本文為2012年中級經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識與實(shí)務(wù)第九章中央銀行與貨幣政策第三節(jié)貨幣政策的實(shí)施的學(xué)習(xí)筆記，希望本文能夠幫助您更好的全面學(xué)習(xí)2012年經(jīng)濟(jì)師考試的相關(guān)重點(diǎn)!!

三、我國的貨幣政策

(一)我國的貨幣政策目標(biāo)

一國貨幣當(dāng)局可選擇的貨幣政策目標(biāo)無非有這樣三種配合：一是側(cè)重于穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)，期望實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長;二是側(cè)重于經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，期望實(shí)現(xiàn)高通貨膨脹的高經(jīng)濟(jì)增長;三是兼顧穩(wěn)定與增長，期望獲得低通貨膨脹的適度經(jīng)濟(jì)增長。

2003年《中國人民銀行法》：我國的貨幣政策目標(biāo)的表述是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”。

2007年周小川：我國目前還要繼續(xù)實(shí)施貨幣政策多目標(biāo)制，既關(guān)注通貨膨脹，還要考慮經(jīng)濟(jì)增長、國際收支平衡、就業(yè)等問題，并以此促進(jìn)金融改革。

【例題·單選題】我國貨幣政策目標(biāo)的表述是(　)。

A.穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

B.保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

C.保持貨幣幣值穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長

D.穩(wěn)定物價(jià)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

【答案】B

【解析】本題考查我國貨幣政策的目標(biāo)。

(二)我國的貨幣政策工具

我國貨幣政策工具主要有：存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)與再貸款、公開市場操作和利率工具等。

1.存款準(zhǔn)備金制度

2.再貼現(xiàn)與再貸款

由于我國票據(jù)市場不發(fā)達(dá)，實(shí)際上，我國中央銀行的再貸款一直在其資產(chǎn)中占有很大的比重，這是我國中央銀行基礎(chǔ)貨幣吞吐的主要渠道。

3.公開市場操作

我國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。

從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。

(1)回購交易分為正回購和逆回購兩種：正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為，是從市場收回流動性的操作，正回購到期則為向市場投放流動性的操作;逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級交易商的交易行為，為向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為從市場收回流動性的操作。

(2)現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為人民銀行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣;后者為人民銀行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。

(3)中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，通過發(fā)行中央銀行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，中央銀行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。

【例題1·多選題】屬于目前中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)的交易品種是(　)。

A.債券

B.銀行票據(jù)

C.外匯

D.股票

E.黃金

【答案】AC

【解析】從交易品種看，中國人民銀行公開市場證券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。B選項(xiàng)只是說銀行票據(jù)，應(yīng)該為中央銀行票據(jù)。所以，正確答案為AC。

【例題2·單選題】(2011真題)

我國的公開市場操作中，中國人民銀行向一級交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來待定日期買回有價(jià)證券，這種交易行為稱為(　)。

A.現(xiàn)券買斷

B.現(xiàn)券賣斷

C.正回購

D.逆回購

【答案】C

【解析】本題考查正回購的概念。正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來待定日期買回有價(jià)證券的交易行為，是從市場收回流動性的操作，正回購到期則為向市場投放流動性的操作。

4.利率工具

中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)地運(yùn)用利率工具，對利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

目前，中國人民銀行采用的利率工具主要有：

(1)調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率(再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金利率)。

(2)調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率。

(3)制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動范圍。

(4)制定相關(guān)政策對各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。

(三)我國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

1998年，中國人民銀行取消了對商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，這標(biāo)志著中央銀行與商業(yè)銀行關(guān)系的變革，從根本上使直接調(diào)控過渡到間接調(diào)控。

1.中央銀行的貨幣政策能力加強(qiáng)

1998年前，貨幣發(fā)行權(quán)在國務(wù)院，中央銀行只有貨幣政策的建議權(quán)和執(zhí)行權(quán)，決策權(quán)在國務(wù)院。

2.貨幣政策中介目標(biāo)的選擇

(1)貨幣供應(yīng)量(M1、M2)

從1993年開始將貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)。1998年，中國人民銀行取消了對商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，貨幣供應(yīng)量真正成為我國貨幣政策的中介目標(biāo)。

(2)利率

利率作為市場經(jīng)濟(jì)條件下的高效的傳導(dǎo)媒介在我國并未發(fā)揮很大的功能。按中央銀行的設(shè)想，先放開貨幣市場利率，再放開貸款利率，最后放開存款利率，取消對利率變動的行政性限制。

3.貨幣政策操作指標(biāo)的選擇

(1)基礎(chǔ)貨幣作為貨幣政策的操作目標(biāo)，是中央銀行直接控制的金融變量，也是銀行體系的存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。我國基礎(chǔ)貨幣總量就是中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)方總量(人民銀行對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款量;外匯和金銀儲備占款量;人民銀行對財(cái)政的透支借款;通過公開市場操作投放的貨幣量)。

(2)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金也是我國貨幣政策操作指標(biāo)的選擇之一。

4.商業(yè)銀行傳導(dǎo)功能加強(qiáng)

商業(yè)銀行作為金融市場的主體，是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中承前啟后的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

一是初步建立了相對規(guī)范的公司治理架構(gòu)，內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷增強(qiáng);

二是財(cái)務(wù)狀況明顯好轉(zhuǎn)，資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力等指標(biāo)顯著改進(jìn)，財(cái)務(wù)可持續(xù)能力明顯增強(qiáng);

三是公開發(fā)行上市成功，市場約束機(jī)制顯著增強(qiáng);

四是經(jīng)營管理能力和市場競爭力穩(wěn)步提高。

至此，作為一個(gè)重要的環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制過程中的作用和功能應(yīng)該越來越重要。

(四)近年我國的金融宏觀調(diào)控情況

(1)傳統(tǒng)體制下的金融宏觀調(diào)控

經(jīng)濟(jì)工作總方針：發(fā)展經(jīng)濟(jì)，保障供給;信貸機(jī)制高度集中統(tǒng)一

(2)改革開放來的金融宏觀調(diào)控

具體可以劃分為四個(gè)階段：

1.差額包干階段(1981)

2.實(shí)貸實(shí)存階段(1985)

3.限額下的資產(chǎn)負(fù)債比例管理階段(1994)

4.取消貸款限額管理階段(1998)

計(jì)劃指導(dǎo)、自求平衡、比例管理、間接調(diào)控

(3)“逆風(fēng)向”的金融宏觀調(diào)控實(shí)踐

在我國的具體實(shí)施過程中，有過幾次情況，一種是1993年到1994年的反通貨膨脹的貨幣政策。具體采取了逐步強(qiáng)化中央銀行的宏觀調(diào)控能力、把貨幣政策中介目標(biāo)從主要控制信貸規(guī)模轉(zhuǎn)向調(diào)控貨幣供給量、靈活調(diào)節(jié)利率、協(xié)調(diào)運(yùn)用本外幣政策、實(shí)行政策性金融與商業(yè)性金融分離、發(fā)展貨幣市場，規(guī)范市場行為等措施。

在1998年以后，我國采取了反通貨緊縮的貨幣政策。采取的措施有下調(diào)利率、改變存款準(zhǔn)備金制度、運(yùn)用中央銀行再貸款增加貨幣供應(yīng)、取消對國有商業(yè)銀行貸款限額控制、加大貼現(xiàn)力度、活躍貨幣市場、啟動消費(fèi)者信用控制和不動產(chǎn)信用控制工具、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)、緊密配合財(cái)政政策等。

穩(wěn)健貨幣政策實(shí)踐的進(jìn)一步發(fā)展。從2002年開始實(shí)行的穩(wěn)健的貨幣政策獲得了進(jìn)一步的發(fā)展和完善(新增加的內(nèi)容)。

例題：單項(xiàng)選擇題

1、中國人民銀行決定，從2003年9月21日起，將國有獨(dú)資商業(yè)銀行等有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整為( )

A. 4%

B. 6%

C. 7%

D. 8%

答案：C

解析：這是對最近中國人民銀行貨幣政策實(shí)施的考核，從2003年9月21日起，將國有獨(dú)資商業(yè)銀行等有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整為7%。

2、隨著我國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，貸款總規(guī)模和貨幣供應(yīng)量兩者的關(guān)系是( )。

A.不相關(guān) B.負(fù)相關(guān)

C.相關(guān)性增強(qiáng) D.相關(guān)性減弱

答案：D

案例分析題一

2003年以來，我國在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了投資增長加速(尤其一些地區(qū)房地投資過大)，貨幣信貸增長過快現(xiàn)象，形成煤、電、油、運(yùn)等供應(yīng)緊張，物價(jià)增長加快的趨勢。對此，中國人民銀行采取了一系貨幣政策措施加以調(diào)控，并已取得良好成效。

根據(jù)上述材料回答下列問題：

1、針對2003年的實(shí)際情況，中國人民銀行可采取的政策措施有(BCD　)。

A.下調(diào)存款準(zhǔn)備金率 B.抑制不動產(chǎn)信用量

C.窗口指導(dǎo) D.上調(diào)存款準(zhǔn)備金率

2、2003年4月，中國人民銀行開始發(fā)行央行票據(jù)，此舉是為了(D　)基礎(chǔ)貨幣。

A.發(fā)行 B.投放

C.平衡 　D.回籠

3、針對2003年上半年我國貨幣信貸增長偏快的勢頭，為保持基礎(chǔ)貨幣的平穩(wěn)增長，下半年中國人民銀行開始運(yùn)用公開市場操作加以調(diào)控，其操作方式有(BC　)。

A.現(xiàn)券買斷 　B.現(xiàn)券賣斷

C.債券正回購 　D.債券逆回購

4、2003年12

（責(zé)任編輯：中大編輯）