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8-9　互斥方案特點與方法選擇(記憶)

現金流計算期相等計算期不相等

效益與費用不同(1)NPV取最大或NAV最大

(2)直接進行差額分析 (1)NAV取最大

(2)選用適當方法統(tǒng)一計算期，NPV取最大或差額分析

效益相同，費用不同費用現值PC取最小、年費用AC取最小年費用AC取最小或選用適當方法統(tǒng)一計算期后費用現值取最小

三、獨立項目的比選

獨立項目的比選指的是在資金約束條件下，如何選擇一組項目組合，以便獲得最大的總體效益，即∑NPV (ic)最大。

當各投資項目相互獨立時，若資金對所有項目不構成約束，只要分別計算各項目的NPV或IRR，選擇所有NPV(ic)≥0或IRR≥ic的項目即可;若資金不足以分配到全部NPV(ic)≥0的項目時，即形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問題。約束條件下的優(yōu)化組合問題常見的基本解法是互斥組合法。

【例8-11】企業(yè)現有三個獨立的投資方案A、B、C，期初投資及年凈收益見表8-10，其基準收益率為12%，各方案的凈現值也列于該表中。現企業(yè)可用于投資的金額為300萬元，應怎樣選取方案?

[答疑編號501395080405]

『正確答案』首先建立所有互斥的方案組合。本例中共有8個互斥的方案組合，各組合的投資、年凈收益及凈現值見表8-11。

表8-11 組合方案投資、年凈收益及凈現值(萬元)

組合號方案組合投資總額年凈收益凈現值

10000

2A-1002524.19

3B-2004628.51

4C-1503838.77

5AB-3007152.70

6AC-2506362.96

7BC-3508467.28

8ABC-45010991.47

根據表8-10，方案組合7、8的投資總額超出限額，所以不予考慮。對滿足資金限額條件的前6個方案組合，由于第6個方案組合(AC)的凈現值最大，故(AC)為相對最優(yōu)方案組合。

目方案群的比選

層混型項目的選擇，是實際工作中經常遇到的一類問題，選擇的方法比較復雜。層混型項目方案群的選擇與獨立型項目的選擇一樣，可以分為資金無約束和資金有約束兩類。如果資金無約束，只要從各獨立項目中選擇互斥型方案中凈現值(或凈年值)最大的方案加以組合即可。當資金有約束時，選擇方法比較復雜，一般使用西方工程經濟學的方法——層混型項目方案群的互斥組合法。

【例8-12】 某企業(yè)下屬的A、B、C三個分廠提出了表8-12所示的技術改造方案。各分廠之間是相互獨立的，而各分廠內部的技術改造方案是互斥的。若各方案的壽命均為8年(不考慮建設期)，基準收益率為15%。試問：當企業(yè)的投資額在400萬元以內時，從整個企業(yè)角度出發(fā)，最有利的選擇是什么?

表8-12各分廠技術改造方案

分廠投資方案初始投資(萬元)年凈收益(萬元)

A110040

AA220070

A330090

BB110020

B220055

B330075

B440095

CC120085

C2300110

C3400150

[答疑編號501395080406]

【解答】(1)將分廠內各互斥方案按凈現值指標進行優(yōu)選排序，并剔除不合格方案。所謂不合格方案，是指不符合評價標準的方案。

A分廠：

NPVA1=﹣100+40(P/A，15%，8)=79.48(萬元)

NPVA2=﹣200+70(P/A，15%，8)=114.09(萬元)

NPVA3=﹣300+90(P/A，15%，8)=103.83(萬元)

優(yōu)先次序為A2、A3、A1。

B分廠：

NPVB1=﹣10.26(萬元)

NPVB2=46.78(萬元)

NPVB3=36.53(萬元)

NPVB4=26.27(萬元)

優(yōu)選次序為B2、B3、B4;剔除B1方案。

C分廠：

NPVC1=181.40(萬元)

NPVC2=193.57(萬元)

NPVC3=273.05(萬元)

優(yōu)先序為C3、C2、C1。

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（責任編輯：中大編輯）