為幫助廣大考生復(fù)習(xí)備考2014年初級審計(jì)師考試，小編特整理了企業(yè)財(cái)務(wù)管理知識點(diǎn)串講，希望對大家的復(fù)習(xí)備考能有所幫助

知識點(diǎn)六、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

(一)投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析

投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩種類型。

1.可分散風(fēng)險(xiǎn)——指某些因素引起證券市場上特定證券報(bào)酬波動的可能性?？赏ㄟ^投資組合能分散風(fēng)險(xiǎn)。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險(xiǎn)”或“特有風(fēng)險(xiǎn)”?！窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)——指某些因素引起證券市場上所有證券報(bào)酬波動的可能性。通過投資組合不能分散風(fēng)險(xiǎn)。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響整個資本市場的風(fēng)險(xiǎn)，所以也稱“市場風(fēng)險(xiǎn)”。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退等。——系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)

相關(guān)系數(shù)——反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)，

(1)相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計(jì)算。

▲結(jié)論：

協(xié)方差為正，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;

協(xié)方差為負(fù)，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;

協(xié)方差為0，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。

(2)相關(guān)系數(shù)

▲結(jié)論：

(1)-1≤r≤1

(2)相關(guān)系數(shù)=-1，表示一種證券報(bào)酬的增長與另一種證券報(bào)酬的減少成比例

(3)相關(guān)系數(shù)=1，表示一種證券報(bào)酬率的增長總是與另一種證券報(bào)酬率的增長成比例

(4)相關(guān)系數(shù)=0，不相關(guān)

(5)相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)各證券正相關(guān)，則完全不能抵消風(fēng)險(xiǎn);相關(guān)系數(shù)等于-1時(shí)各證券負(fù)相關(guān)，當(dāng)?shù)阮~投資時(shí)可分散風(fēng)險(xiǎn)可以抵消，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好。

2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)

不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來測定。

風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：

(1)貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場風(fēng)險(xiǎn)收益率

(2)對于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度(不是總風(fēng)險(xiǎn))也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。

貝塔系數(shù)大于1——風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場;

貝塔系數(shù)小于1——風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場;

貝塔系數(shù)等于1——風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場。

(二)投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RP=βp(Rm-Rf)

其中βp為貝塔系數(shù);RM為證券市場的平均報(bào)酬率

(三)投資組合的必要報(bào)酬率的計(jì)算

投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

即：投資組合的必要報(bào)酬率KP=RF+βP(RM-RF)

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（責(zé)任編輯：中原茶仙子）

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