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期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》重點(diǎn)詳解

期貨市場(chǎng)的功能和作用

學(xué)習(xí)目的與要求：

了解期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)兩個(gè)基本功能及其產(chǎn)生的原因，熟悉期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)中的作用。

學(xué)習(xí)重點(diǎn)：

期貨市場(chǎng)的基本功能；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能是如何實(shí)現(xiàn)的。

第一節(jié)　規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能

風(fēng)險(xiǎn)的種類：

信用風(fēng)險(xiǎn)——保證金、訂金、合同

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——加強(qiáng)管理

價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)——套期保值

投機(jī)者——“風(fēng)險(xiǎn)的偏好者”；商品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者——“風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者”。

期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者回避、轉(zhuǎn)移或者分散價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了良好途徑，這也是期貨市場(chǎng)得以發(fā)展的主要原因。

一、早期期貨市場(chǎng)的功能

（一）早期期貨市場(chǎng)是遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)

早期的期貨交易實(shí)質(zhì)上屬于遠(yuǎn)期交易，其特點(diǎn)是實(shí)買實(shí)賣。

當(dāng)時(shí)期貨市場(chǎng)的作用：穩(wěn)定產(chǎn)銷，避免價(jià)格波動(dòng)；解決因商品品質(zhì)不統(tǒng)一而造成的糾紛；提供一個(gè)集中交易的場(chǎng)所。

（二）早期期貨市場(chǎng)沒有大量的投機(jī)交易——缺乏流動(dòng)性 采集者退散

（三）早期期貨市場(chǎng)向現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的演化（結(jié)合前面內(nèi)容）

1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價(jià)值10%的保證金，作為履約保證。這促成了真正意義上的期貨交易的誕生。

1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。

1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。

1925年，CBOT成立結(jié)算公司：芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC），從此，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。

二、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能

（一）遠(yuǎn)期交易在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)上的局限：靠對(duì)方信譽(yù)履約。

交易是否成功，主要取決于對(duì)未來現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的判斷正確與否。如果判斷錯(cuò)誤，仍將承擔(dān)較大的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)

現(xiàn)代期市上，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖機(jī)制。

套期保值是在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧充抵的機(jī)制，最終效果要取決于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差（稱為基差）在期貨市場(chǎng)建倉(cāng)和平倉(cāng)時(shí)的變化。

基差——決定對(duì)沖盈虧的平衡點(diǎn)。

遠(yuǎn)期交易承擔(dān)的是對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格能否準(zhǔn)確預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，是單一的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；套期保值效果的好壞取決于基差變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?；畹淖兓葐我粌r(jià)格的變化小得多。

商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者作為“風(fēng)險(xiǎn)厭惡者”使套期保值成為在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有利工具。

期貨市場(chǎng)有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性和保障期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮的作用。

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