三、國(guó)際收支不均衡的調(diào)節(jié)

(一)困際收支不均衡調(diào)節(jié)的必要性

國(guó)際收支不均衡調(diào)節(jié)的必要性主要有三個(gè)方面：①國(guó)際收支不均衡的調(diào)節(jié)是穩(wěn)定物價(jià)的要求。當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)，貨幣當(dāng)局動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，投放外匯，回籠本幣，導(dǎo)致通貨緊縮;而當(dāng)國(guó)際收支順差時(shí)，貨幣當(dāng)局投放本幣，收購(gòu)?fù)鈪R，補(bǔ)充外匯儲(chǔ)備，導(dǎo)致通貨膨脹。為治理由國(guó)際收支不均衡導(dǎo)致的通貨緊縮或通貨膨脹，就有必要將國(guó)際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。②國(guó)際收支不均衡的調(diào)節(jié)是穩(wěn)定匯率的要求。當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)，外匯供不應(yīng)求，導(dǎo)致外匯匯率上漲;而當(dāng)國(guó)際收支順差時(shí)，外匯供過(guò)于求，導(dǎo)致外匯匯率下跌。為扭轉(zhuǎn)由國(guó)際收支不均衡導(dǎo)致的外匯匯率漲跌，也有必要將國(guó)際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。③國(guó)際收支不均衡的調(diào)節(jié)是保有適量外匯儲(chǔ)備的要求。當(dāng)國(guó)際收支逆差時(shí)，貨幣當(dāng)局動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備不足或枯竭;而當(dāng)國(guó)際收支順差時(shí)，貨幣當(dāng)局補(bǔ)充外匯儲(chǔ)備，會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備過(guò)多。為治理由國(guó)際收支不均衡導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備總量過(guò)少或過(guò)多，同樣有必要將國(guó)際收支不均衡調(diào)節(jié)到均衡。

(二)困際收支不均衡調(diào)節(jié)的政策措施

1.國(guó)際收支不均衡調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

(1)財(cái)政政策。在國(guó)際收支逆差時(shí)，可以采用緊的財(cái)政政策。緊的財(cái)政政策對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用主要有兩個(gè)方面：一是產(chǎn)生需求效應(yīng)，即實(shí)施緊的財(cái)政政策導(dǎo)致進(jìn)口需求減少，進(jìn)口下降;二是產(chǎn)生價(jià)格效應(yīng)，即實(shí)施緊的財(cái)政政策導(dǎo)致價(jià)格下跌，從而刺激出口，限制進(jìn)口。

而在國(guó)際收支順差時(shí)，可以采用松的財(cái)政政策。松的財(cái)政政策能對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生進(jìn)口需求擴(kuò)大的需求效應(yīng)和價(jià)格上漲限制出口、刺激進(jìn)口的價(jià)格效應(yīng)。

財(cái)政政策主要調(diào)節(jié)經(jīng)常項(xiàng)目收支。

(2)貨幣政策。在國(guó)際收支逆差時(shí)，可以采用緊的貨幣政策。緊的貨幣政策對(duì)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用主要有三個(gè)方面：一是產(chǎn)生需求效應(yīng)，即實(shí)施緊的貨幣政策導(dǎo)致有支付能力的進(jìn)口需求減少，進(jìn)口下降;二是產(chǎn)生價(jià)格效應(yīng)，即實(shí)施緊的貨幣政策導(dǎo)致價(jià)格下跌，從而刺激出口，限制進(jìn)口;三是產(chǎn)生利率效應(yīng)，即實(shí)施緊的貨幣政策導(dǎo)致利率提升，從而刺激資本流入，阻礙資本流出。而在國(guó)際收支順差時(shí)，可以采用松的貨幣政策。松的貨幣政策能對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生進(jìn)口需求擴(kuò)大的需求效應(yīng)，價(jià)格上漲限制出口、刺激進(jìn)口的價(jià)格效應(yīng)，以及利率降低阻礙資本流入、刺激資本流出的利率效應(yīng)。

貨幣政策既調(diào)節(jié)經(jīng)常項(xiàng)目收支，又調(diào)節(jié)資本項(xiàng)目收支。

(3)匯率政策。匯率政策就是貨幣當(dāng)局實(shí)行本幣法定貶值或法定升值，或有意在外匯市場(chǎng)上讓本幣貶值或升值。

匯率政策能夠產(chǎn)生相對(duì)價(jià)格效應(yīng)。這里的相對(duì)價(jià)格是指以外幣標(biāo)價(jià)的本國(guó)出口價(jià)格，以本幣標(biāo)價(jià)的本國(guó)進(jìn)口價(jià)格。

在國(guó)際收支逆差時(shí)，可以采用本幣法定貶值或貶值的政策。這樣，以外幣標(biāo)價(jià)的本國(guó)出口價(jià)格下降，從而刺激出口，而以本幣標(biāo)價(jià)的本國(guó)進(jìn)口價(jià)格上漲，從而限制進(jìn)口。而在國(guó)際收支順差時(shí)，可以采用本幣法定升值或升值的政策，這會(huì)使以外幣標(biāo)價(jià)的本國(guó)出口價(jià)格上漲，從而限制出口，而以本幣標(biāo)價(jià)的本國(guó)進(jìn)口價(jià)格下跌，從而刺激進(jìn)口。

匯率政策主要調(diào)節(jié)經(jīng)常項(xiàng)目收支。

2.國(guó)際收支不均衡調(diào)節(jié)的微觀政策措施

當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)嚴(yán)重不均衡時(shí)，為了迅速扭轉(zhuǎn)局面，收到立竿見(jiàn)影的調(diào)節(jié)效果，政府和貨幣當(dāng)局還可以采取外貿(mào)管制和外匯管制的措施。在國(guó)際收支逆差時(shí)，就加強(qiáng)外貿(mào)管制和外匯管制;而在國(guó)際收支順差時(shí)，就放寬乃至取消外貿(mào)管制和外匯管制。

此外，在國(guó)際收支逆差時(shí)，還可以采取向國(guó)際貨幣基金或其他國(guó)家爭(zhēng)取短期信用融資的措施或直接動(dòng)用本國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。

(三)圍際收支不均衡調(diào)節(jié)中內(nèi)部均衡與外部均衡的兼顧

1.內(nèi)部均衡與外部均衡的不同組合

內(nèi)部均衡是國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)的狀態(tài)。外部均衡就是國(guó)際收支均衡。

內(nèi)部均衡與外部均衡可能有四種不同組合：①內(nèi)部均衡與外部均衡;②內(nèi)部均衡與外部不均衡;③內(nèi)部不均衡與外部均衡;④內(nèi)部不均衡與外部不均衡。

內(nèi)部不均衡與外部不均衡的組合可能內(nèi)含四種情形：①經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)與國(guó)際收支逆差;②經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)與國(guó)際收支順差;③通貨膨脹與國(guó)際收支逆差;④通貨膨脹與國(guó)際收支順差。

2.兼顧內(nèi)部均衡與外部均衡的政策措施

內(nèi)部均衡與外部均衡的第一種組合，即內(nèi)部均衡與外部均衡并存，是最理想的狀態(tài)，無(wú)需采用任何政策措施調(diào)節(jié)。

第二種組合的內(nèi)部均衡與外部不均衡并存，此時(shí)無(wú)需采用影響內(nèi)部均衡的政策措施，只需采用調(diào)節(jié)外部不均衡的政策措施，如運(yùn)用匯率政策等。

第三種組合的內(nèi)部不均衡與外部均衡并存，此時(shí)只需采用調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡的政策措施，如運(yùn)用財(cái)政政策或貨幣政策，而無(wú)需采用影響外部均衡的政策措施。

第四種組合的內(nèi)部不均衡與外部不均衡并存，情況復(fù)雜，需要區(qū)別對(duì)待。其中，第二種情形和第三種情形比較容易調(diào)節(jié)，此時(shí)調(diào)節(jié)內(nèi)部不均衡和外部不均衡的財(cái)政和貨幣政策的政策取向相同。例如，前者可以采用松的財(cái)政和貨幣政策，既醫(yī)治了經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)，又調(diào)節(jié)了國(guó)際收支順差;后者可以采用緊的財(cái)政和貨幣政策，既醫(yī)治了通貨膨脹，又調(diào)節(jié)了國(guó)際收支逆差。但是，第一種情形和第四種情形則是兩難處境，醫(yī)治經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)需要采用松的財(cái)政和貨幣政策，但會(huì)加劇國(guó)際收支逆差;醫(yī)治通貨膨脹需要采取緊的財(cái)政和貨幣政策，但會(huì)加劇國(guó)際收支順差。

在第一種情形和第四種情形的兩難處境下，需要將財(cái)政、貨幣和匯率政策搭配使用。其中，在第一種情形下，可以采取松的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加就業(yè);采取緊的貨幣政策刺激資本流入，改善國(guó)際收支;同時(shí)采取本幣貶值的匯率政策刺激出口，限制進(jìn)口，改善國(guó)際收支。在第四種情形下，可以采取緊的財(cái)政和貨幣政策遏制通貨膨脹;同時(shí)采取本幣升值的匯率政策刺激進(jìn)口，限制出口，減少國(guó)際收支順差。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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