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財務(wù)管理概述

一、財務(wù)管理的基礎(chǔ)

財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。

(一)財務(wù)活動

企業(yè)的財務(wù)活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為。

1.投資活動

投資是指企業(yè)根據(jù)項目資金需要投出資金的行為。

企業(yè)投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。

廣義的投資包括對外投資(如投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營，或投資于外部項目)和內(nèi)部使用資金(如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等)。

狹義的投資僅指對外投資。

2.資金營運活動

為滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊支的資金，稱為營運資金。因企業(yè)日常經(jīng)營而引起的財務(wù)活動，也稱為資金營運活動。

3.籌資活動

籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為。

企業(yè)通過籌資通常可以形成兩種不同性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)權(quán)益資金;二是企業(yè)債務(wù)資金。

4.資金分配活動

企業(yè)通過投資和資金的營運活動可以取得相應(yīng)的收入，并實現(xiàn)資金的增值。企業(yè)取得的各種收入在補償成本、繳納稅金后，還應(yīng)依據(jù)有關(guān)法律對剩余收益進(jìn)行分配。

廣義的分配是指企業(yè)對各種收入進(jìn)行分割和分派的過程(分配的起點是收入)。

狹義的分配僅指對凈利潤的分配(分配的起點是凈利潤)。

(二)財務(wù)關(guān)系

企業(yè)資金投放在投資活動、資金運營活動、籌資活動和分配活動中，與企業(yè)各方面有著廣泛的財務(wù)關(guān)系。這些財務(wù)關(guān)系主要包括以下幾個方面：

(1)企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系，主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

(2)企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金。并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

(3)企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

(4)企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

(5)企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或接受其服務(wù)，以及企業(yè)向客戶銷售商品或提供服務(wù)過程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

(6)企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系，是指政府作為社會管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

(7)企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系，是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

(8)企業(yè)與職工之間的關(guān)系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。

二、財務(wù)管理目標(biāo)

企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種具有代表性的模式：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化、相關(guān)者利益最大化。

(一)利潤最大化目標(biāo)

利潤最大化目標(biāo)就是企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標(biāo)。

利潤最大化目標(biāo)在實踐中存在以下難以解決的問題：

(1)利潤是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤，沒有考慮資金時間價值;

(2)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系;

(3)沒有考慮風(fēng)險因素，高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險;

(4)片面追求利潤最大化，可能會導(dǎo)致企業(yè)短期行為，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。

(二)股東財富最大化目標(biāo)

股東財富最大化目標(biāo)是指企業(yè)的財務(wù)管理以股東財富最大化為目標(biāo)。

在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富也就達(dá)到最大。

與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：

(1)考慮了風(fēng)險因素，因為通常股價會對風(fēng)險作出較敏感的反應(yīng)。

(2)在一定程度上能避免企業(yè)追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。

(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。

以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)存在的問題是：

(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因為無法像上市公司一樣隨時準(zhǔn)確獲得公司股價。

(2)股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機(jī)會，其股票價格可能還在走高。

(3)它強調(diào)更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。

(三)企業(yè)價值最大化目標(biāo)

企業(yè)價值最大化目標(biāo)指企業(yè)財務(wù)管理以企業(yè)的價值最大化為目標(biāo)。

企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。可以反映企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。未來現(xiàn)金流量這一概念，包含了資金的時間價值和風(fēng)險價值兩個方面的因素。因為未來現(xiàn)金流量的預(yù)測包含了不確定性和風(fēng)險因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎(chǔ)對現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計算得出的。

以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點主要表現(xiàn)在：

(1)該目標(biāo)考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等。

(2)該目標(biāo)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。

(3)該目標(biāo)將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

(4)用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有利于克服管理上的片面性。

(5)該目標(biāo)有利于社會資源的合理配置。社會資金通常流向企業(yè)價值最大化或股東財富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實現(xiàn)社會效益最大化。

以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)存在的問題是：

(1)企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是股價是多種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)的價值。

(2)對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價值確定的困難。

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（責(zé)任編輯：xll）

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