股票指數(shù)與股指期貨

知識點(diǎn)一、股票指數(shù)

股票指數(shù)是反映和衡量所選擇的一組股票的價格的平均變動的指標(biāo)。不同股票市場有不同的股票指數(shù)，同一股票市場也可以有多個股票指數(shù)。不同股票指數(shù)除了其所代表的市場板塊可能不同之外，另一主要區(qū)別是它們的具體編制方法可能不同，即具體的抽樣和計算方法不同。一般而言，在編制股票指數(shù)時，首先需要從所有上市股票中選取一定數(shù)量的樣本股票。

在確定了樣本股票之后，還要選擇一種計算公式作為編制的工具。通常的計算方法有三種：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。在此基礎(chǔ)上，確定一個基期日，并將某一既定的整數(shù)(如10、100、1000等)定為該基期的股票指數(shù)。之后，則根據(jù)各時期的股票價格和基期股票價格的對比，計算出升降百分比，即可得出該時點(diǎn)的股票指數(shù)。

世界最著名的股票指數(shù)包括道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、紐約證交所綜合股票指數(shù)，道瓊斯歐洲STOXX50指數(shù)、英國的金融時報指數(shù)、日本的日經(jīng)225股價指數(shù)、中國香港的恒生指數(shù)等。在我國境內(nèi)常用的股票指數(shù)有滬深300指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、深證成分指數(shù)等。

知識點(diǎn)二、股指期貨

股指期貨是指以股價指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。雙方約定在未來某個特定的時間，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。

股指期貨也有一定的特殊性。第一，股指期貨以指數(shù)點(diǎn)數(shù)報出，期貨合約的價值由所報點(diǎn)數(shù)與每個指數(shù)點(diǎn)所代表的金額相乘得到。第二，指數(shù)期貨采用現(xiàn)金交割。第三，與利率期貨相比，由于股價指數(shù)波動大于債券，而期貨價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格緊密相關(guān)，股指期貨價格波動要大于利率期貨。

知識點(diǎn)三、股指期貨的應(yīng)用

股指期貨的應(yīng)用領(lǐng)域主要有套期保值、投機(jī)套利和資產(chǎn)管理三個方面。

(一)套期保值

(二)投機(jī)套利

而且由于期貨投資的杠桿效應(yīng)，這種投機(jī)具有成倍放大收益的作用。

(三)作為組合管理或企業(yè)發(fā)行或回購股票的工具

知識點(diǎn)四、滬深300指數(shù)期貨

滬深300指數(shù)期貨是中國金融期貨交易所推出的第一份金融期貨合約。

(一)合約乘數(shù)

一張股指期貨合約的合約價值用股指期貨指數(shù)點(diǎn)乘以某一既定的貨幣金額表示，這一既定的貨幣金額稱為合約乘數(shù)。股票指數(shù)點(diǎn)越大，或合約乘數(shù)越大，股指期貨合約價值也就越大。股指期貨的規(guī)模是隨著股指期貨價格的變化而變化的。

(二)報價方式與最小變動價位

交易指令每次最小下單數(shù)量為1手，市價指令每次最大下單數(shù)量為50手，限價指令每次最大下單數(shù)量為100手。報價變動的最小單位即為最小變動價位，合約交易報價指數(shù)點(diǎn)必須是最小變動價位的整數(shù)倍。滬深300指數(shù)期貨的最小變動價位為0.2點(diǎn)，意味著合約交易報價的指數(shù)點(diǎn)必須為0.2點(diǎn)的整數(shù)倍。每張合約的最小變動值為0 2乘以300元，即60元。

(三)合約月份：

股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期進(jìn)行交割所在的月份。

在境外期貨市場上，股指期貨合約月份的設(shè)置主要有兩種方式：一種是季月模式(季月是指3月、6月、9月和12月)。歐美市場采用的就是這種設(shè)置方式。

另外一種是以近期月份為主，再加上遠(yuǎn)期季月。如我國香港地區(qū)的恒生指數(shù)期貨和我國臺灣地區(qū)的臺指期貨的合約月份就是兩個近月和兩個季月。

(四)每日價格最大變動限制

為了防止價格大幅波動所引發(fā)的風(fēng)險，國際上通常對股指期貨交易規(guī)定每日價格最大波動限制。比如，新加坡交易的日經(jīng)225指數(shù)期貨規(guī)定當(dāng)天的漲跌幅度不超過前一交易日結(jié)算價±2 000點(diǎn)。但并非所有交易所都采取每日價格波動限制，例如我國香港地區(qū)的香港恒生指數(shù)期貨、英國的FT – SE100指數(shù)期貨交易就沒有此限制。

(五)保證金

合約交易保證金是指投資者進(jìn)行期貨交易時繳納的用來保證履約的資金，一般占交易合約價值的一定比例。

滬深300指數(shù)期貨的交易保證金最初設(shè)定為12%。隨著這一期貨品種幾年來的穩(wěn)健運(yùn)行，為降低交易成本，提高市場的資金使用效率，中國金融期貨交易所已將滬深300指數(shù)期貨所有合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整至10%，并將滬深300指數(shù)期貨合約最低保證金標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)至8%。

(六)持倉限額

滬深300指數(shù)期貨的持倉限額是指交易所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數(shù)量。進(jìn)行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，不受該持倉限額限制。

(七)每日結(jié)算價

在股指期貨交易中，大多數(shù)交易所采用當(dāng)天期貨交易的收盤價作為當(dāng)天的結(jié)算價，美國芝加哥商業(yè)交易所的S&P500期指合約與中國香港的恒生指數(shù)期貨合約交易都采用此法。

(八)交割方式與交割結(jié)算價

股指期貨合約的交割采用現(xiàn)金交割方式，即按照交割結(jié)算價，計算持倉者的盈虧，按此進(jìn)行資金的劃撥，了結(jié)所有未平倉合約。股指期貨的交割結(jié)算價通常是依據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)來確定的，可以有效地保證期指與現(xiàn)指的到期趨同。

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