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風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資選擇與管理2

把握風(fēng)險(xiǎn)投資介入時機(jī)

對企業(yè)的估值情況決定了風(fēng)險(xiǎn)投資是采取早期投資還是晚期投資。一項(xiàng)高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，通常劃分為四個階段：技術(shù)醞釀與發(fā)明階段、技術(shù)創(chuàng)新階段、技術(shù)擴(kuò)散階段和工業(yè)化大生產(chǎn)階段。每一個階段的完成和向后一階段的過渡， 都需要資金的配合，而每個階段所需資金的性質(zhì)和規(guī)模都是不同的。

1、風(fēng)險(xiǎn)投資在不同階段的介入不同。

（1）種子投資期：種子期是指技術(shù)的醞釀與發(fā)明階段。 風(fēng)險(xiǎn)投資家在種子期的投資在其全部風(fēng)險(xiǎn)投資額的比例是很少的，一般不超過10%， 但卻承擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)一是不確定性因素多且不易測評，二是離收獲季節(jié)時間長，因此也就需要有更高的回報(bào)。

（2）導(dǎo)入投資期：導(dǎo)入期是指技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。 這一階段風(fēng)險(xiǎn)仍主要是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，并且技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)開始凸現(xiàn)。這一階段所需資金量大，是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要階段。導(dǎo)入期是一個非常敏感的階段，一旦風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)無法克服的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、或市場風(fēng)險(xiǎn)超過自己所能接受的程度，投資者就有可能退出投資。

（3）成長投資期：成長期是指技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴(kuò)大階段。這是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要階段，這一階段的風(fēng)險(xiǎn)已主要不是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) ，但市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)加大。為此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)積極評估風(fēng)險(xiǎn)，并派員參加董事會，參與重大事件的決策， 提供管理咨詢，選聘更換管理人員等并以這些手段排除、分散風(fēng)險(xiǎn)。

（4）成熟投資期。成熟期是指技術(shù)成熟和產(chǎn)品進(jìn)入大工業(yè)生產(chǎn)階段，這一階段的資金稱作成熟資本。該階段資金需要量很大， 但風(fēng)險(xiǎn)投資已很少再增加投資了。成熟階段是風(fēng)險(xiǎn)投資的收獲季節(jié)，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的退出階段。

在風(fēng)險(xiǎn)投資的四個階段中，種子期和導(dǎo)入期屬于早期投資，其特點(diǎn)是人員密集型， 而非資本密集型。處于早期投資階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)只需較少的資金就能達(dá)到目標(biāo)， 但他們更多地需要風(fēng)險(xiǎn)投資者幫助他們建立管理隊(duì)伍，進(jìn)行管理咨詢，而后期投資則主要是資本密集。

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