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三、項目的融資類型和融資模式

(一)項目的融資類型

項目融資分為資本金融資和債務(wù)資金融資兩大類型。

(二)項目的融資模式

融資主體、投資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、融資組織形式以及資金來源渠道和融資方式的選擇不同，都會形成不同的融資模式。

1.項目融資

(1)項目融資特點：(6個特點)

1)項目導(dǎo)向。

主要依賴于項目的現(xiàn)金流量而不是依賴于項目的投資人或發(fā)起人的資信安排融資。

2)有限追索。

貸款人對借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的標志。采取有限追索項目融資項目的發(fā)起人或股本投資人只對項目的借款承擔(dān)有限的擔(dān)保責(zé)任，即項目公司的債權(quán)人只能對項目公司的股東或發(fā)起人追索有限的責(zé)任。

追索的有限性表現(xiàn)在時間及金額兩個方面。時間方面的追索限制通常表現(xiàn)為：項目建設(shè)期內(nèi)項目公司的股東提供擔(dān)保，而項目建成后，這種擔(dān)保則會解除，改為以項目公司的財產(chǎn)抵押。

金額方面的限制可能是股東只對事先約定金額的項目公司借款提供擔(dān)保。

有限追索項目融資的實質(zhì)是由于項目本身的經(jīng)濟強度還不足以支撐一個“無追索”的融資結(jié)構(gòu)，因而還需要項目的借款人在項目的特定階段提供一定形式的信用支持。

追索的程度則是根據(jù)項目的性質(zhì)，現(xiàn)金流量的強度和可預(yù)測性，項目借款人的經(jīng)驗、信譽以及管理能力，借貸雙方對未來風(fēng)險的分擔(dān)方式等多方面的綜合因素通過談判確定的。

3)風(fēng)險分擔(dān)。

一個成功的項目融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該是在項目中沒有任何一方單獨承擔(dān)起全部項目債務(wù)的風(fēng)險責(zé)任。項目的風(fēng)險分擔(dān)機制是項目實施達到預(yù)期目的的保障。項目實施中的各方當(dāng)事人都可能、可以分擔(dān)一部分項目的風(fēng)險。

4)非公司負債型融資。

非公司負債型融資亦稱為資產(chǎn)負債表之外的融資。資產(chǎn)負債表外融資(Off—Balance—Sheet Financing)，簡稱表外融資，是指不需列入資產(chǎn)負債表的融資方式，即該項融資既不在資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)方表現(xiàn)為某項資產(chǎn)的增加，

也不在負債及所有者權(quán)益方表現(xiàn)為負債的增加。表外融資可以創(chuàng)造較為寬松的財務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。

5)信用結(jié)構(gòu)多樣化。

6)融資成本較高。

(2)項目融資的組織形式

項目融資從組織形式上一般和新設(shè)法人融資的組織形式相同。

1)新設(shè)法人融資既可以采取項目融資形式，也可以應(yīng)用或套用傳統(tǒng)的公司融資模式。

新設(shè)法人設(shè)立后可以完全使用股東的資信、新公司的自身資金、比如注冊資金等作為融資的信用基礎(chǔ)，而不是僅僅依賴項目自身所能提供的資信。

2)既有法人融資如采取項目融資形式，一般需要圍繞項目新設(shè)立一個項目子公司或股份公司，這樣就等同于新設(shè)法人的組織形式。

一般來說項目融資并非完全交給一個新設(shè)立的獨立的項目公司來負責(zé)運作。成立一個獨立的項目公司往往是項目融資方案研究中的一個組成部分。

項目的發(fā)起人和其他投資人等先談判再成立公司，也可先設(shè)立公司，再融資。

2.公司融資

稱為傳統(tǒng)的融資模式。

公司融資是以已經(jīng)存在的公司本身的資信對外進行融資，取得資金用于投資與經(jīng)營。

外部的資金投入者(包括公司股票、公司債券的投資者，貸款銀行等)在決定是否對該公司投資或者為該公司提供貸款時的主要依據(jù)是該公司作為一個整體的資產(chǎn)負債、利潤及現(xiàn)金流量的情況。

在這種融資方式下，但是承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的是公司。公司往往以其全部的資產(chǎn)及現(xiàn)金流提供債務(wù)償還的保證。

公司融資下，項目的發(fā)起人或投資人(借款人)需要承擔(dān)借款償還的完全責(zé)任。

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