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第三節(jié) 債務(wù)資金籌措

債務(wù)資金是指項(xiàng)目投資中除項(xiàng)目資本金外，以負(fù)債方式取得的資金。

一、債務(wù)資金籌措方案研究

(一)債務(wù)資金籌措應(yīng)考慮的主要因素

在制定債務(wù)資金籌措方案時(shí)，需要考慮到的主要因素有以下幾個(gè)方面。

(1)債務(wù)期限。債務(wù)期限應(yīng)根據(jù)資金使用計(jì)劃和債務(wù)償還計(jì)劃及融資成本的高低進(jìn)行合理的設(shè)計(jì)和搭配。

(2)債務(wù)償還。需要事先確定一個(gè)比較穩(wěn)妥的還款計(jì)劃。

(3)債務(wù)序列。債務(wù)安排可以根據(jù)其依賴(lài)于公司(或項(xiàng)目)資產(chǎn)抵押的程度或者以來(lái)自于有關(guān)外部信用擔(dān)保程度而劃分為由高到低不同等級(jí)的序列。在公司出現(xiàn)違約的情況下，公司資產(chǎn)和其他抵押、擔(dān)保權(quán)益的分割將嚴(yán)格地按照債務(wù)序列進(jìn)行。

(4)債權(quán)保證。債權(quán)人為了保障其權(quán)益，需要有一些能夠鞏固其債權(quán)人地位的措施，使其權(quán)益不受侵犯，到期能收回本息。為此，需要債務(wù)人及涉及到的第三方對(duì)債權(quán)人提供履行債務(wù)的特殊保證，這就是債權(quán)保證。

(5)違約風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)人違約或無(wú)力清償債務(wù)時(shí)，債權(quán)人追索債務(wù)的形式和手段及追索程度，決定了債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)的大小。根據(jù)融資安排的不同，不同的債權(quán)人追索債務(wù)的程度也是不一樣的，比如完全追索、有限追索、無(wú)追索。

(6)利率結(jié)構(gòu)。債務(wù)資金利率主要有浮動(dòng)利率、固定利率以及浮動(dòng)/固定利率等不同的利率機(jī)制。融資中應(yīng)該采用何種利率結(jié)構(gòu)，需要考慮：1)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的特征;2)金融市場(chǎng)上利率的走向：3)借款人對(duì)控制融資風(fēng)險(xiǎn)的要求。

(7)貨幣結(jié)構(gòu)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)資金的貨幣結(jié)構(gòu)可以依據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的貨幣結(jié)構(gòu)加以設(shè)計(jì)， 以減少項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)。為減少?lài)?guó)家風(fēng)險(xiǎn)和其他不可預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際上大型項(xiàng)目的融資安排往往不局限于在一個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)上融資，也不局限于一種貨幣融資。事實(shí)證明，資金來(lái)源多樣化是減少?lài)?guó)家風(fēng)險(xiǎn)的一種有效措施。

(二)應(yīng)明確的債務(wù)資金基本要素

在融資方案中，除了要明確列出債務(wù)資金的資金來(lái)源及融資方式之外，還必須具體描述債務(wù)資金的一些基本要素，以及債務(wù)人的債權(quán)保證。

(1)時(shí)間和數(shù)量

要指出每項(xiàng)債務(wù)資金可能提供的數(shù)量及初期支付時(shí)間，貸款期和寬限期，分期還款的類(lèi)型(等額分期償還本金，等額分期償還本息，或其他形式)。

(2)融資成本

反映融資成本的基本要素，對(duì)于貸款是利息，對(duì)于租賃是租金，對(duì)于債券是債息。應(yīng)說(shuō)明這些成本是固定的還是浮動(dòng)的，何時(shí)調(diào)整及如何調(diào)整，每年計(jì)息幾次，對(duì)應(yīng)的年利率是多少，等等。

(3)建設(shè)期利息的支付

建設(shè)期內(nèi)是否需要支付利息，將影響籌資總量，因此需要說(shuō)明債權(quán)人的要求是什么。不同的債權(quán)人會(huì)有不同的付息條件，一般可分為三類(lèi)：第一種，投產(chǎn)之前不必付息，但未清償?shù)睦⒁捅窘鹨粯佑?jì)息(即復(fù)利計(jì)息)。第二種，建設(shè)期內(nèi)利息必須照付。第三種，不但利息照付，而且貸款時(shí)就以利息扣除的方式貸出資金。

(4)附加條件

對(duì)于債務(wù)資金的一些附加條件應(yīng)有所說(shuō)明，例如必須購(gòu)買(mǎi)哪類(lèi)貨物，不得購(gòu)買(mǎi)哪類(lèi)貨物;借外債時(shí)，對(duì)所借幣種及所還幣種有何限制;等等。

(5)債權(quán)保證

應(yīng)根據(jù)所處研究階段所能做到的深度，對(duì)債務(wù)人及有關(guān)第三方提出的債權(quán)保證加以說(shuō)明。

(6)利用外債的責(zé)任

外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融組織貸款、中國(guó)銀行和其他國(guó)：有銀行統(tǒng)一對(duì)外籌借的國(guó)際貸款，都是國(guó)家統(tǒng)借債務(wù)。其中有些借款用于經(jīng)國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部審查確認(rèn)并經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的項(xiàng)目，稱(chēng)“統(tǒng)借統(tǒng)還”;其余借款則由實(shí)際用款項(xiàng)目本身償還，稱(chēng)“統(tǒng)借自還”。各部門(mén)、各地方經(jīng)批準(zhǔn)向國(guó)外借用的貸款，實(shí)行誰(shuí)借誰(shuí)還的原則，稱(chēng)“自借自還”。統(tǒng)借自還和自借自還的借款，中間都經(jīng)過(guò)國(guó)有銀行或其他被授權(quán)的機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)貸。所以，不管以上這些外債的“借與還”在形式上有什么區(qū)別，對(duì)債權(quán)人來(lái)講它們都是中國(guó)的國(guó)家債務(wù)，進(jìn)入國(guó)家外債規(guī)模，影響國(guó)家債務(wù)信用。

融資方案研究中，要注意符合國(guó)家外債管理和外匯管理的相關(guān)規(guī)定。

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