答案與解析

一、單項(xiàng)選擇題(本題共60個(gè)小題，每題0．5分，共30分。在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填人括號(hào)內(nèi))

1．【答案】B

【解析】1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)，首次推出包括英鎊、加拿大元、西德馬克、法國(guó)法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約。

2．【答案】D

【解析】期貨交易和遠(yuǎn)期交易的區(qū)別有交易對(duì)象不同、功能作用不同、履約方式不同、信用風(fēng)險(xiǎn)不同和保證金制度不同。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。

3．【答案】A

【解析】BCD三項(xiàng)描述的是電子化交易的優(yōu)勢(shì)。

4．【答案】C

【解析】白砂糖屬于鄭州商品交易所上市品種。

5．【答案】C

【解析】針對(duì)期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的局面，1993年11月4日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，開(kāi)始了第一次清理整頓工作。在這一次清理整頓行動(dòng)中，最終有15家交易所被確定為試點(diǎn)交易所，一些交易品種也因種種原因被停止交易。1998年8月1日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》，開(kāi)始了第二次清理整頓工作。在這次清理整頓中，15家交易所被壓縮合并為3家，交易品種也相應(yīng)減少。

6．【答案】B

【解析】投機(jī)成份的多少，是決定期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的重要因素。投機(jī)者數(shù)量多，則流動(dòng)性大；反之，則流動(dòng)性小。

7．【答案】B

【解析】對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。

8．【答案】C

【解析】生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但套期保值并不是消滅風(fēng)險(xiǎn)，而只是將其轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)需要有相應(yīng)的承擔(dān)者，期貨投機(jī)者正是期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。

9．【答案】B

【解析】期貨交易所形成的未來(lái)價(jià)格信號(hào)能反映多種生產(chǎn)要素在未來(lái)一定時(shí)期的變化趨勢(shì)，具有超前性。

10．【答案】B

【解析】期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用體現(xiàn)在：鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)；利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)；期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷(xiāo)售和采購(gòu)渠道；期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。

11．【答案】D

【解析】期貨交易所主要有以下職能：①提供交易場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)；②制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則；③設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；④組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割；⑤監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；⑥保證合約履行；⑦發(fā)布市場(chǎng)信息；⑧按照章程和交易規(guī)則對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)督管理；⑨監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)。

12．【答案】B

【解析】董事會(huì)屬于公司制期貨交易所的設(shè)置機(jī)構(gòu)。

13．【答案】C

【解析】對(duì)沖平倉(cāng)是期貨交易特有的方式，在期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)中，對(duì)沖平倉(cāng)作為免除合約履行的一種獨(dú)有的方式而存在。

14．【答案】C

【解析】AD兩項(xiàng)為期貨交易所的主要職能，B項(xiàng)期貨公司并不能擔(dān)保客戶(hù)的交易履約。

15．【答案】B

【解析】截至2007年3月，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)共有186家會(huì)員單位，其中團(tuán)體會(huì)員183家，特別會(huì)員3家。

16．【答案】A

【解析】期貨交易的交割時(shí)間是在合約簽訂的將來(lái)某一特定時(shí)間。

17．【答案】B

【解析】目前，股指期貨已成為金融期貨，同時(shí)也是所有期貨交易品種中交易量最大的品種。但在美國(guó)，利率期貨的交易量最大。

18．【答案】D

【解析】美國(guó)芝加哥期貨交易所規(guī)定小麥期貨合約的交易單位為5000蒲式耳(每蒲式耳小麥約為27．24公斤)。如果交易者在該交易所買(mǎi)進(jìn)一張(也稱(chēng)一手)小麥期貨合約，就意味著在合約到期日需買(mǎi)進(jìn)5000蒲式耳小麥。

19．【答案】C

【解析】大連商品交易所豆粕期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是1元／噸，即每手合約的最小變動(dòng)值是：1×10=10(元)。

20．【答案】C

【解析12006年12月18日精對(duì)苯二甲酸(簡(jiǎn)稱(chēng)PTA)期貨在鄭州商品交易所上市。

21．【答案】B

【解析】期貨公司向客戶(hù)收取的保證金，屬于客戶(hù)所有。除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用：①依據(jù)客戶(hù)的要求支付可用資金；②為客戶(hù)交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款；③國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。

22．【答案】C

【解析】期貨交易者進(jìn)行反向交易了結(jié)手中合約的行為稱(chēng)為平倉(cāng)，又稱(chēng)為對(duì)沖。如果到了交割月份，交易者手中的合約仍未對(duì)沖，那么持空頭合約者就要備好實(shí)貨準(zhǔn)備提出交割，持多頭合約者就要備好資金準(zhǔn)備接受實(shí)物。一般情況下，大多數(shù)期貨合約都在到期前以對(duì)沖方式了結(jié)，只有極少數(shù)要進(jìn)行實(shí)物交割。

23．【答案】B

【解析】當(dāng)買(mǎi)入價(jià)大于、等于賣(mài)出價(jià)時(shí)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買(mǎi)入價(jià)(bp)、賣(mài)出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。當(dāng)cp≥bp≥sp，則最新成交價(jià)=bp。

24．【答案】A

【解析】會(huì)員在期貨合約實(shí)物交割中發(fā)生違約行為，交易所應(yīng)先代為履約。交易所可采用征購(gòu)和競(jìng)賣(mài)的方式處理違約事宜，違約會(huì)員應(yīng)負(fù)責(zé)承擔(dān)由此引起的損失和費(fèi)用。交易所對(duì)違約會(huì)員還可處以支付違約金、賠償金等處罰。

25．【答案】D

【解析】套期保值是指利用現(xiàn)貨與期貨價(jià)格趨于同向運(yùn)動(dòng)的規(guī)律，遵循"均衡而相對(duì)"的原則，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)(或賣(mài)出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，從而利用一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，在價(jià)格波動(dòng)方向不明確的情況下，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

26．【答案】C

【解析】當(dāng)期貨合約的交割月份鄰近時(shí)，期貨價(jià)格將向其基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。

27．【答案】B

【解析】多頭套期保值是指交易者先在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)期貨，以便將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)時(shí)不致于因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。

28．【答案】A

【解析】在正向市場(chǎng)中，期貨價(jià)格大于現(xiàn)貨價(jià)格，基差為負(fù)。隨著農(nóng)產(chǎn)品的大量上市，期貨和現(xiàn)貨之間的差額減少，基差變大。

29．【答案】B

【解析】期貨市場(chǎng)的功能主要是通過(guò)套期保值實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)，投機(jī)不是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的原因。

30．【答案】A

【解析】下降趨勢(shì)線的下側(cè)，說(shuō)明未來(lái)價(jià)格有下降的趨勢(shì)，因此賣(mài)出是正確的選擇。

31．【答案】C

【解析】若市場(chǎng)處于反向市場(chǎng)，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買(mǎi)入交割月份較遠(yuǎn)的合約，行情看漲時(shí)可以獲利，行情看跌時(shí)損失較少。

32．【答案】B

【解析】金字塔賣(mài)出投機(jī)交易應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：①只有在現(xiàn)有減倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能減倉(cāng)；②減倉(cāng)的數(shù)目應(yīng)漸次遞減。

33．【答案】C

【解析】普通投機(jī)交易在一段時(shí)問(wèn)內(nèi)只作買(mǎi)或賣(mài)，套利則是在同一時(shí)間在不同合約之間或不同市場(chǎng)之間進(jìn)行相反方向的交易，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。

34．【答案】B

【解析】反向市場(chǎng)中，現(xiàn)貨價(jià)格大于期貨價(jià)格，由于近期供給增加，需求減少，跨期套利者可以賣(mài)出近期合約同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約，這種套利稱(chēng)之為熊市套利。

35．【答案】C

【解析】該投資者在正向市場(chǎng)進(jìn)行牛市套利，實(shí)質(zhì)上是賣(mài)出套利，而賣(mài)出套利獲利的條件是價(jià)差要縮小。價(jià)差越小，盈利越大。

36．【答案】C

【解析】反向大豆提油套利的做法：賣(mài)出大豆期貨合約，買(mǎi)進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約，以同時(shí)縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價(jià)格將會(huì)趨于正常，大豆加工商在期貨市場(chǎng)中的盈利將有助于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)中的虧損。

37．【答案】A

【解析】蝶式套利的具體操作方法是：買(mǎi)入(或賣(mài)出)近期月份合約，同時(shí)賣(mài)出(或買(mǎi)人)居中月份合約，并買(mǎi)入(或賣(mài)出)遠(yuǎn)期月份合約。其中，居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份數(shù)量之和。

38．【答案】C

【解析】商品市場(chǎng)的需求量包括國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量、期末商品結(jié)存量等。

39．【答案】B

【解析】基本分析法分析的是一些較為宏觀性的因素，比如總供給和總需求的變動(dòng)，國(guó)內(nèi)和國(guó)際的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，自然因素和政策因素等。

40．【答案】D

【解析】如果在下降趨勢(shì)處于末期時(shí)(下降趨勢(shì)持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間)，出現(xiàn)上升三角形還是以看漲為主，這樣，上升三角形就成了反轉(zhuǎn)形態(tài)的底部。

41．【答案】A

【解析】KD超過(guò)80就應(yīng)該考慮賣(mài)出，低于20就應(yīng)該考慮買(mǎi)入。

42．【答案】D

【解析】支撐壓力線被突破的確認(rèn)原則主要有百分比原則和時(shí)間原則。前者要求突破到一定的百分比數(shù)，后者要求突破后至少是兩日。

43．【答案】A

【解析】政局動(dòng)蕩導(dǎo)致資本外流，本國(guó)貨幣大量被拋售，引起貨幣貶值。BD兩項(xiàng)促使對(duì)本國(guó)貨幣需求量擴(kuò)大，引起貨幣升值；C項(xiàng)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少，從方向上促進(jìn)貨幣升值。

44．【答案】D

【解析]ABC三項(xiàng)屬于商品期貨。國(guó)債期貨屬于金融期貨中的利率期貨。

45．【答案】C

【解析】如果短期利率下降，投資人將從購(gòu)買(mǎi)的短期國(guó)債期貨合約中得益。這部分利潤(rùn)將補(bǔ)償投資者投資國(guó)庫(kù)券在未來(lái)短期利率下跌時(shí)減少的收益率的損失。

46．【答案】B

【解析】道?瓊斯平均價(jià)格指數(shù)系列的組成情況如下：道?瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(DJIA)、道?瓊斯運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)(DJTA)、道?瓊斯公用事業(yè)平均指數(shù)(DJUA)、道?瓊斯綜合

平均指數(shù)(DJCA)。

47．【答案】A

【解析】一份標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨合約為250單位的合約，此時(shí)平倉(cāng)的損失為250×(420-430)=-2500(美元)。

48．【答案】C

【解析】期權(quán)費(fèi)，又稱(chēng)為權(quán)利金、期權(quán)價(jià)格或保險(xiǎn)費(fèi)，是指期權(quán)買(mǎi)方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣(mài)方支付的費(fèi)用。

49．【答案】A

【解析】按期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。前者是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán)(即行使買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利)；后者則允許期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者在期權(quán)到期前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)。

50．【答案】C

【解析】期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=100-90=10(美元)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值=13-10=3(美元)。

51．【答案】A

【解析】垂直套利的交易方式為：買(mǎi)進(jìn)一個(gè)期權(quán)，而同時(shí)賣(mài)出另一個(gè)期權(quán)，這兩個(gè)期權(quán)同屬看漲或看跌，具有相同的標(biāo)的物和相同的到期日，但有著不同的執(zhí)行價(jià)格。

52．【答案】A

【解析】在美國(guó)債券市場(chǎng)上，聯(lián)邦政府債券(國(guó)債)是發(fā)行量最大、流動(dòng)性最好的債券品種。

53．【答案】D

【解析】期貨投資基金的投資對(duì)象主要是在交易所交易的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券。共同基金的投資對(duì)象包括傳統(tǒng)的股票債券。

54．【答案】A

【解析】期貨經(jīng)紀(jì)商的簡(jiǎn)稱(chēng)是FCM；交易經(jīng)理的簡(jiǎn)稱(chēng)是TM；商品基金經(jīng)理的簡(jiǎn)稱(chēng)是CPO。

55．【答案】C

【解析】以日本為代表的期貨投資基金的監(jiān)管模式，是由政府下屬的部門(mén)或直接隸屬于立法機(jī)關(guān)的國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金業(yè)進(jìn)行集中、統(tǒng)一、嚴(yán)格的監(jiān)管。以英國(guó)為代表的期貨投資基金的監(jiān)管模式，是通過(guò)一些間接的法規(guī)來(lái)制約基金業(yè)的活動(dòng)，并沒(méi)有全國(guó)性管理機(jī)構(gòu)，主要依靠證券交易所、基金業(yè)協(xié)會(huì)等進(jìn)行自我監(jiān)管。

56．【答案】D

【解析】基金支付給CTA的費(fèi)用包括兩個(gè)部分：固定的咨詢(xún)費(fèi)和業(yè)績(jī)激勵(lì)費(fèi)。固定的咨詢(xún)費(fèi)以CTA所管理的基金投資組合的每日凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)(以當(dāng)時(shí)市值計(jì)算)，逐日累積計(jì)算，在每個(gè)業(yè)績(jī)期結(jié)束時(shí)支付，一般不再變動(dòng)。業(yè)績(jī)激勵(lì)費(fèi)是以CTA所管理的投資組合使得基金產(chǎn)生凈增值的一定百分比來(lái)進(jìn)行支付的。因此D項(xiàng)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接相關(guān)。

57．【答案】B

【解析】盡管期貨市場(chǎng)上存在著許多風(fēng)險(xiǎn)，由于高收益機(jī)會(huì)的存在，使得大量投機(jī)者加入這一市場(chǎng)。、

58．【答案】D

【解析】非理性投機(jī)因素導(dǎo)致期貨價(jià)格非理性波動(dòng)，造成期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格背離，影響了期貨市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。它是造成期貨價(jià)格非理性波動(dòng)的最直接最核心的因素。

59．【答案】A

【解析】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是因價(jià)格變化使持有的期貨合約的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又可分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)、商品風(fēng)險(xiǎn)等。BCD三項(xiàng)都是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中的一種類(lèi)型。

60．【答案】D

【解析】期貨價(jià)格變動(dòng)率 ，本指標(biāo)反映當(dāng)前價(jià)格對(duì)N天市場(chǎng)平均價(jià)格的偏離程度。其值越大，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，同時(shí)，期貨價(jià)格非理性波動(dòng)的可能性也越大。

二、多項(xiàng)選擇題(本題共60個(gè)小題，每題0．5分，共30分。在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將符合題目要求選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

61．【答案】BD

【解析】?jī)烧卟煌幵谟谄谪浐霞s的條款是標(biāo)準(zhǔn)化的，而遠(yuǎn)期交易的合約內(nèi)容是買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商確定的。

62．【答案】CD

【解析】期貨的品種一般有商品期貨和金融期貨兩種。商品期貨的合約標(biāo)的物是實(shí)物商品，而金融期貨是以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。股指期貨和外匯期貨都屬于金融期貨。

63．【答案】AB

【解析】紐約有紐約期貨交易所和紐約商業(yè)交易所，芝加哥有芝加哥期貨交易所和芝加

哥商業(yè)交易所，這些都是世界上知名的期貨交易所。

64．【答案】ACD

【解析】此外，大連商品交易所的上市品種還包括玉米、豆油和棕櫚油。

65．【答案】BCD

【解析】此外，還表現(xiàn)為：交易品種不斷增加。

66．【答案】AD

【解析】早期期貨市場(chǎng)投機(jī)者少，市場(chǎng)流動(dòng)性小。

67．【答案】ABC

【解析】套期保值效果的好壞則取決于基差變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

68．【答案】ABC

【解析】期貨價(jià)格是在交易所內(nèi)通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式形成的，買(mǎi)賣(mài)雙方并沒(méi)有面對(duì)面的協(xié)商。

69．【答案】BC

【解析】此外，投機(jī)者可以抵消多頭套期保值者和空頭套期保值者之間的不平衡。

70．【答案】AC

【解析】期貨交易所會(huì)員資格的獲得方式主要有：①以期貨交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入；②接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓加入；③依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加人；④在市場(chǎng)上按市價(jià)購(gòu)買(mǎi)期貨交易所的會(huì)員資格加入。

71．【答案】ABC

【解析】盡管會(huì)員制和公司制期貨交易所存在差異，但它們都以法人組織形式設(shè)立，處于平等的法律地位，同時(shí)要接受證券期貨管理機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督。

72．【答案】AB

【解析】結(jié)算所通常采取會(huì)員制；結(jié)算所實(shí)行無(wú)負(fù)債的每日結(jié)算制度，又稱(chēng)逐日盯市制度。

73．【答案】ACD

【解析】申請(qǐng)?jiān)O(shè)立期貨公司，其主要股東以及實(shí)際控制人具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近3年無(wú)重大違法、違規(guī)記錄。

74．【答案】ACD

【解析】期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位的確定，通常取決于該合約標(biāo)的商品的種類(lèi)、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。

75．【答案】ACD

【解析】鄭州商品交易所小麥期貨合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)的±3％；大連商品交易所大豆期貨合約，上海期貨交易所陰極銅合約、天然橡膠合約、鋁合約的每日價(jià)格最大波動(dòng)為上一交易日結(jié)算價(jià)的±4％。

76．【答案】ABC

【解析】D項(xiàng)應(yīng)為2號(hào)北春麥平價(jià)。

77．【答案】ACD

【解析】蒙古沒(méi)有天然橡膠的期貨交易，除題中ACD三項(xiàng)外，日本也有天然橡膠的期貨交易。

78．【答案】AB

【解析】CD兩項(xiàng)在鄭州商品交易所上市交易。

79．【答案】ABCD

【解析】一個(gè)完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開(kāi)戶(hù)與下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算和交割四個(gè)環(huán)節(jié)。

80．【答案】ABC

【解析】金融期貨交易的特點(diǎn)中，與保證金交易制度相關(guān)的是杠桿效應(yīng)和高風(fēng)險(xiǎn)性。

81．【答案】ABCD

【解析】此外，還包括漲跌停板制度、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度等。

82．【答案】ABC

【解析】集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。高于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買(mǎi)人申報(bào)全部成交；低于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣(mài)出申報(bào)全部成交；等于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買(mǎi)人或賣(mài)出申報(bào)，根據(jù)買(mǎi)人申報(bào)量和賣(mài)出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。

83．【答案】ABD

【解析】期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易流程的內(nèi)容包括：尋找交易對(duì)手，交易雙方商定價(jià)格，向交易所提出申請(qǐng)，交易所核準(zhǔn)，辦理手續(xù)，納稅。

84．【答案】AB

【解析】交叉套期保值和平行套期保值是比較復(fù)雜的套期保值方式。

85．【答案】ABC

【解析】持倉(cāng)費(fèi)是指為擁有或保留某種商品、有價(jià)證券等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。

86．【答案】AC

【解析】若想回避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，則應(yīng)采取空頭套期保值或賣(mài)出套期保值方式。

87．【答案】AD

【解析】基差=現(xiàn)貨價(jià)格一期貨價(jià)格，正向市場(chǎng)中，期貨價(jià)格大于現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度小于期貨價(jià)格上漲幅度時(shí)基差變大；反向市場(chǎng)中，現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度大于期貨價(jià)格上漲幅度時(shí)基差變大。

88．【答案】ABD

【解析】從事期貨投機(jī)交易時(shí)，應(yīng)遵循以下原則：確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本；制定交易計(jì)劃；充分了解期貨合約；確定獲利和虧損限度。

89．【答案】BC

【解析】在決定是否買(mǎi)空或賣(mài)空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)該事先為自己確定一個(gè)最低獲利目標(biāo)和所能承受的最大虧損限度，作好交易前的心理準(zhǔn)備。

90．【答案】ABD

【解析】此外，建倉(cāng)階段的內(nèi)容還包括金字塔式買(mǎi)入賣(mài)出。

91．【答案】AB

【解析】由于套利者所買(mǎi)賣(mài)的對(duì)象是同類(lèi)或類(lèi)似商品，所以?xún)r(jià)格在運(yùn)動(dòng)方向上往往是一致的，盈虧會(huì)在很大程度上被抵消。因此，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較單方向的普通投機(jī)交易小。同時(shí)，由于套利的風(fēng)險(xiǎn)較小，在保證金的收取上小于單純投機(jī)交易，大大節(jié)省了資金的占用。所以，套利交易的成本較低。

92．【答案】ABCD

【解析】套利的種類(lèi)包括跨期套利、跨商品套利、跨市套利和期現(xiàn)套利。

93．【答案】BC

【解析】正向市場(chǎng)價(jià)差縮小，反向市場(chǎng)價(jià)差擴(kuò)大，牛市套利可以獲利。

94．【答案】ABCD

【解析】套利時(shí)應(yīng)注意：①不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)和低保證金而做超額套利；②在進(jìn)行套利交易時(shí)，買(mǎi)入和賣(mài)出期貨合約的指令必須同時(shí)下達(dá)；③套利必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出；④不要用套利來(lái)保護(hù)已虧損的單盤(pán)交易。

95．【答案】AD

【解析】美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）每周五公布截至本周二的上一周的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，主要分為非商業(yè)持倉(cāng)、商業(yè)持倉(cāng)以及非報(bào)告持倉(cāng)三部分。

96．【答案】ABCD

【解析】影響期貨價(jià)格最重要的因素是供求關(guān)系，此外，利率、匯率、戰(zhàn)爭(zhēng)和心理等因素也會(huì)影響期貨價(jià)格。

97．【答案】ABC

【解析】持續(xù)整理形態(tài)包括：三角形、矩形、旗形和楔形。

98．【答案】BD

【解析】旗形大多發(fā)生在市場(chǎng)極度活躍，價(jià)格的運(yùn)動(dòng)是劇烈的、近乎于直線上升或下降的方式的情況下。旗形持續(xù)的時(shí)間不能太長(zhǎng)。

99．【答案】BD

【解析】在波浪理論中，前四浪都處于上升階段，但第2、4浪向右下方傾斜，屬于下跌調(diào)整浪。

100．【答案】CD

【解析】DIF和DEA均為正值時(shí)，屬多頭市場(chǎng)。DIF向上突破DEA是買(mǎi)入信號(hào)；DIF向下跌破DEA只能認(rèn)為是回落，作獲利了結(jié)。DIF和DEA均為負(fù)值時(shí)，屬空頭市場(chǎng)。

101．【答案】BCD

【解析】交易者在決定買(mǎi)賣(mài)時(shí)，不應(yīng)該依賴(lài)內(nèi)幕信息，但擁有內(nèi)幕信息時(shí)，往往會(huì)取得不錯(cuò)的交易效果。

102．【答案】BC

【解析】遠(yuǎn)期外匯交易不以交易所、結(jié)算所為中介，買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商確定交易條款，其流動(dòng)性低于外匯期貨交易。

103．【答案】BCD

【解析】期貨主管部門(mén)不能參與金融期貨交易。

104．【答案】ABC

【解析】歐洲美元，是指一切存放于美國(guó)境外的非美國(guó)銀行或美國(guó)銀行設(shè)在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。

105．【答案】AD

【解析】股指期貨采用現(xiàn)金交割且其交割結(jié)算價(jià)依據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)確定，使其很少出現(xiàn)逼倉(cāng)現(xiàn)象。

106．【答案】ABC

【解析】股票期貨可以減低海外投資者的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

107．【答案】AC

【解析】期權(quán)買(mǎi)方想獲得權(quán)利必須向賣(mài)方支付一定數(shù)量的權(quán)利金。期權(quán)買(mǎi)方可以買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣(mài)出標(biāo)的物。

108．【答案】BC

【解析】賣(mài)期保值履約后轉(zhuǎn)換的部位都是空頭，因此選BC兩項(xiàng)。

109．【答案】BCD

【解析】期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)之間沒(méi)有嚴(yán)格的正負(fù)相關(guān)關(guān)系。

110．【答案】AB

【解析】?jī)?nèi)涵價(jià)值是由期貨期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與相關(guān)期貨合約的市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系決定的。就看漲期權(quán)而言，期權(quán)合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格小于或等于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值為零。

111．【答案】ABC

【解析】共同基金是投資基金中歷史最長(zhǎng)、規(guī)模最大的一類(lèi)基金，不論在資產(chǎn)總值、基金只數(shù)還是投資者數(shù)量上都占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

112．【答案】ABCD

【解析】期貨投資基金的功能包括：改善和優(yōu)化投資組合；規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；專(zhuān)家理財(cái)，保護(hù)中小投資者利益；具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下盈利的能力；有利于參與全球投資市場(chǎng)。

113．【答案】ABC

【解析】管理賬戶(hù)報(bào)告組織MAR編制的指數(shù)包括：綜合指數(shù)；公募基金指數(shù)；私募基金指數(shù)；單CTA指數(shù)。

114．【答案】ABCD

【解析】風(fēng)險(xiǎn)控制的具體對(duì)象包括宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)(如天氣)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、上市公司風(fēng)險(xiǎn)等。

115．【答案】ABCD

【解析】美國(guó)期貨投資基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是由證券交易委員會(huì)、商品期貨交易委員會(huì)、全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、全國(guó)證券商協(xié)會(huì)以及50個(gè)州的地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同組成。

116．【答案】BCD

【解析】期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性來(lái)自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿效應(yīng)、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制的特點(diǎn)，吸引了眾多投機(jī)者的參與，也蘊(yùn)含了很大的風(fēng)險(xiǎn)。

117．【答案】AD

【解析】不可控風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與形成不能由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者所控制的風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于期貨市場(chǎng)之外，對(duì)期貨市場(chǎng)的相關(guān)主體可能產(chǎn)生影響，具體包括兩類(lèi)：宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)和政策性風(fēng)險(xiǎn)。

118．【答案】ABCD

【解析】從風(fēng)險(xiǎn)成因劃分，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)。

119．【答案】ABC

【解析】期貨市場(chǎng)確實(shí)存在高風(fēng)險(xiǎn)，但期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮不是建立在高風(fēng)險(xiǎn)性基礎(chǔ)上，而是期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性、高效性和流動(dòng)性。

120．【答案】ABCD

【解析】全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)建立的規(guī)則比較齊全，包括對(duì)：①期貨經(jīng)紀(jì)商和經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行資格審查并實(shí)行認(rèn)可制；②要求會(huì)員實(shí)行健全而公正的財(cái)務(wù)活動(dòng)；③要求準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)和交易報(bào)告；④要求會(huì)員如有客戶(hù)要求，要協(xié)商處理交易上的糾紛；⑤有些規(guī)則還涉及宣傳和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和成本的公開(kāi)；⑥對(duì)違規(guī)會(huì)員有權(quán)進(jìn)行懲罰，懲罰內(nèi)容包括書(shū)面警告、停止會(huì)員資格、強(qiáng)迫退會(huì)、處以25萬(wàn)美元以下的罰款。

三、判斷是非題(本題共40個(gè)小題，每題0．5分，共20分。正確的用A表示，錯(cuò)誤的用B表示)

121．【答案】B

【解析】最早的金屬期貨交易誕生于英國(guó)。

122．【答案】A

123．【答案】B

【解析】期貨交易只需繳納期貨合約價(jià)值一定比例的保證金。

124．【答案】A

125．【答案】B

【解析】期貨市場(chǎng)的基本功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，規(guī)避的是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)的是商品價(jià)格。

126．【答案】B

【解析】無(wú)論價(jià)格漲跌，不管是用期貨市場(chǎng)盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損，或用現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利來(lái)彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)虧損，套期保值是在這兩個(gè)市場(chǎng)之間建立盈虧沖抵機(jī)制。

127．【答案】A

128．【答案】B

【解析】中國(guó)香港的期貨市場(chǎng)監(jiān)管工作由香港特別行政區(qū)財(cái)政司負(fù)責(zé)管理。

129．【答案】A

130．【答案】A

131．【答案】A

132．【答案】A

133．【答案】B

【解析】保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度。

134．【答案】B

【解析】當(dāng)每日結(jié)算后，客戶(hù)保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金時(shí)，交易所有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，直至保證金余額維持其剩余頭寸為止。

135．【答案】B

【解析】標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓必須通過(guò)會(huì)員在交易所辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)，同時(shí)結(jié)清有關(guān)費(fèi)用。

136．【答案】A

137．【答案】B

【解析】基差的變動(dòng)可能大于、小于或等于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)。

138．【答案】B

【解析】在正向市場(chǎng)中，基差為負(fù)，期貨市場(chǎng)的價(jià)格大于現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格。

139．【答案】A

140．【答案】A

141．【答案】B

【解析】正向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買(mǎi)人近期月份合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣(mài)出遠(yuǎn)期月份合約。

142．【答案】A

143．【答案】A

144．【答案】B

【解析】套期保值行為在本質(zhì)上屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種手段；而套利行為在本質(zhì)上是期貨市場(chǎng)上的一種投機(jī)行為。

145．【答案】B

【解析】在正向市場(chǎng)上，如果近期供給量增加而需求減少，則導(dǎo)致近期合約價(jià)格跌幅大于遠(yuǎn)期合約，或者近期合約價(jià)格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約。

146．【答案】A

147．【答案】A

148．【答案】B

【解析】效率市場(chǎng)是指市場(chǎng)價(jià)格可以充分、迅捷地反映所有有關(guān)信息的市場(chǎng)狀況。

149．【答案】B

【解析】理論上，金融期貨價(jià)格有可能高于、等于、低于相應(yīng)的現(xiàn)貨金融工具價(jià)格。

【答案】A

【答案】A

【答案】B

【解析】一般來(lái)講，期權(quán)剩余的有效日期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值就越大。

【答案】A

【答案】A

【答案】A

【答案】B

【解析】私募基金所受監(jiān)管較少，公募期貨基金所受監(jiān)管最嚴(yán)。

157．【答案】A

【解析】FCM負(fù)責(zé)執(zhí)行CTA發(fā)出的交易指令，管理期貨頭寸的保證金。

158．【答案】B

【解析】如果政府宏觀政策失誤或者宏觀政策變動(dòng)過(guò)于頻繁也會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)造成不良影響。

159．【答案】B

【解析】我國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管基本與美國(guó)相同，形成了中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和期貨交易所的三級(jí)監(jiān)管體系。通過(guò)立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理三個(gè)方面對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

160．【答案】A

四、分析計(jì)算題(本題共10個(gè)小題，每題2分，共20分。在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填人括號(hào)內(nèi))

161．【答案】D

【解析】當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉(cāng)總量×交易保證金比例。大商所大豆期貨交易單位為10噸／手，因此該投資者當(dāng)天須繳納的保證金=2230×(80×10)×5％=89200(元)。

162．【答案】A

【解析】基差走弱，做買(mǎi)入套期保值時(shí)套期保值者得到完全保護(hù)，并且存在凈盈利。該加工商的凈盈利=[-30-(-60)]×10×10=3000(元)。

163．【答案】C

【解析】小麥合約盈虧狀況：7．45-7．60=-0．15(美元／蒲式耳)，即虧損0．15美元／蒲式耳；玉米合約盈虧狀況：2．45-2．20=O．25(美元／蒲式耳)，即盈利0．25美元／蒲式耳；總盈虧：(0．25-0．15)×5000=500(美元)。

164．【答案】D

【解析】六月份大豆合約的盈利為：(1740-1730)×3×10=300(元)；

七月份大豆合約的盈利為：(1760-1750)×8×10=800(元)；

八月份大豆合約的盈利為：(1760-1750)×5×10=500(元)；

因此，投機(jī)者的凈收益為：300+800+500=1600(元)。

165．【答案】C

【解析】該策略是一種買(mǎi)入蝶式套利(看漲期權(quán))的操作，它需要支付一個(gè)初始的凈權(quán)利金為2美分／蒲式耳(16-9-9+4)。賣(mài)出蝶式套利(看漲期權(quán))的最大可能虧損為：270-260-2=8(美分／蒲式耳)。

166．【答案】D

【解析】該投資者進(jìn)行的是轉(zhuǎn)換套利，其利潤(rùn)為：(4．5-5．5)-(428．5-430)=0．5(美元／盎司)。

167．【答案】C

【解析】投資者買(mǎi)人看漲期權(quán)的標(biāo)的物大豆期貨合約的實(shí)際成本為：2000+20=2020(港元／噸)；投資者執(zhí)行看漲期權(quán)后在期貨市場(chǎng)上平倉(cāng)收益為：(2200-2020)×10=1800(港元)。

168．【答案】D

【解析】該投資者進(jìn)行空頭看漲期權(quán)套利，最大盈利=18-14=4(美分)，最大虧損=850-820-4=26(美分)，盈虧平衡點(diǎn)=820+4=850-26=824(美分)。

169．【答案】B

【解析】該投資者進(jìn)行的是賣(mài)出跨式套利：當(dāng)恒指為執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者不行使期權(quán)，投資者獲得全部權(quán)利金。

170．【答案】B

【解析】該投資者進(jìn)行的是空頭看漲期權(quán)垂直套利。空頭看漲期權(quán)垂直套利的損益平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價(jià)格+最大收益=10000+(130-80)=10050(點(diǎn))。

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