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國際金融市場是由不同類別的市場構(gòu)成的。

一、外匯市場

外匯市場，是由各類外匯供給者和需求者組成的，進(jìn)行外匯買賣、外匯資金調(diào)撥、外匯資金清算等活動的場所。與其他市場相比，外匯市場的交易額是最大的。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，全世界外匯日交易額在1990年達(dá)到6500億美元，在1992年達(dá)1萬億美元，到20世紀(jì)90年代末，全世界外匯日交易額已達(dá)15萬億美元。外匯交易的絕大部分已經(jīng)脫離了為國際貿(mào)易進(jìn)行結(jié)算的傳統(tǒng)功能而單獨(dú)行動。

外匯市場的不同參與者眾多，有中央銀行、進(jìn)出口公司、經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的各種機(jī)構(gòu)和投機(jī)者等等。中央銀行很少直接參與外匯市場的操作，而是通過其指定的外匯經(jīng)營機(jī)構(gòu)在外匯市場上拋出或購買外匯，間接對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，目的是使匯率朝著有利于本國經(jīng)濟(jì)的方向浮動，以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。商業(yè)銀行的外匯業(yè)務(wù)，一方面為客戶服務(wù)，另一方面是調(diào)節(jié)自身的資產(chǎn)與負(fù)債的頭寸。銀行同業(yè)間的外匯交易構(gòu)成了外匯交易業(yè)務(wù)中的絕大部分，它們之間的外匯交易成為批發(fā)交易，對匯率產(chǎn)生重要影響。外匯經(jīng)紀(jì)人自身不參加外匯交易，只是為客戶交易作中介，收取傭金。

外匯市場的發(fā)展在實(shí)現(xiàn)購買力轉(zhuǎn)移，避免或防止外匯風(fēng)險，提供國際性資金融通方面發(fā)揮著重要作用。隨著電子通訊技術(shù)的發(fā)展，憑借電話、電傳及電腦等通訊設(shè)備進(jìn)行外匯交易的，沒有固定場所的無形外匯市場逐漸增多，而傳統(tǒng)的有形市場的比例正在逐步縮小。世界不同地區(qū)的主要外匯市場已經(jīng)由電子技術(shù)聯(lián)為一體，實(shí)現(xiàn)了全天24小時不間斷交易的可能，外匯市場的全球一體化已經(jīng)形成。世界外匯市場的迅速發(fā)展是世界經(jīng)濟(jì)向區(qū)域化、一體化方向發(fā)展的結(jié)果。為了加強(qiáng)實(shí)現(xiàn)浮動匯率制度下對外匯風(fēng)險的進(jìn)一步管理，西方主要工業(yè)國家不斷強(qiáng)調(diào)對外匯市場的協(xié)調(diào)干預(yù)。

二、貨幣市場

(一)貨幣市場的概念及條件

貨幣市場是指資金借貸期限在1年以內(nèi)(含1年)的交易市場，或稱短期資金市場。貨幣市場是國際金融市場的重要組成部分。貨幣市場的參與者眾多，商業(yè)銀行是該市場的重要參加者，此外還有政府、證券交易商以及大的金融和非金融機(jī)構(gòu)。

一個理想的貨幣市場應(yīng)該具備以下三個條件：第一，必須有一個完善的中央銀行體系，中央銀行有能力并且愿意充當(dāng)最終貸款人。在發(fā)生金融危機(jī)時，商業(yè)銀行可能無力或者不愿意提供貸款時，中央銀行可以提供必要的貸款，以幫助市場保持穩(wěn)定。第二，在貨幣市場上，是否有種類繁多短期金融工具，交易是否活躍。所謂種類繁多是指市場上提供有足夠數(shù)量的不同期限、不同收益、不同風(fēng)險、不同流動特征的短期金融工具，以滿足不同投資人的多種多樣的隨時變化的需要。所謂交易活躍是指有足夠多的經(jīng)紀(jì)人、中間商和其他功能相當(dāng)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)作為市場組織者來有效地調(diào)動起大規(guī)模的、換手率很高的貨幣市場交易。第三，有關(guān)貨幣市場的法律法規(guī)是否健全和完善。參加貨幣市場交易活動的機(jī)構(gòu)與個人是否能夠遵守相關(guān)法律法規(guī)，或按照市場慣例自我約束。是否有專門機(jī)構(gòu)對各類機(jī)構(gòu)，特別是對金融機(jī)構(gòu)的交易活動進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督審查。只有門類齊全、交易活躍、交易者遵紀(jì)守法、監(jiān)督者嚴(yán)格管理執(zhí)法如山，總之是按照市場規(guī)律運(yùn)轉(zhuǎn)的市場才是理想的貨幣市場。

(二)貨幣市場的分類

貨幣市場可以進(jìn)一步劃分為短期信貸市場、短期證券市場和貼現(xiàn)市場。

1.短期信貸市場。短期信貸市場以銀行同業(yè)拆放市場占主導(dǎo)地位，除此之外銀行還通過短期信貸市場向企業(yè)提供貸款。銀行同業(yè)拆放市場是指金融同業(yè)之間(包括銀行和經(jīng)營信用業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)之間)進(jìn)行相互信貸的場所。銀行同業(yè)拆放市場的交易物是個金融機(jī)構(gòu)的多余頭寸由資金多余的金融機(jī)構(gòu)拆放給資金不足的金融機(jī)構(gòu)。銀行也通過短期信貸市場向企業(yè)提供貸款。企業(yè)發(fā)生臨時性資金周轉(zhuǎn)困難時，銀行通過短期信貸市場可以向工商企業(yè)提供1年以內(nèi)的短期貸款。貸款利率以市場利率為基礎(chǔ)，同時視企業(yè)信譽(yù)情況附加一定利息。

2.短期證券市場。短期證券市場是進(jìn)行短期票據(jù)交易的市場。交易票據(jù)種類繁多，大致可以分為兩大類。一類是與銀行有關(guān)的市場信用工具，如定期存單、銀行承兌匯票等;另一類是非銀行的市場信用工具，即由非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的票據(jù)，如國庫券、商業(yè)票據(jù)等。

短期證券市場交易的短期票據(jù)中，國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票和定期存單是最常見的。

(1)國庫券是國家政府為了滿足財(cái)政需要而發(fā)行的短期政府債券。在美國，國庫券的發(fā)行是為滿足季節(jié)性財(cái)政需要。國庫券在美國證券市場上信譽(yù)最好，流動性最強(qiáng)，交易量最大。它對于美國人和美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)和個人都有很大的吸引力。(2)商業(yè)票據(jù)是一些大工商企業(yè)和銀行控股公司為籌措短期資金，憑信用發(fā)行的、有固定到期日的短期信貸票據(jù)。(3)銀行承兌匯票主要是出口商簽發(fā)的，它是經(jīng)銀行背書承兌，保證到期付款的匯票。這種匯票的期限一般為30～180 天，以90天為最多，面值無限制。(4)定期存單是商業(yè)銀行和金融公司吸收大額定期存款而發(fā)給存款者的存款單。這種存款單不記名，可以在金融市場上自由出售。因此，投資于存款單既可以獲得定期存款利息，又可以隨時將其轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，很受投資者歡迎。發(fā)行定期存款單使銀行可以獲得穩(wěn)定的短期資金來源。最初，存款單均系大額，面值最少為10萬美元，最多達(dá)100萬美元。為吸收更多資金，從60年代末開始，銀行也發(fā)行面值為以十位數(shù)、百為數(shù)為計(jì)價單位的存款單，存款單的利率也由原來的固定利率發(fā)展為可調(diào)整的浮動利率。定期存款單的期限一般在1～12 個月之間，其中以3～6 個月為最多。

3.貼現(xiàn)市場。貼現(xiàn)市場是經(jīng)營貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的短期資金市場。貼現(xiàn)是銀行購買未到期票據(jù)并扣取自貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的利息的業(yè)務(wù)?？蛻艨梢詫⑽吹狡谄睋?jù)到銀行或金融機(jī)構(gòu)按照一定折扣比例換取現(xiàn)金。銀行或金融機(jī)構(gòu)在到期日憑票向發(fā)票人或者承兌人兌取現(xiàn)款，也可以在票據(jù)未到期前將該票據(jù)向中央銀行按照一定折扣比率進(jìn)行再貼現(xiàn)。貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是與短期票據(jù)交易業(yè)務(wù)聯(lián)系在一起的。

三、資本市場

資本市場概述

資本市場是長期資本融通的場所，通常將1年以上的中長期資本借貸或證券發(fā)行與交易的市場稱為資本市場。國際資本市場是國際金融市場的重要組成部分，是國際資本流動的重要途徑。

廣義的資本市場由國際間銀行中長期資本借貸市場和證券發(fā)行與交易市場組成。狹義的資本市場主要指證券市場。國際證券市場根據(jù)證券的種類可以分為國際股票市場和國際債券市場。根據(jù)證券發(fā)行與交易的性質(zhì)分為一級市場和二級市場。

一級市場是新證券，如新股票或新債券發(fā)行的市場。一般發(fā)行人要先對股票或債券的發(fā)行進(jìn)行策劃，由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行承銷，由投資人進(jìn)行認(rèn)購。一級市場可以使資本迅速、有效地從資本剩余單位轉(zhuǎn)移到資本不足單位。二級市場是對已經(jīng)在國際金融市場上發(fā)行的股票或債券，在國際性交易所或有關(guān)交易系統(tǒng)進(jìn)行上市交易的場所。二級市場的存在為已發(fā)行的證券提供充分流動的交易市場。證券交易原本主要在交易所內(nèi)進(jìn)行，但是現(xiàn)在場外交易也十分盛行。場外交易是指證券投資機(jī)構(gòu)之間不通過股票交易所，而以電話、電傳等方式相互進(jìn)行的股票交易，它給交易者提供了更便利的交易方式，可以根據(jù)客戶的需求，量體裁衣提供特殊服務(wù)。

資本市場有很多功能。最重要的功能是它提供了一種機(jī)制，使資本能夠迅速有效地從資本贏余單位轉(zhuǎn)移到資本不足單位。這也是一級市場所承擔(dān)的功能。只有一級市場才能通過向新的投資人發(fā)行新的證券，或向原有的投資人增發(fā)新的證券，為公司提供新的資金來源。資本市場的另一個功能是為已發(fā)行的證券提供充分的流動性，即提供有效的二級市場，證券具有高度的流動性，才能使股票或債券持有者可以隨時賣出手中的證券。高效的二級市場的存在，可以保證發(fā)行人迅速地連續(xù)地從社會上籌集資金，滿足其不斷擴(kuò)張資本的需要。因此二級市場的存在是為了保證一級市場的更有效的運(yùn)行，沒有一個高效率的二級市場，一級市場便不能存在，便失去了活力。

(二)國際證券市場

國際證券市場由國際股權(quán)市場和國際債券市場所組成。

1.國際股權(quán)市場。國際股權(quán)市場又稱國際股票市場，指在國際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股權(quán)的市場。在國際上發(fā)行股票要比國內(nèi)發(fā)行股票復(fù)雜得多。股票發(fā)行涉及的當(dāng)事人有五個方面：發(fā)行人(包括政府、銀行、公司企業(yè)等)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)(政府或政府授權(quán)機(jī)構(gòu))、公證機(jī)構(gòu)(包括會計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和信譽(yù)評級機(jī)構(gòu)等)、承銷機(jī)構(gòu)(投資銀行和相關(guān)證券商)、投資人。股票的發(fā)行要考慮發(fā)行所在國的法律法規(guī)、發(fā)行量、發(fā)行對象、范圍和方式等等。股票交易市場是證券市場最活躍的部分，它由證券交易所、證券自動報(bào)價系統(tǒng)、證券經(jīng)紀(jì)人、證券自營商、投資人和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)組，交易所是二級市場的中心。電子化和信息化的發(fā)展使二級市場交易更活躍更有效。

2.國際債券市場。國際債券市場包括外國債券市場和歐洲債券市場。

(1)外國債券是指籌資者在國外發(fā)行的，以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷档膫?。外國債券是傳統(tǒng)意義上的國際債券。倫敦曾經(jīng)是最大的外國債券市場，目前美國、日本、德國、瑞士等國是外國債券的主要發(fā)行地。世界主要外國債券有：外國人在美國發(fā)行以美元為面值的外國債券，稱為“揚(yáng)基債券”，在日本發(fā)行的以日元為面值的外國債券，稱為“武士債券”，在英國發(fā)行的以英鎊為面值的外國債券，稱為“猛犬債券”等等。新債券的發(fā)行一般要先通過公認(rèn)的評級機(jī)構(gòu)給予評級。比較有影響的評級機(jī)構(gòu)有標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(Standard and Poor’s)和穆迪投資服務(wù)公司(Mood’s Investment Service Company)，這是兩家國際聲譽(yù)很高的資產(chǎn)評估公司，他們的評級結(jié)果將對公司能否發(fā)行股票和債券產(chǎn)生影響。

(2)歐洲債券市場是歐洲債券發(fā)行和交易的市場。歐洲債券是指發(fā)行人在本國之外的市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在地國家之外的貨幣為面值的債券。如美國人在法國發(fā)行以英鎊為面值的債券。歐洲債券是在國際資本市場上融資的一個重要途徑。

(三)國際中長期信貸市場

國際銀行中長期信貸是國際資本市場的另一個重要組成部分,它是銀行為企業(yè)等長期資本需求者提供1年以上的中長期貸款。

國際銀行中長期信貸有如下特點(diǎn)：第一，國際銀行中長期信貸在貸款資金用途上不受貸款銀行的限制，由借款人自由安排使用。第二，國際銀行中長期貸款的資金供應(yīng)充裕，借貸方便，貸款數(shù)額能夠滿足借款人的需要。第三，國際銀行中長期貸款的條件嚴(yán)格，利率較高。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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