶值

4、政府干預(yù)匯率

(四)匯率變動的經(jīng)濟影響(掌握)

1、匯率變動的直接經(jīng)濟影響

(1)匯率變動影響國際收支

對經(jīng)常項目收支的影響

本幣貶值——以外幣計價的本國商品和勞務(wù)的價格下降，而以本幣計價的進口商品、勞務(wù)價格上升——商品、勞務(wù)出口增加，進口減少

匯率變動對資本與金融項目的影響

本幣貶值——國內(nèi)資產(chǎn)貶值——吸引外商投資;但外商投資資產(chǎn)存量損失、增加國內(nèi)企業(yè)外債負擔(dān)

(2)匯率變動影響外匯儲備

匯率變動發(fā)生在本幣和外幣之間，匯率變動對外匯儲備無影響;只有當(dāng)外匯儲備要兌換成本幣時，如果本幣貶值，則外匯儲備可兌換成本幣的數(shù)量減少，儲備價值縮水。

如果匯率變動發(fā)生在不同儲備貨幣之間，則外匯儲備的價值會變動。

(3)匯率變動形成匯率風(fēng)險

2、匯率變動的間接經(jīng)濟影響

(1)匯率變動影響經(jīng)濟增長

本幣貶值——貿(mào)易收支改善——(若國內(nèi)有閑置資源)經(jīng)濟增長、充分就業(yè);

本幣升值——直接投資和證券投資流入，限制外資的流出，如果監(jiān)管得當(dāng)，則會推動實體經(jīng)濟和金融增長。

(2)匯率變動影響產(chǎn)業(yè)競爭力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

本幣貶值——刺激了出口部門和進口替代部門的經(jīng)濟增長——提升了這兩個部門的競爭力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化——國內(nèi)其他部門也會被帶動增長

(五)匯率理論(大綱不作要求)

1、國際借貸說

認為匯率決定于外匯供求，而外匯供求又決定于國際借貸，因此國際借貸是決定匯率的最主要因素

2、購買力平價說

基本思想是：匯率由各國貨幣的購買力之比決定，即絕對購買力平價;匯率的變動由各國貨幣購買力之比的變動決定，即相對購買力平價。

購買力平價：指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價水平呈反比，是一般物價水平的倒數(shù)。

(1)絕對購買力平價

絕對購買力平價是指在某一時點上，兩國的一般物價水平之比決定兩國貨幣的交換比率。

(2)相對購買力平價

相對購買力平價是指在一定時期內(nèi)，匯率的變化與該時期兩國物價水平的相對變化成比例。

(3)絕對購買力平價和相對購買力平價關(guān)系(以前考過)

絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立;反過來相對購買力平價成立，絕對購買力平價就不一定成立。

3、匯兌心理說

認為人的主觀心理因素是決定匯率的因素。

4、利率平價說

利率平價理論認為：由于各國利率存在差異，投資者會將資本從利率低的國家和地區(qū)，轉(zhuǎn)移到利率高的國家和地區(qū)。投資者會在遠期外匯市場上賣出高利率貨幣。當(dāng)在兩國的投資利率與外匯變動收益相等時，資本流動停止。

利率平價說的結(jié)論：遠期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水，升貼水率等于兩國利差。

5、資產(chǎn)市場說

資產(chǎn)市場說將匯率看成是一種資產(chǎn)的價格，這種價格是在資產(chǎn)市場上決定的。

有貨幣說主資產(chǎn)組合說

三、匯率制度

匯率制度(掌握)是一國貨幣當(dāng)局對本國貨幣匯率確定與變動的基本模式所作的一系列安排。包括：中心匯率水平、匯率的波動幅度、影響和干預(yù)匯率變動的機制和方式。

(一)固定匯率制度與浮動匯率制度(掌握)

1、固定匯率

固定匯率(Fixed Rate)：是指由貨幣當(dāng)局制定基礎(chǔ)匯率，匯率波動幅度被限制在一定范圍以內(nèi)的匯率。

國際金本位制下的匯率制度是典型的固定匯率制度：

(1)各國匯率標(biāo)準是鑄幣平價

(2)匯率變動的范圍在黃金輸入和輸出點之間

(3)穩(wěn)定匯率機制是沒有人為干預(yù)的市場機制

布雷頓森林體系下的匯率制度是以美元為中心的固定匯率制度

(1)雙掛鉤

(2)市場匯率變動的范圍是人為規(guī)定的，1971年前上下1%，之后是2.25%

(3)穩(wěn)定匯率的機制是人為干預(yù)的市場機制

2、浮動匯率

浮動匯率(Floating Rate)：是貨幣當(dāng)局不再制定法定匯率，而是聽任外匯市場供求所決定的匯率。

根據(jù)官方是否干預(yù)，浮動匯率分為自由浮動和管理浮動

根據(jù)匯率浮動是否結(jié)成國際聯(lián)合，分為單獨浮動和聯(lián)合浮動

(二)盯住匯率制(掌握)

盯住匯率制指一國單方面將本幣與某一關(guān)鍵貨幣或某一藍子貨幣掛鉤，與之保持相對固定的匯率平價，而本幣對其他外幣的匯率則隨所盯住貨幣對其他外幣匯率的波動而變動的匯率制度。

(三)國際貨幣基金對現(xiàn)行匯率制度的劃分(沒作明確的要求)

1、貨幣局制

2、傳統(tǒng)的盯住匯率制度

3、水平區(qū)間內(nèi)盯住匯率制

4、爬行盯住匯率制5、爬行區(qū)間盯住匯率制

5、水平區(qū)間盯住與爬行盯住匯率制結(jié)合

6、事先不公布匯率目標(biāo)的管理浮動

7、單獨浮動

(四)影響匯率制度選擇的主要因素(沒有明確要求)

1、經(jīng)濟開放程度

2、經(jīng)濟規(guī)模

3、進出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布

4、國內(nèi)金融發(fā)達程度及國際金融一體化程度

5、相對通脹率

經(jīng)濟開放程度高、經(jīng)濟規(guī)模小、或者進出口集中在某幾種商品或某一國家的國家，一般用固定匯率制度或盯住制;

經(jīng)濟開放程度低，進出口商品多樣化或地域分布分散化，同國際金融市場密切，資本流出入規(guī)模大而且頻繁，或國內(nèi)通脹率與其他主要國家不一致時，一般用浮動匯率制度或彈性匯率制。

(五)人民幣匯率制度(掌握)

1、人民幣匯率制度的歷史演變(掌握)

1981年起人民幣實行雙重官方匯率

1985年取消內(nèi)部結(jié)算價

1988年在各地設(shè)立外匯調(diào)劑中心

1994年人民幣官方匯率與市場匯率并軌，經(jīng)常項目自由兌換，有管理的浮動匯率制度。

1997年承諾人民幣不貶值。

2、人民幣匯率機制改革

2005年7月21日，人民幣開放實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

銀行間外匯市場詢價交易機制替代競價交易;開辦外幣掉期、遠期外匯等

人民幣匯率實行一定程度管理，銀行間外匯市場每天波動不超過千分之三(現(xiàn)已有千分之五);銀行對客戶掛牌匯率實行價差幅度管理，美元現(xiàn)匯賣出與買入價之差不超過交易中間價的1%，現(xiàn)鈔賣出與買入價之差不超過交易中間價的4%。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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