第四節(jié) 我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具

一、我國(guó)的金融市場(chǎng)及其發(fā)展

1、我國(guó)金融市場(chǎng)主要包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等。

2、我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題：

(1)規(guī)模小

(2)間接融資的比重過(guò)高

(3)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)分離嚴(yán)重，貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后。

二、我國(guó)的貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的資金流通與交易的市場(chǎng)。

(一)同業(yè)拆借市場(chǎng)

同業(yè)拆借市場(chǎng)指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)過(guò)法人授權(quán)的金融分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期資金頭寸調(diào)節(jié)、融通的場(chǎng)所。

我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)始于1984年10月

1993年前后同業(yè)拆借市場(chǎng)混亂，1993年7月人行開(kāi)始規(guī)范同業(yè)拆借市場(chǎng)。

1996年1月全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)正式建立——上海。

商行總行、城市商行、各地融資中心參加同業(yè)拆借一級(jí)網(wǎng)絡(luò);其余金融機(jī)構(gòu)參加二級(jí)網(wǎng)絡(luò)。

1998年同業(yè)拆借二級(jí)網(wǎng)絡(luò)取消，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要通過(guò)拆借中心一級(jí)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。

2008年底，我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)成員787家，機(jī)構(gòu)類型包括：銀行和絕大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)。

(二)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)

我國(guó)的回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)從1991年國(guó)債回購(gòu)開(kāi)始。

1997年6月前債券回購(gòu)主要集中于上海證券交易所。

1997年初開(kāi)始銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)。

2000年，證券公司、基金管理公司滿足一定條件可參與回購(gòu)交易。回購(gòu)期限在1年以下。

(三)票據(jù)市場(chǎng)——票據(jù)交易的場(chǎng)所

1、票據(jù)是一種具有一定格式、一定日期、一定金額，到期由付款人對(duì)持票人或指定人無(wú)條件支付一定款項(xiàng)的債權(quán)債務(wù)的憑證。

2、票據(jù)行為環(huán)節(jié)：出票、背書(shū)、承兌、保證、貼現(xiàn)等。

3、票據(jù)種類

(1)匯票：由出票人簽發(fā)，付款人見(jiàn)票后或票據(jù)到期時(shí)，在一定地點(diǎn)對(duì)收款人無(wú)條件支付一定金額的信用憑證。分商業(yè)匯票和銀行匯票。

(2)本票：是出票人承諾在一定日期及地點(diǎn)無(wú)條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。分銀行本票和商業(yè)本票

(3)支票：是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無(wú)條件支付一事實(shí)上金額給持票人或指定人的書(shū)面憑證。

4、我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展

我國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)始于20世紀(jì)80年代上海。

1984年《商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)暫行辦法》，1995年《票據(jù)法》、《商業(yè)銀行法》商業(yè)票據(jù)的發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大。

2006年政府宏觀緊縮政策實(shí)施，商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模萎縮。

2008年票據(jù)市場(chǎng)回暖

三、我國(guó)的資本市場(chǎng)

(一)債券市場(chǎng)

首先從國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生并發(fā)展起來(lái)。1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行。

金融債券始于20世紀(jì)80年代，1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債;1988年部分非銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始發(fā)行金融債券;1994年政策性銀行成立，金融債券的發(fā)行主體集中為政策性銀行，以國(guó)開(kāi)行為主。

2002年9月4日，人行將未到期的正回購(gòu)品種轉(zhuǎn)換為期限相同的央行票據(jù)——即中央銀行發(fā)行的短期債券;2003年4月人行首次直接發(fā)行央行票據(jù)。

20世紀(jì)80年代中期開(kāi)始發(fā)行企業(yè)債券，1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行;1996年后非大型國(guó)有企業(yè)開(kāi)始發(fā)行企業(yè)債;2006年企業(yè)可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資債券。

目前我國(guó)債券市場(chǎng)是分割的，分為：交易所債券市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)。這種分割的狀態(tài)影響了債券市場(chǎng)的發(fā)展。

(二)股票市場(chǎng)

1、我國(guó)上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股、H股和F股(各自的涵義)。

2、按投資主體可發(fā)為：國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股

20世紀(jì)80年代初，開(kāi)始出現(xiàn)股份公司——1984年我國(guó)第一家股份公司——北京天橋股份有限公司成立 。

1990年12月上海證券交易所成立，1991年7月深圳證券交易所成立。第一家上市公司1984年上海飛躍音響。

我國(guó)股票市場(chǎng)包括：主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

2004年5月，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場(chǎng)，與主板市場(chǎng)比除上市公司規(guī)模外差別不大。

2007年8月22日《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法》正式獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。

2001年7月6日正式開(kāi)辦“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”——退市公司的社會(huì)公眾股提供代辦轉(zhuǎn)讓股份的場(chǎng)所。

(三)投資基金市場(chǎng)

1997年11月頒布《證券投資基金管理管理暫行辦法》。證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。我國(guó)投資基金市場(chǎng)發(fā)展可大致分三個(gè)階段：

第一階段，1992-1997人行主管階段，上市基金25只。

第二階段，1997-2004證監(jiān)會(huì)主管階段，2001年開(kāi)始發(fā)行開(kāi)放式基金，2002年外資參股基金。基金品種呈現(xiàn)多樣化：平衡型、成長(zhǎng)型、優(yōu)化指數(shù)型、指標(biāo)股票成長(zhǎng)型、穩(wěn)健型、成長(zhǎng)價(jià)值復(fù)合型等等。

第三階段2004至今，《證券投資基金法》正式實(shí)施。60家基金公司473家基金。到2007年10月我國(guó)基金總規(guī)模達(dá)3萬(wàn)3千億。

四、我國(guó)的外匯市場(chǎng)

1、外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)場(chǎng)所。狹義的外匯市場(chǎng)指銀行間的外匯交易;廣義的外匯市場(chǎng)指由各國(guó)央行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買(mǎi)賣(mài)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和。

2、從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看我國(guó)外匯市場(chǎng)包括二層：客戶與外匯銀行之間的零售市場(chǎng)，銀行結(jié)售匯市場(chǎng);銀行間買(mǎi)賣(mài)外匯的市場(chǎng)，銀行間外匯市場(chǎng)。

3、我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展歷程

1979年外匯留成制度與外匯調(diào)劑市場(chǎng)

1994年匯率并軌，有管理的浮動(dòng)匯率制度，取消外匯留成制度，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度。

1994年4月4日中國(guó)外匯交易系統(tǒng)啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，全國(guó)統(tǒng)一銀行間外匯市場(chǎng)建立。

1994年4月開(kāi)始港幣交易，1995年3月開(kāi)辦日元交易，2002年4月開(kāi)辦歐元交易，2003年允許交易主體當(dāng)日進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)雙向交易，2005年推出遠(yuǎn)期外匯交易;2006年引入做市商制度，2006年增加英鎊交易。

2007年底，銀行間外匯交易會(huì)員達(dá)268家。

五、我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)

20世紀(jì)90年代開(kāi)始金融期貨試點(diǎn)交易。

2006年深圳有色金融交易所推出我國(guó)第一個(gè)商品期貨標(biāo)準(zhǔn)合約——特級(jí)鋁期貨。

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所在上海成立。

2007年期貨交易量超過(guò)30萬(wàn)億，僅占世界期貨交易總額的0.01%。

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