四、貨幣乘數(shù)

現(xiàn)代信用制度下貨幣供應(yīng)量的決定因素主要有兩個：一是基礎(chǔ)貨幣(MB)，二是貨幣乘數(shù)(m)。它們之間的關(guān)系可用公式表示為：Ms=m×MB，即貨幣供應(yīng)量等于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的乘積。貨幣乘數(shù)是指在貨幣供給過程中，中央銀行的基礎(chǔ)貨幣供給量與社會貨幣最終形成量之間的擴張倍數(shù)。

假定儲戶愿意持有的現(xiàn)金水平C和超額存款準備金ER與支票存款D呈同比例增長，假定這些項目與存款的比率在均衡狀態(tài)下不變：

c= C/D=現(xiàn)金漏損率(現(xiàn)金比率)

e= ER/D=超額存款準備金率

RR/D=法定存款準備金率

基礎(chǔ)貨幣MB= C+RR +ER

其中，C為現(xiàn)金漏損，RR為法定存款準備金，ER為超額存款準備金。

則有MB=r×D+e×D+c×D=(r+e+c)×D

上式說明，基礎(chǔ)貨幣MB增加一個單位，存款增加個單位。

由M2定義可得

M2=C+D

M2 =cD +D M2=(c+1)D

表示基礎(chǔ)貨幣增加一個單位，貨幣供給M2增加m個單位，即(1+c)/(r+e+c)個單位。

假定r=法定存款準備金率= 0.10，流通中的現(xiàn)金為400億元，存款為8 000億元，超額存款準備金為160億元。

根據(jù)這些數(shù)值，我們可以計算出現(xiàn)金比率c和超額存款準備金率e：

c =400÷8 000 =0. 05

e =160÷8 000 =0.02

則貨幣乘數(shù)m=(1+0.05)÷(0.1+0. 02 +0. 05)=6.18。貨幣乘數(shù)等于6.18說明，如果支票存款的法定存款準備金率為10%，儲戶的行為由c=0.05表示，而銀行的行為由e=0.02表示，那么基礎(chǔ)貨幣增長1元所引起的貨幣供給(M2)增量為6.18元。

值得注意的是，這里的MB是基礎(chǔ)貨幣，即流通中的現(xiàn)金和準備金，而不是原始存款，應(yīng)特別注意與上述計算存款乘數(shù)時的原始存款區(qū)別開來。

中央銀行不但可以通過再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)、法定存款準備金率等政策手段，有效調(diào)控基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)，改變貨幣供應(yīng)量，而且還可以利用差別利率等政策，調(diào)節(jié)或改變貨幣量在各個層次的分布結(jié)構(gòu)，調(diào)控貨幣供應(yīng)量及其結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)貨幣流通正?；?。

從理論上說，中央銀行對基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)都有相當(dāng)?shù)目刂颇芰?。但是，從貨幣供?yīng)量的形成過程來講，它是由中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行經(jīng)濟部門等經(jīng)濟主體的行為共同決定的，他們的行為在不同經(jīng)濟條件下又受各種不同因素的制約。國此，貨幣供應(yīng)量并不能由中央銀行加以絕對控制。通過對影響貨幣乘數(shù)的諸因素分析，中央銀行和商業(yè)銀行決定存款準備金率。其中，中央銀行決定法定存款準備金率r和影響超額存款準備金率e，商業(yè)銀行決定超額存款準備金率e，儲戶決定現(xiàn)金漏損率c。

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