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第四章 期貨品種投資分析

第一節(jié)農(nóng)產(chǎn)品分析

一、農(nóng)產(chǎn)品分析總論

1、概述

2、農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特性：

(1)價值是用貨幣來衡量的。

(2)價格行情具有明顯季節(jié)性

(3)具有明顯的相關(guān)性和可替代性。

(4)產(chǎn)量具有相對的有限性。

二、農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析

1、農(nóng)作物種植階段

2、農(nóng)產(chǎn)品加工階段：

采購環(huán)節(jié)：進口采購（離岸FOB現(xiàn)貨升貼水、大洋運費、港口庫存、匯率稅率），國內(nèi)采購

生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)：產(chǎn)能和開工率，科技進步

產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)

3、下游企業(yè)需求階段：成本因素、下游因素

三、相關(guān)因素分析

1、庫存消費比

2、物流因素

3、政策因素

第二節(jié) 基本金屬分析

一、基本金屬分析總論

1、概述

2、基本金屬行業(yè)分析的共同特性

(1)與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯

(2)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價能力存在差異

(3)需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步

(4)礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中

二、基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析

1、礦山采選

2、金屬冶煉

(1)原料供應(yīng)及加工費

(2)冶煉企業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)量

(3)生產(chǎn)成本

(4)進出口成本

3、金屬加工

4、終端消費

(1)終端消費行業(yè)分析

(2)消費替代性

三、相關(guān)因素分析

1、宏觀經(jīng)濟和國家政策

2、金融屬性

3、匯率因素

4、庫存因素

5、周邊市場

第三節(jié) 能源化工分析

一、能源化工分析總論

1、概述

2、能化行業(yè)分析的共同特征：

(1)受原油走勢影響

(2)價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性

(3)產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變

(4)價格具有壟斷性

二、能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析

1、原油開采和煉制階段：開采及煉制過程、石油產(chǎn)品、石油產(chǎn)品價格形成機制

2、化工產(chǎn)品階段：

(1)化工品生產(chǎn)成本

(2)化工品價格傳導(dǎo)類型：消費拉動型、成本推動型

(3)化工品價格傳導(dǎo)特點：時間滯后性、過濾短期小幅波動、傳導(dǎo)過程可能被阻斷、可能的差異化、國際市場價格的影響

3、下游制品階段

三、相關(guān)因素分析

1、影響原油價格的主要因素

(1)原油需求

(2)原油供給

(3)庫存

(4)OPEC的政策

(5)地緣政治和突發(fā)事件

(6)自然因素影響

(7)資金的推動

2、影響化工 價格的主要因素

(1)供需情況

(2)下游開工情況

(3)相關(guān)產(chǎn)品價格

(4)原油價格

(5)國家宏觀經(jīng)濟及法規(guī)對價格的影響

第四節(jié) 貴金屬分析

一、貴金屬分析總論

1、概述：

(1)金銀又稱貨幣金屬

(2)貴金屬僅為金銀鉑鈀

2、貴金屬行業(yè)分析的共同特征：

(1)供給的稀有性

(2)需求的特殊性：首飾需求、工業(yè)需求、投資屬性

二、貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析：（生產(chǎn)供應(yīng)體系和需求消費體系）

1、黃金的礦產(chǎn)資源：南非、北美、澳洲

2、黃金的二次資源：再生金、央行售金、生產(chǎn)商對沖

3、黃金的需求體系：首飾用金、工業(yè)用金及其他、投資需求

三、相關(guān)因素分析

1、美元與黃金的關(guān)系

2、原油與黃金的關(guān)系

3、地緣政治與黃金的關(guān)系

4、通貨膨脹與黃金的關(guān)系

第五節(jié) 金融期貨分析

一、股指期貨分析

1、股指的估值：

(1)相對估值法：采用乘數(shù)方法，簡單

(2)絕對估值法：采用DDM（股利貼現(xiàn)）模型、DCF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)）模型、FED模型

2、影響股指的因素分析

(1)經(jīng)濟增長與通脹

(2)經(jīng)濟政策：貨幣政策（利率變化、央行公開市場操、匯率變動），財政政策（減少稅收、擴大支出、增加財政補貼），其他政策

(3)股票市場的供給與需求：

股票市場供給：（上市公司質(zhì)量、上市公司數(shù)量與融資規(guī)模）

股票市場需求：（流動性、政策因素、居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、機構(gòu)投資者的壯大、資本市場的逐步對外開放）

(4)市場情緒：VIX（波動率）指數(shù)。

二、利率期貨分析

1、債券的估值：馬爾基爾債券定價五個原理

(1)債券的價格與債券的收益率成反比

(2)到期時間越長，價格波動幅度越大。

(3)債券到期越近，價格的波動幅度減少，并且以遞增的速度減少。

(4)對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升帶來的損失。

(5)息票率越高，債券價格的波動幅度越小。

2、影響債券的因素分析

(1)經(jīng)濟周期

(2)貨幣政策：利率政策、調(diào)整存款準備金率、公開市場業(yè)務(wù)、匯率政策

(3)財政政策：拉動投資的預(yù)期、拉動信貸的資金面、增加債券發(fā)行量的供給

(4)債市的供求關(guān)系：流動性、債市的需求、債市的供給

三、外匯期貨分析

1、外匯決定的理論：

(1)購買力平價理論：絕對購買力平價，相對購買力平價

(2)利率平價理論：無拋補的利率平價、拋補的利率平價

2、影響匯率的因素分析：

(1)勞動生產(chǎn)率

(2)國際收支狀況

(3)財政收支狀況：

(4)通脹和貨幣政策：

通貨膨脹率的差異（商品勞務(wù)貿(mào)易機制、國際資本流動渠道、心理預(yù)期渠道）、利率差異

(5)中央銀行的干預(yù)

干預(yù)的主要途徑：直接在外匯市場買賣影響市場心理、調(diào)整國內(nèi)貨幣和財政政策、在國際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論影響市場心理、與其他國家聯(lián)合進行直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進行間接干預(yù)。

按再干預(yù)時是否采取其他金融政策，干預(yù)被劃分為：沖銷式和非沖銷式干預(yù)。

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